LPG期货周报：成本端基本面转松，LPG弱势延

LPG期货周报 成本端基本面转松，LPG弱势延续 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-10-15 主要观点 本周策略 本周内盘原油价格先是在消化节内利空的背景下下行而后在巴以冲突情况下震荡运行。国庆假期期间，宏观压力再度重来，美元持续走强，美债收益率抬升，部分交易商选择获利离场，外盘原油价格跳水，开假后内盘原油跟跌。而后，巴以冲突不利于沙特与以色列和解推进，沙特增产计划可能性减低，且哈马斯背后支持力量伊朗或受美国严厉制裁，利多油价。但冲突未有升级的情况下，抛开地缘政治因素，原油基本 震荡行情，PG11合约运行区间参 面有转松风险，海外经济压力仍存，成品油需求正季节性走弱，成品油裂解价差有弱化趋势，在供应端未 考4900-5400，中长期持续关注 LPG 有进一步收紧的情况下，油价下行压力仍大。后续持续关注巴以冲突是否升级对原油价格的影响。供需方 原油价格变动对LPG的影响，以 面，国内供给量变化不大，本周船期到港量降低，数量为51.7万吨，港口库存变化不大，为275.75万吨。 及PDH装置投产开工计划。 当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，本周开工率为66.08%，烷基化装置开工率有小幅下降，为39.87%；MTBE装置开工率稳定，为64.80%。震荡行情，PG11合约运行区间参考4900-5400，中长期持续关注原油价格变动对LPG的影响，以及PDH装置投产开工计划。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周内盘原油价格先是在消化节内利空的背景下下行而后在巴以冲突情况下震荡运行。国庆假期期间，宏观压力再度重来，美元持续走强，美债收益率抬升，部分交易商选择获利离场，外盘原油价格跳水，开假后内盘原 原油油跟跌。而后，巴以冲突不利于沙特与以色列和解推进，沙特增产计划可能性减低，且哈马斯背后支持力量伊偏多 朗或受美国严厉制裁，利多油价。但冲突未有升级的情况下，抛开地缘政治因素，原油基本面有转松风险，海 外经济压力仍存，成品油需求正季节性走弱，成品油裂解价差有弱化趋势，在供应端未有进一步收紧的情况下油价下行压力仍大。后续持续关注巴以冲突是否升级对原油价格的影响。 供应截至10月12日，山东独立炼厂常减压产能利用率为70.51%，开工率稳定。截至10月12日，国内液化气商品量总 量为56.67万吨左右，较上周减少0.23万吨或0.41%，日均商品量为8.10万吨左右。中性 库存本周港口到船小于上周，截至10月12日，中国液化气港口样本库存量为275.75万吨，减少15.55万吨或中性 5.34%。本周下游入市表现谨慎，采购积极性不佳，上游炼厂库存有小幅增加。 下游PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，本周开工率为66.08%，烷基化装置开工率有小幅下降，为中性 39.87%；MTBE装置开工率稳定，为64.80%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 10月9日开盘价5500元/吨，最高价5573元/吨，最低价5347元/吨，收盘价5404元/吨，结算价5450元/吨。10月13日开盘价5150元/吨，最高价5162元/吨，最低价5055元/ 吨，收盘价5112元/吨，结算价5104元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG11-12（单位：元/吨） LPG12-01（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112 lpg11-12价差 500 lpg12-01价差 05-06 06-06 07-06 08-06 09-06 10-06 11-06 12-06 400 300 200 100 PG2312-2401PG2212-2301PG2112-2201 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06 -200 -300 0 -100 -200 LPG01-02（单位：元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 PG2401-2402PG2301-2302PG2201-2202PG2101-2102 2020 2021 2022 2023 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 lpg01-02价差 -5006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 -100 -150 -200 -250 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2000 1500 1000 2020202120222023 净产量:丙烷和丙烯:美国 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 2020202120222023 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气: 不含丙烷/丙烯:美国 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2631千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为173960千桶。供应天数持续上涨，平均为131天，远超同期水平。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1000.0 900.0LPG月度表观消费 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2020202120222023 山东地炼开工率(常减压开工率) 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2020 2021 2022 2023 9.000 LPG日均产量（隆众） 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 LPG日均产量（单位：万吨） 本周主营炼厂开工率有小幅下降，为80.3%，山东地炼开工率为70.51%。本周LPG日均平均商品量为8.1万吨左右。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） LPG进口来源 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 350港口库存 300 250 200 150 100 50 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 港口库存（单位：万吨） 2020 2021 进口到船 2022 2023 100 80 60 40 20 0 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 进口到船（单位：万吨） 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-12-212023-03-212023-06-212023-09-21 进口利润（单位：万吨） 截至10月12日，中国液化气港口样本库存量为275.75万吨，较上周减少5.34%。本周港口到船有所下跌，随着燃烧旺季的到来，下游燃烧需求表现积极，化工需求表现一般，本周中国液化气港口样本库存量呈下降趋势。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020202120222023 2020年2021年2022年2023年 MTBE开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 烷基化开工率