晨会焦点

晨会焦点20231016 2023-10-16 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：10月13日，PX2405收盘价为8404元/吨（+14），现货商谈价格为1033.67美元/吨，折合人民币7539.69元/吨，基差为-864.31，PXN价差为380.17美元/吨。 今日PX价格小幅收涨，主要原因是前期受到国庆假期期间成本端原油油价大幅下跌影响导致下滑，并且美国汽油需求表现较弱，芳烃调油效益减少，甲苯和二甲苯更多流向化工市场，PX供应增加。而近日油价有所反弹，提振市场信心。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，预计PX价格震荡。 碳酸锂：2401收于155900元/吨，涨幅0%，电池级碳酸锂均价17.05(+0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价16(+0.3)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）15.9(+0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂14.7(+0.3)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2560(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4500(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(0)元/吨，整体来看，现货端触底反弹，原材料端企稳。核心逻辑：碳酸锂产能增量预期较高，去年大批项目今年4季度陆续落地，新能源汽车、储能及3C增速不及预期，动力电池厂家减产传导至上游碳酸锂厂家需求减弱，现货价格下行，外采矿石企业亏损停产减产，后续关注新能源汽车产销改善，若碳酸锂产量持续下滑，碳酸锂期货价格有企稳反弹预期。 烧碱：多数地区有氯碱企业检修或负荷仍不满，对液碱价格仍有支撑，部分地区氯碱企业负荷较高，液碱供应充足，利空液碱价格；从需求端来看，预计下游刚需采购仍存，但部分下游对高价液碱有所抵触，接货积极性一般。13日山东32碱935-1030元/ 吨，江苏32碱910-1050元/吨，山东50碱1610-1650元/吨。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。医药、煤炭板块涨幅最大，消费者服务、食品饮料板块跌幅最大。IF2310收盘于3671，跌 1%；IH2310收盘于2494，跌0.95%；IC2310收盘于5643.8，跌0.44%，IM2310收盘于6084.2，跌0.09%。IF2310基差为7.59， 降0.03，IH2310基差为4.87，升0.86，IC2310基差为10.42，升16.26，IM2310基差为2.33，升13.79，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.263（+0.013）。沪深两市成交额8092亿元（-226）。北向资金今日净流处64亿元（-130）。截至10.12日，两融余额为16251亿元（+68）。DR007为1.8833（-6.92BP），FR007为2.05（-5BP）。十年期国债收益率为2.6704%（-2.08BP），十年期美债收益率4.63%(-7BP)，中美利差倒挂为-1.9596%。 9月出口降幅收窄，受猪肉价格拖累影响，CPI同比表现较弱，9月新增社融高于预期，但新增人民币贷款不及预期，M1同比低于前值，M2同比低于预期值和前值。证监会调整优化融券相关制度，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，中国结算差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排将于2023年10月16日正式生效，此前汇金增持四大行股份。地缘政治方面巴以冲突问题升级，当前市场整体信心不足，预计震荡偏弱运行。建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 证监会调整优化融券相关制度，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。出借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。 中国结算差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排将于2023年10月16日正式生效，其将实现股票类业务最低结算备付金缴纳比例由原先16%降至平均接近13%，预计将较9月份释放资金近400亿元。 贵金属：9月美国通胀数据略超预期，但不至于引发美联储11月再次加息，但考虑到短期内通胀有反弹的风险，不 排除美联储再次加息的可能。当前美国通胀、经济均有韧性，但长期看通胀延续回落的趋势，高利率环境下，经济也会降温的趋势。长线思路看待，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率超预期上行的风险。 国债：央行今日净投放950亿元，资金面紧势有所好转。国债期货全天高开高走，集体收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期 主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。9月通胀数据符合预期，社融总量走强，但结构一般；经济仍处于修复阶段，可持续性仍需观察。十年期国债收益率2.6904（-0.6BP），十年期美债收益率4.7%（0BP），中美利差倒挂为-2.0096%（-6BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡思路看待。 本周关注：中国9月经济数据、三季度GDP、LPR重点资讯： 1、央行公布9月金融数据：（1）新增人民币贷款2.31万亿，同比少增1764亿，Wind一致预期25420亿，前值13600亿；（2）新 增社会融资规模4.12万亿，同比多增5638亿，Wind一致预期37337亿，前值31237亿；（3）M0同比10.7%，前值9.5%；M1同比2.1%，前值2.2%；M2同比10.3%，Wind一致预期10.6%，前值10.6%。 ▼有色篇▼ 铜：10月15日SMM1#电解铜均价66360元（-355），A00铝均价19050元（-200）；LME铜库存180900(-0.14%)吨,铝库存488625(-0.41%)吨；投资建议：据mysteel,昨日日内现货成交情绪依旧偏弱，进口铜对于市场冲击明显，虽铜价走低，但下游入市采购情绪并未表现积极，持货商以促成交积极降价出货情绪较强。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC89.2美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议观望。 锌：10月15日SMM0#锌锭均价21270元（-230），1#铅均价16250（-75）；LME锌库存86775(-0.29%)吨,铅库存91200(+3.55%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水回调70元/吨，天津市场回调90元/吨，佛山市场回调110元/吨。升水回落，锌价下跌，下游逢低补库。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存因假期出现回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议观望。 铝：期货端，2023年10月9日-10月13日，沪铝2311震荡下行，重心下移，最终收至18940元/吨，周跌幅2.82%。截至2023年10月13日，伦铝收盘价为2190美元/吨，较10月6日下降52美元/吨；截至2023年10月13日，沪伦比8.64，较9月28日升0.12，LME三月期理论利润下降，略有盈余。双节期间库存激增，且节后仍处于累库状态，加之整体避险情绪有所增加，商品指数和工业品指数均有所回落，带动沪铝盘面下行。宏观及政策方面，美国9月季调CPI超预期，通胀压力仍较大；美联储官员发言偏鸽派；巴以冲突持续，避险情绪增加；供给端，铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，全国电解铝产能开工率处于高位，10月仍有部分产能复产，整体规模约20万吨/年；10月12日当周，周产量82.53万吨，较上一周微增0.08万吨；而内外价差处于较高，进口窗口持续打开，预计9月、10月进口量仍较高；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率64.5%，上升1.2%；节后铝板带箔、建筑铝型材、铝合金等需求未见好转，新能源、光伏相关的工业铝型材订单稳定，铝线缆企业开工率有所回升，节后一周整体需求改观较小，9月铝材出口继续小幅下降；库存端，截至10月12日，国内铝锭社会库存62.4万吨，较节后第一天增4万吨，较本周一降0.8万吨；全国铝棒库存总计11.68万吨，较节后第一天升1.06万吨，较周一降0.21万吨；库存整体上升。综上，国际地缘政治紧张带来避险情绪有所增加，国外通胀压力较大，铝材出口受到抑制；复产及进口窗口持续打开原因，铝供应仍有小幅上升空间；库存整体有所上升，仍处于近年低位但差值明显收窄；节后一周消费端整体回暖并不明显，消费旺季成色仍需验证；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。操作建议：震荡偏弱，预计震荡区间18000-20000元/吨；或可适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 氧化铝：期货端，2023年10月9日-10月13日，氧化铝2311区间震荡，重心略有下移，开盘3070元/吨，最低至2955元/吨，最终收至3035元/吨，较前一周跌0.78%。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，铝土矿紧张的局面持续，限制了氧化铝企业开工率的提升；西南部分厂家近期或存集中检修焙烧炉的可能，届时氧化铝供应将下降，西南氧化铝现货流通偏紧局面或进一步增强；需求端，铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，全国电解铝产能开工率处于高位，10月仍有部分产能复 产，整体规模约20万吨/年；10月12日当周，周产量82.53万吨，较上一周微增0.08万吨；整体需求或小幅增加；库存端，据 Mysteel统计，截至10月12日，氧化铝国内港口总计库存为16.38万吨，较节前第一天下降1.06万吨，鲅鱼圈库存为9.5万吨，减少0.6万吨，青岛港库存为5.9万吨，减少0.4万吨；综上，云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，仍有小幅增加可能；烧碱、能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，另外广西部分厂家计划近期集中进行焙烧炉检修，氧化铝供应将有所下滑，届时氧化铝现货流通紧张局面或进一步增加，短中期氧化铝仍偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。建议：震荡偏强，逢低多，震荡区间2900-3200元/吨；或可适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 镍：十一节后首周，不锈钢小幅反弹，镍价震荡。本周宏观事件围绕着巴以战争带来的短期冲击以及美联储本的下一次加息预期展开，不确定性依旧极大。基本面上，镍和不锈钢中长期都不会摆脱供给过剩的局面，地产销售数据虽有改善的迹象，但复苏预期十分微弱，短期观望为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3797/吨(0)；4.75mmQ235热卷全国均价3846/吨（-4），唐山普方坯3400/吨（-10）。我们认为：楼市销售回暖主要由核心城市带动，最主要的是一、二、三线城市房价有企稳迹象，在本次金九银十销售旺季交出了中性偏好的答卷。因此相对带动了家电行业的产销，并辅助配合了制造业的复苏节奏（汽车行业表现一如既往的好，新能源较为突 出）。钢厂对热卷后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。策略来看，整体以震荡为主，底部有强支撑，热卷压力释放后可能出现卷螺差机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价923.5元/湿吨（折盘面994元/