煤炭行业：大秦线检修窗口收窄，煤价或承压下跌

动力煤基本面：本周北港库存持续增长，煤价小幅上涨。产地方面，榆林区域需求惨淡，少数煤矿已经面临顶仓风险，价格开始转跌。鄂尔多斯区域避险情绪继续升温，仅长协和刚需用户维持采购，降价煤矿数量明显增加。晋北区域交投活跃度仍在下降，坑口库存稳中有增，煤矿为刺激销售继续下调价格。港口方面，市场需求延续低迷，叠加大秦线检修时间缩短和产地价格松动影响，部分贸易商报价继续小幅下跌。不过，由于当前发运成本依旧较高，现货资源集港仍有难度，因此市场整体心态仍未明显转弱。进口煤方面，本周印尼煤报价和成交价均出现上涨，主要是由于印尼煤出口干扰因素增加导致货源偏紧，叠加亚太地区终端用户需求不减，对煤价形成支撑，但到了周末由于后期市场存在不确定性，价格有企稳态势。 我们认为当前煤价上涨动力减弱，市场观望情绪渐浓。综合来看，受大秦线秋季检修影响，秦皇岛港煤炭调入量出现下降，但由于终端电厂库存充足，环渤海港口库存继续增长，而随着大秦线提前结束检修，将进一步给港口煤价降温。 但目前在当前的港口煤价位置，产地发运成本仍旧倒挂，贸易商挺价心态较强，市场观望情绪较浓，实际成交较为僵持。我们预计随着电厂日耗量进一步下降，虽然非电需求短期支撑了煤价，但未来煤价或会承压。 “双焦”基本面：焦炭第三轮提涨或有难度落地。焦煤方面，节后产量有所恢复，但安全监管并未放松，产地煤矿出货较为顺利，本周库存环比下跌。焦炭方面，节前山西省明确焦企4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，焦炭供应短期收紧，焦企挺价信息增强，两轮提涨后继续开始第三轮提涨，但下游钢材盈利情况未有好转，对提涨需求恐难接受。钢厂方面，节后钢材需求不及预期，市场成交一般，钢材价格走弱，钢厂盈利能力下滑，亏损下钢厂自发减产现象逐步开始增多。且随着终端需求不见起色，成材累库，不排除后续钢厂减产范围还有进一步扩大的可能。我们认为，短期供给收紧对于煤价的促进作用有限，钢厂对于高原料价格抵触情绪仍在，后续仍需关注钢厂盈利情况。 高频数据聚焦：动力煤价小幅上涨，北港库存持续上升，钢厂开工率下跌。截至10月13日，秦港5500大卡动力煤市场价1019元/吨（周环比+0.4%）； 京唐港山西主焦煤库提价为2450元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为92.7美元/桶（周环比+1.5%）；亨利港天然气现货价为3.21美元/百万英热单位（周环比+11.1%）；一级冶金焦平仓价为2440元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为276.3万吨（环比-12.01%），日均吞吐量43.61万吨（环比-5.07%）；北方九港口煤炭库存合计为2404万吨（环比+4.10%）；唐山钢厂高炉开工率83.15%（周环比-3.4pct）。 市场表现：上周煤炭开采板块劣于大盘。截至10月13日申万煤炭一级行业指数收益为-1.30%，跑输上证指数0.62pct。表现居前的3只股票分别为盘江股份（0.97%）、晋控煤业（0.63%）、陕西煤业（0.16%）。 投资建议：本周市场煤价小幅上涨，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华、陕西煤业。在下半年焦钢需求修复的背景下，我们建议关注焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2023.10.7-2023.10.13）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块劣于大盘 本周（2023.10.7-2023.10.13）煤炭板块表现劣于大盘。本周煤炭板块下跌1.30%，沪深300指数下跌0.71%至3663.41点，上证指数下跌0.72%至3088.10点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是电子（+4.90%）、汽车（+3.38%）和医药生物（+0.65%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2023.10.7-2023.10.13）煤化工板块下跌1.33%，动力煤板块下跌1.22%，煤炭开采板块下跌1.34%，焦煤板块下跌1.57%，焦炭板块下跌1.33%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2023.10.7-2023.10.13）煤炭板块涨幅前三的公司分别是盘江股份（0.97%）、晋控煤业（0.63%）、陕西煤业（0.16%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：煤价本周环比小幅上涨 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价格上涨。截至10月13日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为1045元/吨，周环比上涨5元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为887元/吨，周环比上涨12元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为861元/吨，周环比上涨19元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至10月13日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为1019元/吨，周环比上涨4元/吨。 图表6：港口动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价格上涨。截至10月13日，广州港印尼4800大卡动力煤库提价为912.73元/吨，周环比上涨9元/吨。广州港澳洲5000大卡动力煤库提价为985.51/吨，周环比上涨43元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低15.76元/吨，价差较上周缩小。 图表7：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周稳中走强。截至10月13日，太原古交焦煤车板价为2370元/吨，周环比持平。吕梁柳林焦煤车板价为2188元/吨，周环比上涨30元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1775元/吨，周环比持平。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量回升，焦钢价格稳中有升 3.1煤电库存和日耗情况 截至10月7日，南方八省电厂煤炭库存为3567万吨，周环比减少50万吨。日耗量为178.8万吨，周环比下降37.4万吨。库存可用天数为20.0天，周环比上升3.3天。