短期空单注意止盈保护，中长线逢高沽空

南华玉米&淀粉周报20231015 短期空单注意止盈保护，中长线逢高沽空 边舒扬（Z0012647） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 玉米&淀粉周度综述 本周总结 上游下游 同期下跌27.12%。 供应当周北方港口下海量19.2万吨，周环比增加4.5万吨。饲料养殖饲料企业平均库存26.04天，周环比减少1.92天，较去年 北方港口库存104.5万吨，周环比增加5.1万吨，广东内贸库 库存存17.9万吨，较上周增加7.5万吨，外贸库存69.3万吨，较上周增加2.7万吨。 深加工企业玉米库存281吨，周环比增加2.48%。淀粉加工企业上周消化玉米51.44万吨，较前一周增加0.54万吨。 淀粉 进口23/24年度美玉米累计出口中国71.99万吨酒精酒精企业上周消化玉米35.41万吨，较上周减少1.59万吨。 玉米基差本周基差回落，主力合约已切换至01合约。淀粉基差本周基差回落，现货升水11合约。 美玉米 截至10月5日当周，美出口23/24年度玉米348.3万吨，其中单周为81.28万吨。 短期空单注意止盈保护，中长线逢高沽空 其他因素新粮产量不及预期，巴西玉米进口，其它谷物替代。 国际方面：本周CBOT玉米近两周持续小幅反弹，10月美国农业部报告调整后，2023/24年度美国玉米单产最新预期173，低于市场平均预测173.5，美国玉米期未库存降至21.11蒲。本周美国玉米优良率为53%，较五年均值低9%，成熟率89%，收割进度34%。截至10月5日当周，美出口23/24年度玉米348.3万吨，其中单周为81.82万吨，累积出口中国71.99万吨。ANEC预计10月份巴西玉米出口量估计为917万吨。 观点国内方面：本周大连玉米低位震荡、淀粉持续小幅反弹。供应端，产区新季玉米上市，市场情绪较差，用粮企业持续压价收购，贸易商、烘干塔都无建库意愿。市场预期新季同比增产1500-2500万吨，农业农村部将23/24年玉米产量调至2.88亿吨，同比增长1103万吨。需求端，饲料企业库存减少，相对同期大幅偏低；深加工继续补库，用粮企业多谨慎采购。替代品方面，小麦价格高于玉米，饲用稻谷停拍。 总结：新季玉米增产及进口宽松预期对中长期玉米价格形成利空。产区农场玉米已经上市，市场价格持续下跌，短期已跌破租地种植成本。国内饲料厂原料库存依旧偏低，深加工持续补库。当前市场主要交易进口玉米集中到港，以及新季玉米增产宽松预期，价格偏弱运行，但粮价短期已跌破租地种植成本，可能会引发农户惜售情绪。 策略短期空单注意止盈保护，中长线逢高沽空。 风险进口量大增；替代品价格变化；新粮产量超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 玉米周度统计 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 •上周DCE玉米期货低位震荡，整体走势偏弱。 淀粉期货走势图 来源：wind南华研究 内外玉米价格对比 来源：wind南华研究 •上周美玉米依旧低位反弹，观察底部支撑是否稳固。 玉米&淀粉主力走势 •上周DCE淀粉持续反弹，走势强于玉米。 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 11-1价差本周下跌，同期处于近五年高位。 玉米·价差 玉米1-5价差 玉米5-9价差 玉米9-1价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米1-3价差玉米3-5价差玉米5-7价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米7-9价差玉米9-11价差玉米11-01价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 本周玉米价格偏弱运行，东北市场玉米供应充足，需求不佳。华北玉米价格维持震荡行情，基层购销活跃度 现货 不强，干粮供应较少，贸易商存粮意愿相对谨慎。当前购销不旺，下游企业根据到货量调整玉米价格，基层农户售粮意愿不强。销区价格弱势运行高粱、大麦、进口玉米集中到货，外贸港口库存大幅增加，饲料企业维持刚需采购。 基差 主力基差已切换至01合约，现货升水盘面。 玉米·基差 玉米01基差 来源：wind南华研究 玉米05基差 来源：wind南华研究 玉米09基差 来源：wind南华研究 玉米03基差玉米07基差玉米11基差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 11-1价差本周下行，同期价差偏高。 淀粉·价差 淀粉1-5价差 来源：wind南华研究 淀粉5-9价差 来源：wind南华研究 淀粉9-1价差 来源：wind南华研究 淀粉1-3价差 淀粉3-5价差淀粉5-7价差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 淀粉7-9价差淀粉9-11价差淀粉11-01价差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：wind南华研究 本周玉米淀粉价格相对稳定，市场供需格局偏紧，上游企业货源紧张一定程度上支撑企业挺价心 现货 态。当前市场主要利空点在于华北新粮集中上市，造成原料价格下滑，短期原料利空影响依旧，且下游市场心态也受此影响采购策略趋谨慎。当前深加工利润有所回暖，淀粉多跟随成本波动，自身难有趋势性行情。 基差 主力基差小幅下滑，现货升水盘面。 淀粉·基差 淀粉01基差 来源：wind南华研究 淀粉05基差 来源：wind南华研究 淀粉09基差 来源：wind南华研究 淀粉03基差淀粉07基差淀粉11基差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 淀粉-玉米（现） 米粉价差-绥化（元/吨） 淀粉-玉米价差小幅回落，节间玉米走势弱于淀粉。 