豆油周报：供需报告提振有限，限制豆油反弹高度

和合期货：豆油周报（20231009-20231013） ——供需报告提振有限，限制豆油反弹高度 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 国内方面，双节过后，各油厂也在陆续恢复生产，大豆储备量较显充足，整体开工逐步回升，豆油库存小幅累加；需求方面，市场交投清淡，市场需求端对豆油行情的提振作用有限。国外方面，周四美国农业部10月供需报告中，下调美豆单产的幅度超出预期，产量也同时下调，使得大豆止跌回升，提振豆油价格反弹。综上所述，虽然外盘短暂提振豆油价格，但是由于国内进口大豆到港充足，豆油整体仍然供过于求，拖累豆油价格，并且下游需求不理想，限制豆油价格进一步走高，预计豆油整体走势仍以偏弱震荡为主。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格小幅回升..- 4 - 2.2港口库存稳中有增..- 5 - 2.3双节过后油厂压榨量逐步回升..- 6 - 2.4国内豆油库存继续小幅增长..- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆收获数据高于去年同期..- 8 - 3.2美豆油价格走弱..- 10 - 3.3美国农业部10月供需报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 11 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格先震荡下跌随后反弹。豆油主力合约y2401本周开盘价8020元/吨，最高价8060元/吨，最低价7708元/吨，收盘价8022元/吨，较上一周下跌128，跌幅1.57%，成交量328.0万手，较上一周增加65.0万手，持仓量54.9万手，较上一周增加28515手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止10月12日，国内一级豆油现货均价为8323元/吨，较上周下跌300元/吨，跌幅3.48%。本周豆油现货价格小幅回落。上周国内市场需求清淡，成交量维稳。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第38周末，国内豆 油现货成交量为83900吨，较上周增加5550吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格小幅回升 本周国内大豆市场价格小幅回升。截至10月12日，国内大豆均价为5037.89 元/吨，较节前上涨8.42元/吨。现阶段东北产区收获面积逐渐扩大，因今年新 季大豆开秤以来，价格一直处于弱势状态，让粮商不敢囤粮，多以随收随走为主。并且各销区新豆质量差异较大，优质优价现象较为明显。南方地区亦是如此，市场购销平平，价格相对暂稳。 2.2港口库存稳中有增 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 截止2023年10月12日，进口大豆港口库存为681.29万吨，较上周增加 5.14万吨，增幅0.76%。海关总署10月13日数据显示，2023年9月，中国进口大豆715.4万吨；1-9月进口7,779.9万吨，同比增长14.4%。9月，中国进口植物油91.6万吨；1-9月进口714.5万吨，同比增长93.9%。 图5：进口大豆数量 数据来源：Wind和合期货 图6：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 2.3双节过后油厂压榨量逐步回升 根据国家粮油信息中心数据显示，截止10月8日，上周国内大豆压榨量93 万吨，比前一周减少90万吨，比上月同期减少104万吨，同比减少59万吨，比 近三年同期均值减少51万吨。预计本周国内大豆压榨量或将回升至150万吨左 右。全国主要油厂进口大豆商业库存415万吨，比两周前减少45万吨，月环比 减少75万吨，同比增加4万吨。 主要因为双节假期，上周国内油厂开机率大幅回落，加之节前部分油厂出现豆粕胀库，因此工厂停机较多，国内大豆压榨量也低于历史国庆期间水平。根据船期监测，10月份国内大豆到港数量600万吨左右，国内供应整体偏紧，但11月份大豆到港量大幅增加，届时国内库存有望触底反弹。双节期间国内油厂大豆开机率下调，但节前一周开机率维持高位，叠加大豆到港季节性减少，库存较两周前大幅下降，此前已经连续四周下降。 图7：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.4国内豆油库存继续小幅增长 根据wind数据显示，截至第40周末，全国主要油厂豆油库存119.8万吨，周环比增加1.4万吨，增幅1.18%。上周双节国内油厂开机率下调，产量减少，同时市场补货量有限，豆油库存连续第四周小幅增长。 三、国外基本面情况 图8：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 3.1美豆收获数据高于去年同期 截至10月12日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1288美分/蒲，较上周同期上涨8.5美分/蒲，涨幅0.66。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至10月8日，大豆优良率为51%，一周前52%，去年同期57%。大豆收获43%，上周23%，去年同期41%，五年均值37%。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年10月6日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.06美元，上周是3.06美元/蒲。上周美国大豆压榨利润和一周前持平。过去一年来的压榨利润平均为 3.61美元/蒲。 图9：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图10：美豆收割进度 数据来源：Wind和合期货 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美豆油价格走弱 本周CBOT豆油期货价格震荡回落，截止10月12日收盘CBOT豆油价格54.97美分/磅，相比上周同期下跌2.8美分/磅，跌幅4.85%。受黑海大量提供廉价葵花籽油的影响，马来西亚毛棕榈油价格跌至三个多月新低，国际原油期货下跌，给芝加哥豆油期货带来压力。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部10月供需报告 美国农业部公布的10月供需报告显示：①美国2023/24年度豆油产量预估为270.25亿磅，9月预估为269.1亿磅。美国2023/24年度豆油出口量预估为 3.5亿磅，9月预估为3.5亿磅。美国2023/24年度豆油期末库存预估为17.36亿磅，9月预估为18.21亿磅。②美国大豆单产和产量下调，库存维持不变。美国农业部预计2023年美国大豆单产为49.6蒲/英亩，低于上月预测的50.1蒲/英亩,也低于分析师们预期的49.9蒲/英亩。美国农业部将美国大豆产量预测值调低至41.04亿蒲，低于上月预测的41.46亿蒲，也低于分析师们预期的41.32亿蒲，比上年产量42.70亿蒲降低3.9个百分点。③由于生物燃料需求增长推动大豆压榨需求，本月美国农业部将2023/24年度美国大豆压榨量调高到23亿蒲，高于上月预测的22.90亿蒲，比上年提高4%。④美国大豆出口连续第二个月调低3500万蒲，从上月预测的17.90亿蒲降至17.55亿蒲，比上年降低11.9%，这反映出本年度迄今美国大豆出口销售步伐落后。南美下一年度的大豆供应庞大，对美国大豆出口构成激烈竞争压力。⑤2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.20亿蒲，比上年调高后的大豆库存2.68亿蒲（基于季度库存报告）减少17.9%，创下8年来的最低水平。⑥美国农业部本月维持对南美新豆产量预期不变，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的 1.90亿吨提高3095万吨或者16.3%。 四、后市展望 国内方面，双节过后，各油厂也在陆续恢复生产，大豆储备量较显充足，整体开工逐步回升，豆油库存小幅累加；需求方面，市场交投清淡，市场需求端对豆油行情的提振作用有限。国外方面，周四美国农业部10月供需报告中，下调美豆单产的幅度超出预期，产量也同时下调，使得大豆止跌回升，提振豆油价格反弹。综上所述，虽然外盘短暂提振豆油价格，但是由于国内进口大豆到港充足，豆油整体仍然供过于求，拖累豆油价格，并且下游需求不理想，限制豆油价格进一步走高，预计豆油整体走势仍以偏弱震荡为主。 五、风险点 地缘政治；美豆收割进度；南美主产区天气 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。