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 3.1建材和化工价格及开工率 截至10月13日，全国水泥价格指数为145.28点，周环比下跌0.64点，跌幅为0.44%。 截至10月13日，全国甲醇价格指数为2432.56点，周环比下跌21.19点，跌幅为0.86%。 截至10月13日，全国甲醇开工率为84.01%，周环比下跌1.48pct。 图表12：全国水泥价格指数 图表13：甲醇价格指数 图表14：全国甲醇开工率（%） 3.2焦炭和钢铁价格及开工率 截至10月13日，一级冶金焦港口平仓价为2440元/吨，周环比持平。 截至10月13日，20mm螺纹钢价格为3720元/吨，周环比下跌70元/吨；截至9月29日，钢材综合价格指数为108.40点，周环比下跌1.13点。 截至10月13日，唐山高炉开工率为83.15%，周环比下跌3.37pct。 图表15：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表16： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表17：钢材综合价格指数(CSPI) 图表18：唐山:高炉开工率（%） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存上涨，铁路运力下降 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至10月13日，环渤海港煤炭库存为2403.8万吨，周环比上涨95.2万吨。黄骅港库存为145万吨，周环比上升6万吨。秦皇岛港口吞吐量为43.61万吨，周环比下跌2.33万吨。截至10月9日，南方港口煤炭库存为3042.7万吨，周环比上涨24万吨。 图表19：环渤海九港库存（万吨） 图表20：黄骅港库存（万吨） 图表21：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表22：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至10月13日，煤矿库存198.70吨，周环比下跌19.3万吨。港口炼焦煤库存为187.13万吨，周环比上升0.03万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为805.36万吨，周环比下跌5.95万吨。 图表23：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至10月13日，港口焦炭库存为194.55万吨，周环比上升2.55万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为47.25万吨，周环比上升7.16万吨。247家钢厂焦炭库存为565.21万吨，周环比下降7.37万吨。 图表26：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表27：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表28：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至10月13日，秦皇岛港铁路到车量为4952.3车，周环比下降658.14车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为276.3万吨，周环比减少37.7万吨。 图表29：秦皇岛港铁路到车量 图表30：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至10月13日，环渤海四港货船比为15.7，周环比下跌4.0。 图表31：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费上涨。截至10月13日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为517.26点，周环比上涨0.29点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为30.1元/吨，周环比下跌0.2元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为19.5元/吨，周环比上涨0.3元/吨。 图表32：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至10月13日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为16.15美元/吨，周环比上涨1.05美元/吨。 图表33：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：四川、重庆北部、云南中西部、华南、江南中 部和南部多降水，三峡水库蓄水位上升 5.1主要水电站蓄水位 截至10月13日，三峡水电站水位为173.17米，周环比上涨2.93米。三峡水电站出库流量为14485.71立方米/秒，周环比下跌1486立方米/秒。 图表34：三峡水电站水位（米） 图表35：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（10月15-24日），西藏东南部、四川、重庆北部、云南中西部、华南、江南中部和南部等地累计降水量有30～60毫米，其中广西东部、海南、广东中西部、湖南南部、江西南部以及云南南部等地的部分地区有80～130毫米，局地超过180毫米；新疆北部、西北地区东部、华北西部和南部及东北地区东部等地累计降水量有5～15毫米，局地有20～40毫米，其中陕西南部局地超过50毫米；上述地区累计降水量较常年同期偏多3成至1倍，局地2～3倍，我国其余大部地区降水量偏少。 未来10天，青藏高原东部、云南及华南等地平均气温较常年同期偏低1～2℃，新疆、内蒙古、东北地区及黄淮等地平均气温偏高1～2℃，我国其余地区气温基本接近常年。 图表36：未来十日降水量预报 图表37：未来十日气温预报 六、本周行业重要新闻 1.哈尔滨铁路局：黑龙江和呼伦贝尔34家铁路直供电厂存煤可耗113天 9月29日以来，哈尔滨局集团公司日均煤炭装车完成5066车、232万吨，同比增长8.1%。 10月份以来，哈尔滨局集团有限公司海拉尔东站日均开行17列煤炭直达专列，有力提高运输时效，已运送煤炭达51.7万吨，为煤炭运输铺就“快车道”。目前，黑龙江省和呼伦贝尔市34家铁路直供电厂存煤798.5万吨，同比增加172.5万吨，平均可耗天数113天，稳定在较高水平。进入10月份以后，煤炭日均装车5119车，同比增加393车，发挥了货运装车“稳定器”作用。 （资料来源：https://www.sxcoal.com/news/4686301/info） 2．纽卡斯尔港：9月煤炭出口环比增长6.05% 2023年9月，纽卡斯尔港出口煤炭共1161.62万吨，同比增长15.46%，环比增长6.05%，出口均价为270.15澳元/吨，上年同期和前一月均价为509.06澳元