Mariana 条目 ： 准许动用机动化做市商奴役 CBDC 发动 （ 汉 ）

马里亚纳项目 跨境交换 批发CBDC使用自动化做市商 最终报告 2023年9月 出版日期：2023年9月 ©BankforInternationalSettlements2023.Allrightsreserved.Briefexcerpts 只要说明来源，可以复制或翻译。 ISBN978-92-9259-691-0(online) Contents ExecutiveSummary3 首字母缩略词,缩写and定义5 1.Introduction7 2.项目概述9 2.1Objectives9 2.2高级别体系结构10 2.2功能性requirements14 wCBDCrequirements14 桥requirements14 AMMrequirements15 3.解决方案design16 3.1wCBDCdesign16 3.2桥design18 3.3AMMdesignand校准20 AMMdesign20 AMM校准21 4.使用casesand测试23 4.1使用case概述23 4.2测试23 5.Operationalandpolicy注意事项25 5.1wCBDC注意事项25 5.2桥注意事项25 5.3AMM注意事项26 6.Conclusion28 7.References30 附件:Sample试验交易记录32 贡献者33 执行摘要 外汇（FX）是世界上最大的金融市场，交易价格约为7.5美元万亿/天(BIS(2022b))。它每周5天半，每天24小时运营。 马里亚纳计划展望未来，并设想了一个中央银行拥有发行中央银行数字货币(CBDC)，并探讨外汇 (FX)tradingandsettlementmightlook.Marianaborrowsideasandconceptsfrom 分散金融(DeFi)，并研究所谓的自动化做市商是否(AMM)可以简化外汇交易和结算，以增强市场效率，降低结算风险。 马里亚纳项目是全球银行间市场的概念验证(PoC) 即期外汇具有AMM和批发CBDC（wCBDC）。在PoC中，wCBDC 在国内平台和所谓的桥梁上流通，允许它们被转移到托管AMM的跨国网络。 Mariana项目扩展了以前的跨境实验使用wCBDC安排和分布式账本技术进行结算。它 成功地展示了所提出的体系结构的技术可行性，并在三个维度上增加了关于令牌化潜力的新见解。 首先，wCBDC被实施为智能合约，使中央银行能够管理他们的wCBDC，而不需要直接操作或控制底层 平台。他们的设计遵循了公共区块链空间的最佳实践， 建立在广泛使用的标准（即ERC-20），以及实现可升级性。 其次，桥梁可以作为一种机制，使更广泛的 在新兴的标记化生态系统中的互操作性。如在PoC中实现的，它们可以实现wCBDC在国内之间的无缝和安全转移 平台和跨国网络，无需人工干预。桥梁 设计以控制和保障为特色，并通过链上确保弹性(即桥接智能合约)和脱链(即桥接智能之间的通信 合同)由中央银行管理的基础设施。 第三，在马里亚纳测试和校准的AMM满足要求基于选定的FXGlobalCode(FXGC)原则。它提供了 PossiblefuturetokenisedFXmarketthathasanumberofpotentialbenefits.These 包括支持简单和自动执行外汇交易，提供 选项，以扩大货币范围，消除结算风险，并使透明度。然而，AMMs的使用需要预先为流动性和因此，他们的采用将大大偏离事后资助 (递延净额结算)在今天的外汇市场上使用。 马里亚纳PoC是了解潜力的第一步 AMM对使用WCBDC的批发外汇交易的好处和挑战。 在一系列方面需要进一步的工作。显然，网络攻击一再发生发现区块链和DeFi技术的漏洞，通常具有相当大的 damagetothepartiesconcerned.Therefore,whiletokenisationandDeFimayhave 潜在的好处，需要对安全问题进行彻底调查。更多 Wide,futureworkcouldextendMarianaintothreeareas.First,movingbeyond 技术可行性，AMM在批发外汇交易中的商业可行性 vis-à-visexistingarrangementsrequiresclarification.Collaborationbetweenrelevant 外汇市场的利益相关者将被要求进行这种探索。第二，令牌化可能会引发对货币政策实施的质疑，从非常 具体的(如wCBDC的报酬)到非常广泛的(如货币政策 基于DeFi思想和概念的工具)。第三，需要进一步的工作来了解中央银行和wCBDC在更广泛的标记化生态系统中的作用可能包括稳定币、代币存款和金融工具，例如 作为代币债券和证券。 Mariana项目是国际清算银行创新中心(BISIH)之间的合作，法国银行，新加坡金融管理局和瑞士国家银行。该项目 纯粹是实验性的，并不表明任何相关的中央银行 打算发行CBDC或认可DeFi或特定的技术解决方案。 首字母缩略词、缩写和定义 AMM自动化做市商。为了马里亚纳的目的，这是一个使用粘合曲线和流动性的分散交换 池定价和交换令牌化资产(即常数功能做市商)。 API应用程序编程接口。 区块链探险家 区块链资源管理器是一种检索和可视化现实的软件- 关于交易、地址、区块的时间和历史数据，智能合约和其他网络指标。 桥桥梁使令牌化资产能够在不同的 DLT网络。 粘结曲线粘合曲线是确定产品相对价格的函数通过AMM交易的资产。 CBDCCHF 共识机理 DeFi 否认服务 DLT DvPEUR 央行数字货币。瑞士法郎. 共识机制是用来实现 在分散的网络中达成协议。分散融资。 拒绝服务攻击是一种网络攻击，其中恶意演员的目的是使计算机或基础设施不可用用户通过中断其正常功能。 