生猪期货周报：成本及消费环比节前走低，猪价短期陷入弱势震荡

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 成本及消费环比节前走低，猪价短期陷入弱势震荡 【行情复盘】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年10月15日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国庆节后第一周，商品市场整体呈现较大跌势。饲料养殖产业链上游豆粕及玉米节后大幅低开，拖累畜禽产品重心下移，生猪现货价格节后跌至15元/斤附近，消费步入阶级性淡季。资金移仓换月，远月继续扩仓，11-1月差低走。截止上周五收盘主力01合约收于16625元/吨，环比前一周跌1.92%。基差01（河南）-1690元/吨。节后生猪现货价格整体呈现跌势，周中有所止跌，周末猪价小幅回落，全国均价15.14元/公斤，环比节前跌0.75元/斤附近，7kg仔猪价格跌至160元/头，节后仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，产业链亏损自下向上蔓延。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间。 【重要资讯】 基本面数据，截止10月13号第41周，出栏体重123.18kg，周环比增0.25kg，同比低1.79kg，猪肉库容率29.80%，周环比降0.42%，同比增9.90%。生猪出栏体重连续6周反弹，节后一周屠宰量周环比节前高位回落，绝对量 仍显著高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量81.94万头，周环比降11.59%，同比高25.60%。博亚和讯数据显示，第41周猪粮比5.32：1，周环比降1.19%，同比低34.45%，钢联数据显示，外购育肥利润-238元/头，周环比降8元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-62元/头，周环比跌 6元/头，同比跌930元/头，节后饲料高位回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价160元/头，环比节前跌8.75%，同比跌67.64%；二元母猪价格29.92元/kg，环比上周跌1.10%，同比跌15.96%，能繁母猪价格跌势扩大。 【交易策略】 节后国内大宗商品整体止涨回落，饲料原料豆粕在创出新高后出现大幅调整，节后生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，10月屠宰量高开低走，出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期 得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 请务必阅读最后重要事项 【风险点】 第1页 商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）猪价再度跌至养殖成本下方，二次育肥养殖户陷入亏损7 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段10 （三）生猪销售和屠宰10 （四）冻品库存整体延续高位回落，但降幅偏低12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 国庆节后国内风险事件增加整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流出使得商品环比趋弱。农产品板块国内对外盘补跌，国庆节后秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨调整。9月底10月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入15.0-15.5元/公斤震荡整理，期价猪价偏弱，近月期价回到养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 生猪11合约 生猪01合约 29000 25000 22112311 2301 2401 27000 23000 25000 21000 23000 19000 21000 17000 19000 15000 17000 13000 15000 11000 1/26 2/26 3/26 4/265/26 6/267/268/26 9/26 10/26 11/26 12/26 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪03合约 生猪05合约 26000 21000 24000 22032303 2403 20000 22052305 2405 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/112/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/27 10/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 2401 2301 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 生猪01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2311 2211 6000 生猪11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差2303基差 2403基差 1200010000 2205基差2305基差 2405基差 6000 8000 4000 6000 20000-2000 400020000-2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/1 12/1 1/12/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/279/2710/2711/2712/27 1/27 2/273/27 4/27 5/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 9/1610/16 8/16 7/16 6/16 5/16 4/16 2/163/16 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 11-1价差 20232022 3500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 11/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/26 2023 2022 2000 1500 9-11月间价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前 2305及之后 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 吉林 -800 黑龙江 -1000 云南 -1400 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-10-15 升贴水 现货价格 折到基准地 2401基差 2311基差 2403基差 河南 0 15070 15070 -1555 -540 -30 浙江 1100 16500 15400 -1225 -210 300 湖北 0 15400 15400 -1225 -210 300 江苏 500 15700 15200 -1425 -410 100 安徽 300 15500 15200 -1425 -410 100 山东 0 15390 15390 -1235 -220 290 四川 -200 15600 15800 -825 190 700 江西 100 15200 15100 -1525 -510 0 湖南 100 15100 15000 -1625 -610 -100 河北 -100 15200 15300 -1325 -310 200 辽宁 -700 15200 15900 -725 290 800 内蒙 -800 15000 15800 -825 190 700 吉林 -800 14980 15780 -845 170 680 广西 -200 15240 15440 -1185 -170 340 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 国庆节日期间生猪现货消费整体乏善可陈，节后进入季节性的消费淡季。终端冻品库存去化速度偏慢，冻肉出库压力偏大对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，下半年消费大概率逐步环比改善，至10月份中冻品库存高位去化，但去化速度偏慢，并显著高于去年同期。 基本面上，博亚和讯数据显示，第41周猪粮比5.32：1，周环比降1.19%，同比低34.45%，钢联数据显示，外购育肥利润-238元/头，周环比降8元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-62元/头，周环比跌6元/头，同比跌930元/头，节后饲料高位回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价160元/头，环比节前跌8.75%，同比跌67.64%；二元母猪价格29.92元/kg，环比上周跌1.10%，同比跌15.96%，能繁母猪价格跌势扩大。 生猪市场重点周度数据 10月13日 10月7日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 29.92 30.25 -1.10% -15.96% 外三元仔猪(7KG)周均价 162.14 177.68 -8.75% -67.64% 外三元生猪周均价 15.30 15.70 -2.55% -43.98% 养殖成本（元/公斤） 育肥猪饲料均价 3.84 3.85 -0.26% 0.00% 外购仔猪出栏成本 17.35 17.38 -0.17% 0.42% 自繁自养出栏成本 16.70 16.72 -0.16% -3.55% 猪粮比价 5.60 5.63 -0.65% -34.45% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 123.18 122.93 0.25 -1.79 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 屠宰数据 周度屠宰量（万头） 81.94 92.68 -11.59% 25.60% 屠宰毛利（元/头） -27.12 -5.37 -405.03% -29.21% 猪肉鲜销率(%) 92.09 91.78 0.34% 5.57% 冻品库存率（%） 29.8 30.22 -0.42% 9.90% 资料来源：同花顺、博