每日晨报

每日晨报2023年10月12日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 收盘 价 年初至今 升跌%升跌% 恒指17,89 3 1.36 -5.22 国指6,13 3 1.33 -8.53 谷馨瑜,CPA connie.gu@bocomgroup.com上A3,22 8 0.12 -0.31 上B23 3 0.32 -17.41 我们预计阿里巴巴收入同比增8.2%至2,242亿元（人民币，下同），较深A 1,995 0.29 -3.48 阿里巴巴2024财年2季度业绩预览：预计CMR收入增4.6%，上调利润率预期 BABAUS 评级:买入 收盘价:美元87.17 目标价:美元128.00 潜在涨幅:+46.8% 深B 1,095 -0.64 -5.39 道指 33,805 0.19 1.98 标普500 4,377 0.43 14.00 此前预测下调2%，对比市场预期收入为2,268亿元（同比增9.5%）。预计调整后EBITA415亿元，同比增15%，利润率19%，同比提升2个百 分点。我们维持9月季度内地电商GMV/客户管理(CMR)同比分别增 纳指 13,660 0.71 30.51 3%/4.6%的预期，对比彭博预期CMR+4.3%（截至10月11日）。其他业 英国富时100 7,620 -0.11 2.26 务收入维持此前预期，但下调线下商超收入，同比或降5%。 法国CAC 7,131 -0.44 10.16 德国DAX 15,460 0.24 11.03 利润预期（EBITA）上调3%，主要受淘天利润优化，淘天利润率约46% 三个月 年初至 估值：我们维持分部加总（SOTP）目标价128美元/124港元(9988HK/买收盘价升跌%今升跌 布兰特87.7210.462.11 入）。现时股价对应2023/24日历年市盈率9.5/8.4倍，对应2023年 期金1,861.00 -3.64 2.27 24%净利润增速，PEG仅为0.4倍，估值仍低。看好淘天流量及变现恢复 期银21.72 -6.14 -9.31 趋势，以及国际电商、菜鸟的行业领先地位。维持买入评级。 期铜7,907.50 -5.54 -5.72 日圆149.15 -5.72 -11.53 英镑1.23 -4.54 2.35 欧元1.06 -3.34 -0.46 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 -8.63 28.77 美国10年债息4.57 14.86 33.10 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 17,893.10 50天平均线 17,928.14 200天平均线 19,057.35 14天强弱指数 51.19 沽空(百万港元) 14,150 资料来源：FactSet （此前预测为44%），淘菜菜等业务持续减亏及降本增效带动显著。本地生活仍有季节性投入，菜鸟利润持续释放。 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 10月11日工业品出厂价格指数(环比%) 0.40 0.70 10月12日消费价格指数(同比%) 3.70 10月12日消费物价指数(%) 0.30 0.60 10月12日首次申领失业救济金人数(千) 207.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 10月8日 10月1日 9月26日 9月21日 9月20日 9月15日 9月14日 9月13日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐全球宏观-就业市场韧性仍强，年内加息概率仍存—美国9月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-见微知著：美国政府停摆：短期的分歧无碍长期的“货币-财政”范式转变蔡瑞,CFA,李少金 云音乐(9899HK)-付费墙提升+88VIP双轮驱动会员增长，看好利润逐步释放，首予买入赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵,全球宏观-全球流动性风向标系列（五）“更高”vs“更久”?—9月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 金斯瑞生物(1548HK)-四大业务板块高度协同，GCT领域未来领军者，首予买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-欧央行加息或已完成，但降息仍有距离—欧央行9月议息会议点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-通胀的粘性仍在—美国8月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金证券行业-2023上半年回顾：盈利增速低于预期，但估值重回有吸引力区间万丽,CFA,FRM 深度报告 每日报告 10月11日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年2季度业绩预览：预计CMR增4.6%，集团利润持续优化谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月10日互联网行业-2023年“十一”数据对互联网平台业绩启示谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月9日消费行业-八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针”呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 