安踏体育发布2023年第三季度业绩报告,营收增长低于预期,但FILA品牌表现乐观。由于电商销售增长缓慢和国内时尚产品需求疲软,安踏品牌零售额增长放缓,零售折扣扩大至28%,库存与销售比率上升至5个月。然而,安踏预计23财年营业利润率将保持稳定,零售折扣可能不会在4Q23E扩大,预计FY23E目标(HSD至10%+零售额增长)是可以实现的。FILA品牌零售销售增长略好于预期,得益于电商销售增长强劲和产品改革成功。FILA预计FY24E目标(零售额增长10%以上)可以实现,营业利润率将同比提高。维持买入评级,将TP提高至109.99港元。
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