市场每日评论

期市有向 市场每日评论 通惠期货•研发产品系列 2023年10月16日星期一 有色板块 沪铜 66000-68000 需求支撑期价，预计窄幅波动 【逻辑】周五铜价较前一交易日下跌0.34%，沪铜主力收于66470元/吨；海外宏观方面，美国9月非农就业数据远好于预期，11月再度加息的可能性提高，叠加巴以冲突再现，中东地区的美元需求增加，美元指数稳步上涨，对有色价格有一定压制。国内方面，当前仍处在等待政策“靴子落地”的空窗期内，地产端仍是各方最关心的主要矛盾；基本面方面，下游制造业对宏观预期存在改善，开工情况并未出现连续回落，国内库存低位的现状短期内也难以改变。综合来看，国内政策预期依然是重要的交易影响因素，即便海外宏观因素对金属价格有所压制，但是由于国内电解铜的需求坚韧，未像原油那般大幅下跌。 【策略】中秋、国庆节假日期间，美国就业数据与巴以冲突共同推高美元指数，但是由于中国电解铜需求韧性较强，期铜价格没有出现大幅下跌，后续预计窄幅波动。 沪铝18500-20000震荡区间上沿突破，确认后关注做多机会 【逻辑】周五沪铝主力合约报收18940元/吨，跌幅0.81%。海外宏观方面，美联储的态度使得市场认为高利率环境的维持时间或将增长，有色金属价格在宏观层面或将承压。基本面上，国内铝土矿现货货源近期出现紧缺，在氧化铝期限贸易活跃的背景下，电解铝原料价格较为强势；电解铝规模复产结束后，仅转移的部分产能投产，电解铝的供应增速较预期收窄；上周国内铝下游加工龙头企业开工率仅小幅上行，建筑型材应用的短期表现仍较差，加上近期铝价高位，下游提货积极性下降，铝下游各个板块旺季氛围欠缺，部分板块订单有亏损情况，不过旺季下短期开工仍有所支撑。库存上，国内外均处低位。现货市场方面，随着下游备货，成交逐步好转，部分地区库存去库。 【策略】虽然有色金属板块整体承压，但是电解铝原料供应短缺，供应增速不及预期，近期铝价较为强势地突破了长期震荡区间，确认突破后可以入场做多。 沪镍150000-160000预计进入底部区间震荡 【逻辑】周五沪镍主力收盘151220元/吨，涨幅0.81%，镍价前期小幅下跌，短线空头逻辑初步兑现，现货库存小幅增加，现货供应整体充足。从基本面，镍的主要矛盾仍旧是精炼镍进入产能扩张周期后，供应结构发生的边际变化，当前市场价格已基本反映，沪镍价格易跌难涨。消费端，沪镍消费未出现明显变化；供应端，印尼对非法镍矿开采的调查仍未结束，但是近期官方发言较前期态度有所缓和，同时进口电解镍陆续到港，电解镍供应紧张的预期减弱，需求增速预计仍将弱于供应。综上所述，电解镍供应长期偏向宽松的格局未变，印尼镍矿的供应缩减对镍价造成了短期的扰动基本结束，尝试轻仓介入做空。 【策略】电解镍供应长期偏向宽松的格局未变，但是在近期镍价大幅下滑后，沪镍价格预计将进入底部区间震荡，前期获利空单可以逢低平仓。 碳酸锂145000-170000承接力量增强，等待反弹再入局 【逻辑】周五碳酸锂主力收盘170250元/吨，涨幅5.68%。随着碳酸锂多地产能投产，碳酸锂未来供大于求的格局已被市场多数参与者认可，但是短期内碳酸锂市场的供需格局仍然呈现紧平衡的状态，且下游库存近期有明显降低；碳酸锂期货上市后，现货价格急速下跌，向期货价格收敛，在现货商买涨不买跌的心理作用下，当前碳酸锂市场交投氛围冷清，期现价格持续下跌，多家盐厂由于利润收窄的原因，陆续发出检修降负通知。 【策略】节后第一个交易日，碳酸锂期货的多头承接力量有所增强，上游盐厂主动降负为碳酸锂期价提供了一定支撑，短期内碳酸锂期价或相对波动较小，而基本面未出现重大变化，可待反弹再入局空单。 黑色板块 螺纹钢3650-3900供需均无起色，或在区间内运行 【逻辑】螺纹钢主力周五收盘3620元/吨，涨幅0.11%。从宏观角度看，住建部推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”的政策措施，继续利好国内房地产新增市场，推动螺纹钢需求转好的预期；但是在房地产的钢材消费实际转好，同时粗钢生产平控措施实际落地前，钢材的供需基本面短期内仍然很难改善。