业绩同比大涨，静待产能持续投放

投资要点 事件：公司发布业绩预增公告，预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润9.00亿元到10.80亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6.84亿元到8.64亿元，同比增加317%到400%。 公司23年前三季度业绩同比大涨。2023年受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司紧抓市场机遇，积极开拓市场，产品销量实现较大增长，23年1-9月累计实现销量同比增长20.80%，其中毛利较高的乘用车胎同比增长23.25%。同时公司持续推进降本增效，并在配套市场持续开展结构调整，盈利能力实现显著提升。 需求持续复苏，公司业绩有望持续回暖。公司23年前三季度归母净利润预计增长，主要增量来自于国内需求复苏。国内方面：根据中国汽车工业协会，2023年前三季度，汽车产销分别完成2106.2万辆和2106.6万辆，同比分别增长7.3%和8.3%；其中新能源汽车产销分别为631.4万辆和627.52万辆，同比增长33.9%和37.7%。随着宏观经济的温和回暖，汽车市场消费潜力将被进一步释放，带来业绩的持续增长。出口方面：海外需求向好，轮胎出口回暖。据海关总署统计数据，23年1-8月全国出口海外新的充气橡胶轮胎达4.1亿条，同比数量增长7.3%，金额增长11.2%。随着海运费持续低位稳定，海外经销商去库存完成，预计后续出口将持续向好，带来营收稳定增长。 塞尔维亚基地全钢放量，半钢胎项目即将投产。2023年5月，塞尔维亚工厂取得一期120万条卡车胎的试用许可，Q2实现量产发货，产能利用率逐步提高，欧洲市场需求稳定，公司实现产销平衡。塞尔维亚基地一期400万条/年半钢胎项目10月初处于调试阶段，有望在较短时间内量产。塞尔维亚基地的建成达产将有助于公司进一步打入欧洲市场，带来新的利润增长点。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.92元、1.31元、1.59元，对应动态PE分别为22倍、16倍、13倍。看好公司全钢胎景气度底部持续回升，海外基地逐步投产放量，维持“买入”评级。 39224 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅上涨、海外经营风险、产能投放不及预期等风险。 指标/年度