东山精密近况更新 近期东山精密股价从底部表现较强,根据我们近期的跟踪,我们认为短期的利空因素(LED业务亏损及股权出售交易终止,A客户新品出货和T客户部分新品导入进度延后)已逐步释放,未来业务发展处于边际向好态势。具体来说,据我们的了解,公司在A客户Display模组料号已于9月下旬顺利出货,优于此前悲观预期;T客户的多个新品导入量产形成规模收入,中大件白车身、电池壳打样认证持续推进;而LED业务经营持续改善,亏损不断收窄,亦有望于Q4扭亏;算力领域,公司在多层板及HDI方面实力不弱,目前积极开拓包括T客户在内的欧美大客户,已有多款产品进入打样测试阶段,未来有望逐步切入相应供应链,此外公司亦加速在泰国的PCB产能建设完善全球化布局。 展望Q4及明年,公司围绕A+T核心业务持续扩张的大逻辑不变,长线增量空间仍值得期待。消费电子方面,23-24年公司将逐步导入A客户Display及摄像模组料号,ASP及份额双升,增量贡献可期,且与谷歌、Meta等海外客户合作IoT产品有望带来新增量;汽车电子方面,三大业务板块齐发力,软板硬板、光电显示、精密制造组件等新品不断导入,单车ASP有望逐步实现万元,公司进一步加大对国内外产能的快速扩充的投入,有望迎来量价齐升的高速增长期;AI算力方面,公司加大了对AI服务器及车载等领域的研发和客户导入;而触控及光电显示业务,触控类业务并表苏州晶端,进一步拓展至汽车、工控等新领域,LED业务经营边际逐步向好,对于业绩的拖累持续减弱。伴随着公司消费电子+新能车双轮驱动战略的不断推进,公司盈利能力有望进入稳健的上升通道。 我们继续看好东山精密卡位A客户获稳健增长,同时深耕T客户布局新能源汽车赛道,打开第二增长曲线的战略机遇。建议关注公司低位布局良机!