交银国际每日晨报

每日晨报2023年10月17日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 医药行业 第九批集采文件公布，进一步规范MAH和围标行为，企业影响可控 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 上海阳光采购网于10月13日公布第九批集采文件，共纳入42个品种 ，开标时间为11月6日。我们预计本批集采将于2024年春季开始执行 ，且由于规则进一步优化，平均降价幅度或将与过去集采（50%左右）相似。 新规则重点防围标，有效申报价过于接近的品种也会受到影响；同时规则在药品上市许可持有人(MAH)方面进一步完善。 对主要处方药企的影响基本在5%以下：在A股/港股主要上市处方药企中，中生和上海医药各有6-7款产品纳入第九批集采，翰森、科伦和石 药各有3-4款产品纳入。根据医药魔方样本医院数据，中生和翰森纳入品种的合计销售贡献在3-4%左右，在各家企业中敞口最大，但各自也有市场份额较小/新上市的品种，若成功中标则有望快速放量；其余企业的收入敞口均在2%以下。恒瑞只有卡泊芬净一款品种纳入，影响在2-3%左右。我们将关注后续竞标格局变化和开标结果。随着集采规则合理化 、过往批次陆续纳入销量规模较大的产品、龙头处方药企积极布局创新药，我们预计后续批次集采对企业销售的影响将逐步递减。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 17,640 -0.83 -6.38 国指 6,050 -1.08 -9.77 上A 3,223 -0.46 -0.48 上B 229 -1.99 -18.85 深A 1,971 -1.11 -4.62 深B 1,073 -1.15 -7.32 道指 33,985 0.93 2.53 标普500 4,374 1.06 13.91 纳指 13,568 1.20 29.63 英国富时100 7,631 0.41 2.40 法国CAC 7,022 0.27 8.47 德国DAX 15,238 0.34 9.44 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特90.90 14.15 5.81 期金1,927.40 -1.67 5.92 期银22.08 -10.86 -7.79 期铜7,891.00 -8.79 -5.91 日圆149.65 -7.45 -11.83 英镑1.22 -7.08 1.33 欧元1.05 -6.16 -1.15 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 -8.53 30.41 美国10年债息4.71 23.38 33.87 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 17,640.36 50天平均线 17,918.37 200天平均线 19,003.53 14天强弱指数 46.56 沽空(百万港元) 14,327 资料来源：FactSet 收盘价升跌%今升跌 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 10月17日零售销售额（环比%）0.300.6010月17日制造业采购经理人指数4.406.30 10月19日首次申领失业救济金人数(千)213.00209.00 10月19日现货住宅销售(百万)3.894.04 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 10月13日 10月12日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-通胀韧性仍显，加息概率仍存—美国9月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-全球流动性风向标系列（六）继续加息存分歧，但可能性仍存—9月美联储蔡瑞,CFA,李少金FOMC会议纪要点评-蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-就业市场韧性仍强，年内加息概率仍存—美国9月非农就业点评 全球宏观-见微知著：美国政府停摆：短期的分歧无碍长期的“货币-财政”范式转变云音乐(9899HK)-付费墙提升+88VIP双轮驱动会员增长，看好利润逐步释放，首予买入全球宏观-全球流动性风向标系列（五）“更高”vs“更久”?—9月美联储FOMC会议点评金斯瑞生物(1548HK)-四大业务板块高度协同，GCT领域未来领军者，首予买入评级全球宏观-欧央行加息或已完成，但降息仍有距离—欧央行9月议息会议点评 全球宏观-通胀的粘性仍在—美国8月CPI点评 10月8日 10月1日 9月26日 9月21日 9月20日 9月15日 9月14日 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,李少金 赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 蔡瑞,CFA,李少金 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 深度报告 每日报告 10月16日医药行业-第九批集采文件公布，进一步规范MAH和围标行为，企业影响可控丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 10月14日京东(JDUS)-3季度业绩预览：京东零售3-4季度表现或低于预期，维持中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CF,蔡涵, 