商品期货早班车

2023年10月13日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 10月12日昨日盘面略微上行，较上一交易日涨20元/吨，涨幅为0.14%；华东通氧553现货平均价为15400元/吨，较主力合约收盘价升水1190元/吨，收窄1.65%；成本方面，节后煤炭大环境超预期走好，新疆地区硅煤价格缓步调涨，粘结硅煤价格目前出厂在2020元/吨附近，保利硅煤在9月底调涨幅度为50元/吨，10月新单价格执行为1430元/吨；现货市场目前热度较低，持货商报价混乱，海外市场弱势，港口成交价格不佳，从业者大多观望，期待市场转机。操作上，美联储11月加息概率较小，硅厂报价持续坚挺，预计短期盘面稳中走强，仅供参考。 碳酸锂 10月12日，广期所碳酸锂2401合约涨停收至164950元/吨，持仓量、交易量继续上升，中联金碳酸锂2311合约+5.9%至170.50千克，SMM电池级碳酸锂现货价格+500至16.95万元/吨，为7月初以来首次上调，期货反弹推动价差加速走窄至0.46万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确。15万元/吨价格短线支撑继续确认并上行至16万/吨上方，下游加速补库与国内盐湖季节性减产推动反弹，观察到现货小涨但期货合约涨停且价差迅速走窄。但中期碳酸锂基本面未有明显改变，我们认为未来数个季度矿端供给放量仍是核心矛盾点，仍待锂价出清。策略:短线观望，中线逢高布/加空，。风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铜 昨日铜价震荡偏弱。美国通胀顽固，9月CPI意外加快增长，同比增3.7%，美元指数大幅上行，施压金属价格。供应端，废铜偏紧延续，精废价差320元，支撑精铜升水和价格。需求端，华东华南平水铜现货升水30元和150元，国内back结构伴随产量和进口提升走弱，现货进口盈利依然在300元左右。操作上，我们认为短期铜价依然窄幅震荡运行。仅供参考。 锌 昨日锌价宽幅震荡，收涨0.12%。供应端，四季度虽矿山有缩紧预期，但冶炼厂高开工格局不改，供应宽裕走向。进口窗口持续打开，远端供应给到一定压力。需求端，现货升水下滑明显，现货成交不佳，下游补库需求偏弱。综合来看，低库存给到锌价一定支撑，但远端供应受进口影响压力较大，而旺季临近尾声，消费支撑将逐步减弱，整体资金面难看到方向性驱动，短期预计震荡为主 铅 昨日铅价宽幅震荡，日内收涨0.12%。供应端，四季度铅精矿紧缺延续，蓄电池价格仍高位震荡，原料供应偏紧，成本支撑延续。消费端，蓄电池持货商并未下调价格，并由于铅价高位，开工率有较明显回落。综合来看，消费临近旺季尾声，铅价或高位承压，但考虑成本支撑，铅价回落相对有限，短期预计窄幅震荡为主，建议离场观望。 镍 10月12日，沪镍11合约偏强震荡收至152330元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报148600～155700元/吨，镍豆环比-1700元/吨至147500元/吨，进口镍现货对沪镍升水50元/吨，金川镍现货均升水6200元/吨，基本持平。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平65.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-15至1137.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价持平至32550元/吨。宏观层面，美国9月CPI同比+3.7%，预期+3.6%，前值+3.7%，市场转而关注11月美联储加息预期，目前不加息概率较高。产业层面,10月锂电产业链旺季排产环比改善但整体弱于季节性，三元材料环比、同比均负增长，旺季一般。镍铁价格到厂价持续回落，对沪镍、不锈钢与硫酸镍等含镍价格继续构成支撑的逻辑逐渐瓦解。交易所镍库存趋势性上升，或持续压制镍价。碳酸锂昨日涨停，但并未对镍价形成较大影响。沪镍震荡看待，短线围绕15万元/吨震荡概率较大，中线关注上游镍铁价格波动。 锡 昨日锡价依然在21万一线企稳震荡。据SMM数据显示，9月国内精炼锡产量为1.54万吨，环比增45.28%，同比增2.2%，1-9月累计产量为122170吨，累计同比增4.36%。印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡产品出口同比减16.7%，至5834.54吨。需求端，价格企稳上行后，下游采购意愿偏弱，可交割品牌升水400-700元附近。进口窗口依然打开，现货进口盈利在3000元附近。操作上，短期或继续窄幅震荡。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需环比上升70万吨至269万吨，较节前（9月29日）的301万吨仍相差32万吨，去库速度恢复略慢。产量环比小幅下降1.5万吨至253万吨，钢厂螺纹生产维持亏损，后续产量预计稳中有降。短期螺纹供需略偏弱，较旺季预期有一定差距。消息面，彭博报导中国考虑出台新的刺激措施和提高赤字以实现增长目标，刺激市场情绪。操作上建议观望为主。 不锈钢 10月12日，不锈钢11合约反弹+1.61%收至14805元/吨，镍/不锈钢比价继续走弱。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比-50至15300-15500元/吨区间。废不锈钢价格环比+100至10850元/吨。本周Mysteel300系不锈钢产品节后去库1.7万吨，驱动价格下行。镍铁价格高位略回落，成本下行逻辑演绎，但短期不锈钢价格驱动有限。不锈钢震荡看待，继续关注镍/不锈钢空头比价交易。 铁矿石 铁矿港存环比下降335万吨，较节前（9月29日）环比大幅下降540万吨至1.09亿吨，创下21年十月至今新低。铁水产量环比下降1.1万吨至246万吨。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润持续恶化，螺纹、热卷双双亏损，其他品种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损，后续高炉产量将稳中有降。整体供需维持偏强。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，因USDA报告利多。