当前在供应端，铁水产量整体依旧处于高位，地产和基建消费虽有好转预期但是依旧等待验证，近日随着原料价格的下跌，螺纹钢价格开始在区间内下行。综上，当前螺纹钢价格自身基本面偏弱，价格受成本支撑的因素较强，在黑色板块中波动较小。 【策略】虽然政策仍在支撑房地产和基建的钢材消费预期，但是成材的供需在黑色商品板块中仍旧是偏弱的，价格波动相对较小，且受成本因素影响较大，短期持区间运行观点。 铁矿石790-850供需基本面较弱，偏空对待 【逻辑】铁矿主力合约周五收盘842.0元/吨，涨幅1.45%。从基本面看，现在铁水产量已经处于历史高位，且铁水的生产利润逐日收窄，故进一步提高产量的空间较小，铁矿的消费预期较弱。由于临近中秋、国庆厂家，前期钢厂普遍有采购炉料补充钢厂库存的动作，而随着假期接近，钢厂补库力度减弱，铁矿石现货市场的活跃度降低。同时，虽然港口库存较低，但是当前海漂库存较高，随着船货到港，铁矿石的库存压力或将重新增加。整体而言，铁矿石的供需基本面较弱，短期内持偏空观点。 【策略】前期平控预期使得铁矿石估值较低，近期平控预期减弱，铁水产量增加，叠加钢厂的炉料库存较低，近期反弹较强，但是长期偏空的基本面未变，短期建议轻仓试多，或是在平控政策落地后布局空单。 焦煤1700-1850安监收紧，建议多头思路顺势操作 【逻辑】焦煤主力合约周五收盘1731.5元/吨，涨幅0.32%。供应方面，今天最新通报消息称，由于前期的生产安全事故，9月以来安监再度进行生产安全检查，已关闭煤矿生产十余个，对供应端的冲击较大，与前期预期也有较大出入；前期钢厂由于钢材利润下滑，不仅未能接受焦厂的第五轮提价，主流钢厂更是提出了第一轮提降，提降后焦厂利润或将下滑，甚至陷入亏损的境地，因此也有集体挺价的现象出现。综上所述，当前双焦价格的矛盾主要集中于钢厂贴水利润与焦化厂炼焦利润之间的博弈，后续价格或将呈现宽幅震荡的局面，焦煤因为产区停产增多的原因，其价格或将要强于焦炭。 【策略】炼钢产业链之间利润分配的问题引发上下游博弈，钢厂铁水产量提高但是利润持续降低，迫使上游压缩利润，但焦化厂也难以接受焦炭第一轮提降，9月24日又发生新的煤矿事故，后期关注安监动作，建议以多头思路顺势操作。 焦炭2350-2500第二轮提涨开始，建议多头思路顺势操作 【逻辑】焦炭主力合约周五收盘2352.0/吨，跌幅0.70%。供应方面，今天最新通报消息称，由于前期的生产安全事故，9月以来安监再度进行生产安全检查，已关闭煤矿生产十余个，对供应端的冲击较大，与前期预期也有较大出入，焦煤的供应有所收紧，而铁水产量增加使得长流程对焦炭的需求增加，钢厂的接货意愿较前期有所增强；前期钢厂由于钢材利润下滑，不仅未能接受焦厂的第五轮提价，主流钢厂更是提出了第一轮提降，提降后焦厂利润或将下滑，甚至陷入亏损的境地，因此也有集体挺价的现象出现，现在已进入第二轮提涨。综上所述，当前双焦价格的矛盾主要集中于钢厂贴水利润与焦化厂炼焦利润之间的博弈，后续价格或将呈现宽幅震荡的局面，后续也同样建议关注钢厂平控政策的落地情况以及钢焦厂之间的博弈结果。 【策略】炼钢产业链之间利润分配的问题引发上下游博弈，钢厂铁水产量提高但是利润持续降低，迫使上游压缩利润，但焦化厂也难以接受焦炭第一轮提降，9月24日又发生新的煤矿事故，后期关注安监动作，建议以多头思路顺势操作。 能化板块 原油630-690巴以冲突升级，原油价格大幅走高 【逻辑】周五布伦特原油主力收盘90.80美元/桶，涨幅5.26%。SC原油主力收盘686.8元/桶，涨幅4.58%。以色列对加沙地带采取大规模地面行动，巴以冲突再次升级，中东地缘因素再次成为原油市场波动的焦点。沙特已宣布暂停沙以和谈进场，不排除采取更进一步行动支持巴勒斯坦。供给侧冲击在本周初影响油价阶段走高。