10月13日京东物流(2618HK)-3季度业绩预览：利润改善好于预期，一体化客户数环比改善孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CF,蔡涵, 10月13日互联网行业月报-9月游戏月报：网易《蛋仔派对》东南亚上线，腾讯《元梦之星》首测谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月12日汽车行业月报-乘用车9月销量继续走高，出口仍强势陈庆,李易,CFA 10月11日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年2季度业绩预览：预计CMR增4.6%，集团利润持续优化谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月10日互联网行业-2023年“十一”数据对互联网平台业绩启示谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月9日消费行业-八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针”呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 10月6日领展房托(823HK)-温和复苏，加息影响持续；维持中性谢骐聪,CFA,FRM 10月4日内地房地产行业-需求端优化政策持续落地；预计4季度一线城市率先企稳复苏谢骐聪,CFA,FRM 10月3日汽车行业-金九银十来临；9月蔚来销量大幅度回落陈庆,李易,CFA 10月1日华润电力(836HK)-会议更新：火电电价下调仍取決于煤价降幅郑民康,文昊CPA, 9月28日金斯瑞生物(1548HK)-四大业务板块高度协同，GCT领域未来领军者，首予买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 9月26日新能源行业-8月光伏行业数据跟踪郑民康,文昊CPA, 9月22日快手(1024HK)-2023年投资者日：内容消费和交易消费同向发展，货架场将全面上线赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 9月19日保险行业月报-寿险保费增速放缓，财险保持平稳万丽,CFA,FRM 9月15日互联网行业月报-电商8月趋势较7月好转，预计9月恢复趋势持续谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月13日新特能源(1799HK)-A股IPO即将上会，对公司发展意义重大；重申买入文昊,CPA,郑民康 9月11日腾讯控股(700HK)-正式发布混元大模型，看好AIGC+垂直行业应用的落地机会谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平，预计销量继续按月改善陈庆,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.55 155,308 -1.70 -13.45 54.45 39.00 4.24 5.59 5.15 5.55 0.28 中电控股 2HK 57.50 145,271 0.52 0.97 63.95 51.80 155.41 13.69 12.36 5.39 1.32 中华煤气 3HK 5.58 104,122 -0.53 -24.80 8.07 5.31 19.86 16.91 16.05 6.27 1.67 汇丰控股 5HK 61.80 1,212,368 -1.59 27.29 66.30 39.95 10.65 6.15 6.25 7.86 0.90 电能实业 6HK 37.45 79,810 -0.66 -12.40 46.65 35.65 14.13 13.55 12.79 7.53 0.92 恒生银行 11HK 96.15 183,823 -0.31 -25.92 133.30 93.90 19.42 10.39 10.03 6.49 1.14 恒基地产 12HK 20.55 99,491 -1.20 -24.59 30.10 19.22 10.33 8.96 8.62 8.76 0.30 新鸿基地产 16HK 83.25 241,240 -2.17 -22.05 114.80 79.25 8.40 10.10 9.47 5.95 0.40 新世界发展 17HK 14.44 36,340 -4.24 -34.36 24.60 14.40 5.13 37.03 13.21 5.26 0.19 银河娱乐 27HK 43.80 191,530 -4.37 -15.12 58.30 35.20 NA 21.68 13.95 1.23 2.67 港铁公司 66HK 30.55 189,739 -1.77 -26.12 42.90 29.95 17.76 28.88 11.46 4.35 1.03 恒隆地产 101HK 10.44 46,972 -2.97 -31.59 16.10 9.83 11.23 10.44 9.19 7.47 0.35 吉利汽车 175HK 9.21 92,684 1.21 -19.21 13.28 8.42 16.87 17.22 12.05 1.83 1.10 阿里健康 241HK 4.81 64,996 -3.41 -27.67 9.83 3.04 81.06 94.62 56.22 0.00 3.92 中信股份 267HK 6.90 200,723 -1.29 -16.26 10.58 6.72 2.84 2.83 2.72 9.02 0.25 万洲国际 288HK 4.33 55,55