供应端，美豆单产自50.1蒲氏耳/英亩下调至49.6蒲氏耳/英亩，低于市场平均预期的49.9蒲氏耳/英亩。需求端，USDA下调美豆出口，因美豆出口进度偏慢。整体来看，USDA维持美豆库存2.2亿蒲氏耳，低于市场平均预期的2.33亿蒲氏耳。中期来看，市场博弈的焦点在美豆出口和南美产量，预期南美大增产，中期偏空。国内市场，预期11月开始库存重建，单边跟随外盘中期偏空，观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401窄幅震荡，美国农业部10月供需报告下调单产及期末库存预估，美玉米收涨。东北新粮上市增加，下游收购心态谨慎；华北新粮大范围收割上市，供应增加。后期进口谷物到港较多，新作增产，随着新粮逐步上市，现货价格承压。下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，各环节库存低位回升，秋收压力过去前，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 油脂 昨日国际油脂反弹。供应端,MPOB报告显示9月马棕产量环比+4.3%至183万吨，处于季节性增产周期；而需求端，MPOB报告显示9月出口环比-2.1%至120万吨。阶段性来看，国际市场在消化季节性累库压力，而后步入季节性减产周期。国内油脂单边跟随国际市场，但市场传言收储，建议暂时观望。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2401合约延续跌势，全国蛋价走稳，销区补货力度增加，走货有所好转，贸易环节情绪好转，后期蛋价有望企稳反弹。但补货结束后，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价预计将步入季节性下跌通道。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约小幅反弹，全国猪价略有反弹，市场供应充足，屠企宰量低位，白条走货难度大。10月出栏量预计较9月环比增加2.4%-2.9%左右，供应压力进一步增加，10月预计对应着年度出栏高点，加上节后需求走弱，当前二育谨慎，供应后移预计有限，10月猪价预计偏弱运行。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8000元/吨，01基差盘面减30，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，叠加新装置投放，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游处于农地膜旺季，节后补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。 短期节日期间，上游大幅累库存，产业链库存中性，基差持稳，农地膜旺季，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，美国加息力度；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日华东现货价格5850元/吨，现货基差走强至55元/吨。基本面来看，PX供需偏紧，但10月中下调油需求走弱，预计PX供应将有所回升，PTA检修装置重启推迟，供应下降，需求端聚酯开工负荷维持在89%附近，聚酯库存节后明显累积，下游开工负荷提升，综合来看PX供需边际宽松，PTA供应过剩压力缓解。交易维度：10月中下汽油和调油需求边际走弱，关注近端做缩PXN价差的机会，PTA短期供应压力缓解，但中期压力依旧较大，可逢高沽空PTA加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7540元/吨，基差01盘面加80，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：九月三套新装置投产，部分检修装置逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应环比加大。需求端：下游处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期国庆期间上游大幅累库存，产业链库存中性，叠加新增三套装置投放，供应压力加大，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，美国加息力度；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8465元/吨，成交一般。供给端：新装置投产及前期检修装置复产，十月将预期小幅累库存。需求端：下游新装置投放，需求增加，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，国庆期间苯乙烯大幅累库存，但仍处于正常偏低水平，纯苯库存小幅去化处于低位，不过供需边际走弱，短期盘面震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，美国加息力度；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日华东现货价格3985元/吨，现货基差走强至-93元/吨，基本面来看MEG供应下降，华东港口库存小幅累库至117.4万吨，需求端聚酯开工负荷维持在89%附近，聚酯库存明显累积，下游开工负荷提升，综合来看10月EG紧平衡。交易维度：煤炭价格走强对EG价格有所支撑，区间震荡为主，短期建议观望。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日沙特与俄罗斯声明将坚持减产，打消了市场的顾虑，油价上涨。周四公布的通胀数据显示美国通胀正在放缓，进一步支持美联储下个月将暂停加息的预期。但随后EIA周报公布，上周美国原油库存激增1000万桶，因进口增加，炼厂检修，且原油产量增长，使得油价回吐涨幅，但我们认为本次库存累积是符合季节性的，累库速度是否超季节性仍需进一步观察。近期宏观，基本面，地缘三重因素均影响油价，不确定性较大，因此油价波动加剧，但是整体来看我们认为逢低买入的逻辑并未改变。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，