沙特此前宣布将减产100万桶/ 日的措施延长3个月至今年年底，俄罗斯亦宣布将延长30万桶/日的石油出口削减至12月份，俄罗斯原油出口数据延续减量，对供给侧带来短期扰动。当前海外旺季需求已结束，原油供需结构进一步紧缩，最新EIA数据显示美国原油库存大幅增加，验证了近期原油市场需求季节性回落局。宏观方面，上周公布美国9月份CPI数据为3.7%，高于市场预期水平，美国通胀压力再现，预期美联储鹰牌主张将再次扰动市场。海外经济压力预计压制油价上方空间，美国汽油表观消费数据显示一定转弱迹象，美国柴油消费仍偏低。综上分析，原油受地缘政治影响近期偏强，本周原油价格延续震荡偏强格局。 【策略】原油价格受中东地缘冲击影响近期偏强，市场焦点重新回归供给侧变化担忧，本周原油价格维持震荡偏强格局，周初重点关注回调多头策略。 PTA5700-6200成本端冲击加剧，中线空头策略暂时离场 【逻辑】PTA2401周五收盘于5784元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.1%。上游来看，随着沙特延长100万桶/日减产时间至年底，巴以冲突再次升级，国际油价阶段性大幅走高。PX方面，近期华东有PX装置降负，PX供应有所收缩，短期PX价格表现跟随原油反弹。下游来看，江浙地区聚酯市场稳中偏强，聚酯工厂出货意愿上调，场内低价货源相对减少。下游追涨心态谨慎，聚酯产销维持疲弱。供需结构来看，近期随着各大装置检修完毕，PTA装置开工率再度回升，未来供应或将增加。需求端聚酯各品种利润表现依然良好，聚酯综合现金流保持为正，而聚酯库存再度出现累库，库存绝对量同比处于中性状态。终端织造开机率转为下滑，内销市场表现一般。综合来看，中东地缘冲击下油价大幅走高，成本端冲击加剧，PTA结束前两周下降行情后转为反弹整理。 【策略】PTA2401合约周初展开反弹整理概率较大，前期中线空单可考虑结利平仓，日内交易可尝试短线多头策略。 乙二醇4050-4250前期中线空头策略平仓离场，关注反弹行情进展 【逻辑】乙二醇2401周五收盘4094，下跌8元/吨，跌幅0.2%。本周乙二醇到港（主港）预估量为20万吨，高于周平均水平。当前国内乙二醇装置开工率基本稳定，总体开工率为65.08%。受亚运会影响，聚酯及织机开工回落明显，旺季终端实质性需求改善程度有限。当前国内乙二醇装置开工水平总体较高，港口库存总体累库结构没有发生改变。受成本端高位运行影响，乙二醇价格阶段性展开反弹，预期不会改变总体供过于求的基本面结构。 【策略】受中东地缘冲击影响，成本端价格大幅走高，近期乙二醇将重点关注成本端运行逻辑，展开阶段性反弹的概率较大。主力2401合约4330附近空单简介平仓结利，耐心等待新盘面机会。 聚丙烯7400-7800聚丙烯高位回落，中线空头阶段性平仓结利 【逻辑】周五PP2401合约展开小幅整理，收盘7470元/吨，基本持平。聚丙烯供应环比增加，检修企业恢复增多叠加新增扩能空窗期，供应端压力犹存，预计10月集中凸显。新增产能：宁波金发80万吨PP装置目前分批调试中，9月底投产；东华茂名40万吨/年聚丙烯装置已投产。库存端，上游积极开单完成销售计划，库存向中间环节转移，本周生产商库存继续下降。南亚当地因后续检修计划增加，供应有偏紧预期，国内择机出口操作增加，港口库存周内有所去库。综合来看，本周PP库存总量下降。需求端，下游需求主流订单偏弱，边际需求缓慢恢复。塑编企业提前消耗未来订单，导致企业成品库存压力偏高，高价成本压缩企业盈利水平。膜厂订单相对稳定，管材订单预期10月复苏缓慢。 【策略】聚丙烯2401合约在8000筑顶已得到验证，当前市场重新回归成本端逻辑，受原油大涨影响，预期聚丙烯将展开新一轮反弹整理，前期中线空单可考虑阶段性平仓结利。 农产品板块 豆二4150-4650等待高位抛空机会 【逻辑】豆二主力10月13日收盘4456元/吨，跌幅0.51%。美豆方面，美国农业部发布的最新《世界农业供需预测》， 预计美国大豆总产量为41亿蒲，因单产下调而减少