10月6日领展房托(823HK)-温和复苏，加息影响持续；维持中性谢骐聪,CFA,FRM 10月4日内地房地产行业-需求端优化政策持续落地；预计4季度一线城市率先企稳复苏谢骐聪,CFA,FRM 10月3日汽车行业-金九银十来临；9月蔚来销量大幅度回落陈庆,李易,CFA 10月1日华润电力(836HK)-会议更新：火电电价下调仍取決于煤价降幅郑民康,文昊CPA, 9月28日金斯瑞生物(1548HK)-四大业务板块高度协同，GCT领域未来领军者，首予买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 9月26日新能源行业-8月光伏行业数据跟踪郑民康,文昊CPA, 9月22日快手(1024HK)-2023年投资者日：内容消费和交易消费同向发展，货架场将全面上线赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 9月19日保险行业月报-寿险保费增速放缓，财险保持平稳万丽,CFA,FRM 9月15日互联网行业月报-电商8月趋势较7月好转，预计9月恢复趋势持续谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月13日新特能源(1799HK)-A股IPO即将上会，对公司发展意义重大；重申买入文昊,CPA,郑民康 9月11日腾讯控股(700HK)-正式发布混元大模型，看好AIGC+垂直行业应用的落地机会谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平，预计销量继续按月改善陈庆,李易,CFA 9月7日龙源电力(916HK)-回购建议加快估值触底反弹；风险回报比吸引文昊,CPA,郑民康 9月6日互联网行业月报-8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元，对平台日均拉动1%，对配送服务日均收入+20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日携程集团(9961HK)-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长15%/20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月5日光明乳业(600597CH)-鲜奶增长18%，冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.25 157,989 0.73 -11.95 54.45 39.00 4.29 5.66 5.22 5.48 0.28 中电控股 2HK 57.20 144,513 -0.17 0.44 63.95 51.80 152.97 13.47 12.17 5.48 1.30 中华煤气 3HK 5.61 104,682 1.63 -24.39 8.07 5.31 19.89 16.94 16.07 6.26 1.67 汇丰控股 5HK 62.80 1,231,985 1.21 29.35 66.30 38.70 10.71 6.19 6.29 7.81 0.91 电能实业 6HK 37.70 80,343 2.03 -11.81 46.65 35.65 14.04 13.46 12.70 7.58 0.91 恒生银行 11HK 96.45 184,397 0.26 -25.69 133.30 93.90 19.43 10.40 10.04 6.49 1.14 恒基地产 12HK 20.80 100,701 1.22 -23.67 30.10 19.22 10.43 9.05 8.70 8.67 0.30 新鸿基地产 16HK 85.10 246,601 1.19 -20.32 114.80 79.25 8.58 10.32 9.66 5.82 0.41 新世界发展 17HK 15.08 37,951 -0.53 -31.45 24.60 14.40 5.37 38.72 12.41 5.03 0.19 银河娱乐 27HK 45.80 200,275 -0.65 -11.24 58.30 35.20 NA 22.68 14.35 1.16 2.81 港铁公司 66HK 31.10 193,060 1.63 -24.79 42.90 29.95 17.76 27.87 10.90 4.35 1.05 恒隆地产 101HK 10.76 48,412 0.37 -29.49 16.10 9.83 11.51 10.70 9.42 7.29 0.36 吉利汽车 175HK 9.10 91,577 2.13 -20.18 13.28 8.42 16.51 17.46 11.94 1.97 1.07 阿里健康 241HK 4.98 67,294 3.75 -25.11 9.83 3.04 79.67 93.00 55.26 0.00 3.85 中信股份 267HK 6.99 203,341 0.29 -15.17 10.58 6.72 2.86 2.85 2.73 8.96 0.26 万洲国际 288HK 4.31 55,298 2.86 -5.07 4.92 3.92