分布式账本技术。交货与付款。 欧元。 ERCEthereumrequestforcomment.ERCdescribestandardson 以太坊。 ERC-20FX ERC-20是可替换令牌的标准。外汇。 FXGCFX全局代码。 流动资金池流动性池(LP)是一种智能合约，具有持有 并根据预定义的逻辑转移标记化资产。 LOB 限价订单簿。 LP令牌流动性池令牌表示对流动性池。 链上、链下- 链条 PoC 链上（链下）通常是指存储的数据和在区块链上(或外部)处理。 概念证明。 PvP付款与付款。 Relayer中继器是不同DLT之间的通信协议网络。 RTGS系统 结算风险 实时毛结算系统。 结算风险是指资产交易的一方将未能交付所欠资产。 SGD新加坡元。 滑脱滑点是当前现货价格与交易的实际价格。 智能合约智能合约是存储在分布式账本上的程序基于预定义执行的技术(DLT)平台 逻辑。 wCBDC批发CBDC（wCBDC）是可用于商业的CBDC 银行和其他持牌金融机构。 1.Introduction 外汇（FX）是世界上最大的金融市场，交易价格约为7.5美元万亿aday(BIS(2022b))。它每天运行24小时,每周运行五天半。在 这个市场，商业银行，中央银行，经纪人，资产管理公司，公司散户投资者使用一系列工具交易货币，包括即期、 直接远期、掉期和期权。外汇交易通常依赖于直接 (bilateral)orindirect(brokered)relationshipswithdealers.Whenrelationshipswithdealersare 经纪、限价订单簿(LOB)通常用于维护 现有订单以匹配买家和卖家(Chaboud等人(2023))。结算通常最多延迟两天，结算风险仍然是一个问题(Glowka 和尼尔森(2022))。 马里亚纳计划展望未来，并设想了一个世界，在这个世界中，中央银行已经发行了央行货币的代币化形式，这些货币可用于 商业银行和其他金融机构-所谓的批发中央银行 数字货币（wCBDCs）。1它调查了wCBDCs是如何从不同的 司法管辖区可以安全有效地进行交易和结算。Mariana借用了想法以及去中心化金融(DeFi)的概念，在那里交易加密资产和 通过所谓的自动做市商(AMM)立即结算。2AMMs是 智能合约，允许交易者交换一个加密资产-或令牌化资产 更一般地说，另一方面，通过利用共同的流动性池。3价格是由预先指定的算法确定。 该项目研究了这种新方法是否可以简化现有的银行间外汇过程。它还探讨了这种方法是否有助于增强跨 通过提高透明度和降低结算风险进行边境支付。对此 最后，它测试了三个主要组件，特别是(I) wCBDC之间的互操作性；(Ii)wCBDC之间传输的所谓桥梁不同的网络；以及(Iii)外汇交易和结算的AMM。 Mariana扩展了以前的工作，研究了跨境和使用wCBDC安排和分布式账本技术(DLT)的外汇交易 平台(Bech等人(2023)、BISIH等人(2022b)和BISIH(2023))。4这是一个联合证明国际清算银行创新中心(BISIH)、法国银行、货币 新加坡和瑞士国家银行的权威。该项目纯粹是实验性的并不表示任何相关央行打算发行CBDC或 认可DeFi或特定的技术解决方案。 1令牌化是指在金融行业中以数字方式表示索赔的过程可编程平台(BIS(2023)和Aldasoro等人(2023))。 2主要通过密码学和 分布式账本或类似技术。 3智能合约是指分布式账本技术上的应用程序，如果预先满足规定的条件。 4涉及多个CBDC的安排通常称为多CBDC安排(Aueretal(2021))。 本报告描述了马里亚纳的实验设置，其发现，以及中央银行的操作和政策考虑。第2节提供了一个项目 概述。第3节详细介绍了解决方案设计。与以下内容相关的结果和注意事项 TheexperimentanditsrelatedsetuparediscussedinSections4and5.Section6concludes. 2.项目概况 本节介绍了项目的总体目标、高层架构、和核心架构组件的功能需求。 2.1Objectives Mariana项目的主要目标是建立一个每天24小时的PoC 一周几天的WCBDC生态系统与基于AMM的银行间外汇市场。5The实验着眼于即期外汇交易的交易和结算 商业银行涉及假设的欧元(EUR)、新加坡元(SGD)和 瑞士法郎（CHF）wCBDC。6这些外汇交易可以有多种用途，包括跨境支付。7次要目标是了解角色 所谓的AMM流动性提供者。特别是，该项目试图 探索资金池可用的流动资金数量，以及如何预定义算法的参数化，影响市场流动性(即哪些wCBDC可以相互交易)。 这两个目标被映射到中心的相应用例中的实验(下面讨论)。用例1侧重于使用 AMM中的wCBDC。用例2考虑商业银行提供的流动性促进外汇交易。 有几个方面超出了马里亚纳项目的范围，特别是AMM 治理模型(例如运营商的类型和活动)， 国内平台和跨国网络，8非功能性方面(例如 技术性能和隐私)、与现有系统的链接或集成以及流程(例如实时总结算(RTGS)系统和中央薪酬 银行资金)和法律方面(例如跨国网络的地位和其中的wCBDC)。 5有关AMM和分散金融技术的讨论，请参见Auer等人(2023)。 6Thisreportreferstocommercialbanksforsimplicity.Dependingontheaccesspolicyofacentralbank,use 的wCBDC可能对其他金融机构可用。 7例如，商业银行可以对进行跨境支付的behalfend-user采取行动，促进全球流动性或寻求优化投资组合风险管理。 8为了实验的目的，假设国内平台由各自的中央银行。 2.2高级体系结构 PoC由代表欧元区的三个wCBD