首席证券内参第3415期

*影响中国政策*查看往期 第3415期2023-10-12透视股市政策把握战略方向 主编点评【本期主编】：复盘历史来看，汇金的每一次增持，基本上都出现在股市长期低迷、投资者信心不足的时候，并且每次增持对市场偏好的提振都比较明显，预计本次也不会例外。 博览视点 反弹“发令枪”打响！ 【研究员】： 复盘历史来看，汇金的每一次增持，基本上都出现在股市长期低迷、投资者信心不足的时候，并且每次增持对市场偏好的提振都比较明显，预计本次也不会例外。 【趋势展望】 反弹“发令枪”打响！ 10月11日，大盘早盘高开高走，午盘震荡回落。三大指数均收涨，创业板指领涨。沪深两市成交额8388亿，较上个交易日放量641亿。北向资金全天净卖出3.9亿元。结构上看，医药股全线爆发，减肥药、CRO、医疗服务等细分领涨；华为概念有所分化，但光刻机（胶）、消费电子、5.5G以及卫星导航等有序接力。跌幅榜来看，采掘、油服、贵金属等板块领跌。 *影响中国政策*查看往期 第3415期2023-10-12透视股市政策把握战略方向 受海外股市与汇率反弹提振，A股市场偏好明显回升，场内资金开始逢低布局今年以来一直领跌的创业板。 目前来看，创业板反弹，仅可看做是短期情绪修复，中期拐点还为时尚早。 今年以来，创业板表现一直落后于主板，最近已经多次刷新年内新低，套牢盘较多，反弹阻力也比较大。这也预示着，创业板的底部反转本身就是一个长期过程。在存量格局下，短线创业板维持震荡筑底的概率较大。 当前外部风险有所缓和，但尚未完全出清。后市海外“幺蛾子”可能会继续扰动A股市场。不过，11日晚间，农行、中行、建行和工行齐发公告，中央汇金增持四大银行，有望打响短线指数反弹的“发令枪”。 复盘历史来看，汇金的每一次增持，基本上都出现在股市长期低迷、投资者信心不足的时候，并且每次增持对市场偏好的提振都比较明显，预计本次也不会例外。 值得一提的是，汇金在当前时点增持，并不完全是被动“救市”，而是看好A股后市潜力。目前国内宏观经济稳步复苏，中美关系有所缓和，大盘在目前的位置性价比已经很高。 不过，本轮反弹的级别究竟有多大，还需要进一步观察。毕竟前期落实的系列活跃资本市场的政策并未取得理想的效果。根源还是大盘积弊已久，信心的恢复很难一蹴而就。短线继续维持震荡缓修复的判断。如果汇金的增持行动能吸引源源不断的资金入市，那么指数反弹高度可看高一线。 配置上，短期来看，汇金增持有助于包括银行、保险在内的权重股估值修复；不过，科技赛道仍是中期主线，继续沿着华为链（消费电子、智能驾驶等）与AI链（算力、大模型、芯片等）做波段；医药股受减肥药、三季报以及流感等因素支撑，存在较强的估值修复预期，可以酌情关注减肥药、CRO等结构机会。 【政策解读】 终极利好！汇金从不轻易出手，也还从未失手！ 10月11日晚，四大行突然齐刷刷发布公告，称大股东汇金公司在二级市场增持了。虽然总共耗资不到5亿——相比于四大行的市值，连毛毛雨都算不上——但汇金出手的政策信号意义却空前振奋。市场普遍认为，这是一个比降印花税更能提振市场信心的举措。 *影响中国政策*查看往期 第3415期2023-10-12透视股市政策把握战略方向 事实上，该消息刚一披露，11日晚的富时中国A50指数期货持续拉升，A50指数涨幅一度接近1%。而11日盘面的量价齐升，也不排除是消息灵敏的资金提前异动，因此，今日（10月12日）市场高开大涨，也几无悬念。 汇金出手为何比降印花税对信心提振作用大的多？ 回顾过去两多个月，尽管监管层出台了一系列救市政策措施，奈何市场就是不买账，北向资金大部分时间都在坚定流出，市场成交量也萎靡到7000亿左右。 为什么会这样？因为此前的所有政策始终都未能实现“提振投资者信心”。 无论是降印花税、放缓IPO及再融资，还是后来的降准都只有短暂的刺激作用，然后就变成部分大资金解套出逃的机会。因此，当前能拯救市场的已不是政策口号了，而是扎扎实实的真金白银，用来对冲资金流出带来的信心下滑。 而众所周知，中央汇金背后就是国库，汇金还承诺在未来半年持续增持，这是百分百正宗的国家队拿出真金白银入场了。 