来源：wind南华研究 米粉价差-公主岭（元/吨）米粉价差-潍坊（元/吨） 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 盘面价差淀粉-玉米同期低位，本周上涨较大。 淀粉-玉米（期） 淀粉-玉米01价差 淀粉-玉米05价差 淀粉-玉米09价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 淀粉-玉米03价差淀粉-玉米07价差淀粉-玉米11价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米仓单注册量节间大幅增加。淀粉仓单注册量变化不大。 玉米&淀粉·仓单 玉米仓单变化（张）玉米淀粉仓单变化（张） 来源：大连商品交易所南华研究来源：大连商品交易所南华研究 CFCT净空单有所减少。美玉米持续底部区间震荡，近两周有所反弹，观察底部支撑是否稳固。 CFCT持仓·净多单 CFTC非商业净多头变化内外玉米价格对比 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 进口·利润 美玉米出口至中国周度（吨） 美玉米出口至中国累计（吨） 美玉米23/24年度出口已开始。我国八月份进口玉米数量较低。 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国玉米月度进口对比（吨） 玉米淀粉月度进口对比（千克）玉米到岸完税价及利润变化 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 23/24季度美玉米目前种植、出芽、抽丝已经完成。本周优良率为53%，较五年均值低9%，成熟率89%，收割进度34%。 美玉米·作物生长报告 美玉米种植进度（4月开始） 美玉米出芽率（4月下旬开始） 美玉米优良率（5月底开始） 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 美玉米抽丝率（6月底开始）美玉米鼓粒率（7月下旬开始）美玉米干粒率（8月初开始） 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美玉米成熟率（8月下旬开始）美玉米收割进度（9月中旬开始） 请务必阅读正文之后的免责条款部分13 玉米·售粮进度 全国售粮进度东北地区售粮进度 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 全国售粮进度为95%，基层售粮已基本完成。 东北售粮进度为95%。 北方四港库存本周缓慢回升，低于同期库存。广东港内贸库存增加，广东港外贸库存上升较大。 深加工企业库存本周继续补库，库存已高于去年同期。 玉米淀粉物理库存本周想讲，主要企业淀粉库存持续去库。 港口&企业·库存 北方四港库存（万吨） 广东港内贸库存（万吨） 广东港外贸库存（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 主要深加工企业玉米库存（万吨）广东福建玉米淀粉物理库存（万吨）主要企业淀粉库存（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 饲料·生猪 饲料企业库存天数 饲料企业本周原料库存下降，库存远低于去年同期水平。 本周生猪出栏均价下跌，全国均价达到15.27元/公斤，较节前下跌幅度较大。 上周配合饲料价格整体缓慢下降。 玉米与生猪价格对比（元/吨） 来源：我的钢铁南华研究 配合饲料价格（元/公斤） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 玉米淀粉·产量 全国69家样本企业玉米淀粉产量变化（万吨）山东24家样本企业玉米淀粉产量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 玉米淀粉产量同期偏低，预计后期逐步恢复。 主产区山东玉米淀粉产量变化不大。 深加工企业玉米消费量下降，同期依旧偏高。玉米淀粉企业消费量较节前下降较多。 酒精玉米消费量大幅回落，高于同期，氨基酸玉米消费量本周走平。 玉米加工·消费 主要深加工企业玉米消费量（万吨） 玉米淀粉企业玉米消费量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 玉米酒精企业玉米消费量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 氨基酸企业玉米消费量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 加工·利润 玉米制淀粉利润玉米制乙醇利润 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 玉米制淀粉利润回落。 玉米制乙醇利润走弱。 淀粉糖·开工率 26家结晶葡萄糖企业开机率38家果葡糖浆企业开机率 来源：我的钢铁南华研究 63家麦芽糖浆企业开机率 来源：我的钢铁南华研究 19家麦芽糊精企业开机率 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 淀粉糖·库存 26家结晶葡萄糖企业库存（吨）63家麦芽糖浆企业库存（吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 38家果葡糖浆企业库存（吨）19家麦芽糊精企业库存（吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与