从历史上来看，汇金轻易不出手，但只要出手还没有失误的前例——据统计，此前汇金曾6次出手，最终都成功稳住大盘。最佳战绩是09年、15年增持后“沪指连涨了3个月”。 08年9月18日，沪指跌至2200点，汇金宣布购入工、中、建三行股票，承诺期一年，隔天市场涨幅为9.46%； 09年10月11日，汇金再次宣布购入工、中、建三行股票。沪指连续3个月飘红，涨幅达18%左右； 2011年10月11日，汇金宣布购入四大行股票，并从即日起开始有关市场 *影响中国政策*查看往期 操作。隔天市场大涨超3%； 2012年10月10日，汇金再次宣布购入四大行股票，承诺期6个月。截止 2013年4月，累计资金达20多亿元； 第3415期2023-10-12透视股市政策把握战略方向 2013年6月13日，汇金增持四大行以及光大银行、新华保险股票。当年6月，沪数跌至1849点之际，汇金再次出手大量申购指数类ETF基金，令市场止住下跌趋势； 2015年8月19日，汇金以200亿巨资协议受让四大行股份，随后沪指涨了 3个多月。 也就是说，郭嘉队出手从没有赌行情之说，而本身就是来托住指数、启动行情的。郭嘉队资金与股民一起“同呼吸共命运”，这才是“提振投资者信心”的终极手段！ 汇金之外，其他方面一些积极信号也值得关注 首先，从宏观经济数据看，虽然国庆长假据说人均消费仅900元，不尽如人意。但更值得重视的数据是： 9月PMI创6个月新高并已重返扩张区间； 9月新能源车销量环比恢复增长； 黄金周局部楼市有改善迹象；半导体封锁放松； 华为以及中科院等频频披露的黑科技，更是高质量增长已见成效的佐证…… 这些是比消费数据更重要的经济细节，虽然多项数据触底回升幅度不大，但至少摆脱了下滑。 毕竟，病去如抽丝。经济的恢复不是一月两月的事情，甚至都不是一年两年的事情，但趋势和方向很重要，而现在趋势和方向都在向上了。 其次，看决定国际资金流向的汇率。央行换帅后，7.3的汇率已是明牌和底线，最近每到这个位置附近央行就会出手干预。而央行将汇率稳在这个底线以上的手段非常多，这对稳固A股的外资权重也是有利的。 最后，看一个微妙的外围环境——也就是最核心的中美关系方面，当“遥 *影响中国政策*查看往期 遥领先”出乎意料地扳回一局让国人振奋时，其实漂亮国并没有死心。但突发 的巴以冲突像瞌睡遇到枕头一样，就这么巧合的在这时候把拜登政府注意力给 牵扯过去了。 第3415期2023-10-12透视股市政策把握战略方向 美帝能多个战线同时“开火”吗？或许他想，但现在其实力已经不允许。这几年死咬着我们不放的那股子赖皮劲，或许不得不松懈一下了。 鉴于巴以此次冲突的惨烈，后续博弈的复杂，四季度我国大概率会获得一段博弈缓和期，这也有利于风险偏好回升，以及外围资金的掉头流入。 结论 郭嘉队出手是今年最大的利好，没有之一。 而郭嘉队出手+经济数据向好+汇率企稳+外围缓冲，无疑是一个扎实有力的利好组合。 这再次表明，顶层会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”战略目标，不容低估。完成目标只是看手段和先后的问题，而不存在不能完成。 毕竟，地缘政治意义重大的第三届一带一路国际合作高峰论坛即将召开，四季度还有数次政治局会议、中央财经委会议等，往年惯常在12月召开中央经济工作会议更需总结今年部署明年，是要检视有关部门落实“活跃资本市场”的任务进度的，时不我待。 至于短线，需关注的是，如果即期行情反馈强烈（比如沪指能收涨3%以上），后续增持动作以及类平准基金的新增资金就更可期待，可能有更多郭嘉队资金阶段性入场。 在受益板块方面，汇金出手既是对银行板块的整体托举，更是对银行中特估的高度肯定，彰显了控股股东对于低估值、高分红国有金融机构的信心 ——实际上，四大行的股价近期走势已远强于大盘指数。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。 制作： 武汉博览财经信息技术股份有限公司 电话： 027-87780070027-87800686 Email： bolan@bolaninfo.com