贵金属日报：联储官员近期鸽派观点偏多 美元出现回落

期货研究报告|贵金属日报2023-10-12 联储官员近期鸽派观点偏多美元出现回落 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 10月11日，沪金主力合约开于450.70元/克，收于450.40元/克，较前一交易日收盘 下降0.32%。当日成交量为104,754手，持仓量为178,091手。 昨日夜盘沪金主力合约开于451.92元/克，收于451.40元/克，较昨日午后收盘上涨 0.92%。 10月11日，沪银主力合约开于5,640元/千克，收于5,644元/千克，较前一交易日收 盘下降0.27%。当日成交量为464,396手，持仓量为530,096手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,660元/千克，收于5,648元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.34%。 隔夜咨询： 今日凌晨公布的美联储会议纪要显示，美联储仍将在“一段时期内”保持高利率水平，但是鹰派的美联储理事沃勒以及亚特兰大联储主席博斯蒂克均延续近期的鸽派立场，市场押注11月加息的概率不足9%。近期美联储官员持续偏鸽派声音又占主导，如亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克在本周二继续表示，美联储不需要进一步加息，并且他认为未来不会�现经济衰退。美元以及美债收益率均�现走低。此外，据汇通网讯，道富环球顾问公司(StateStreetGlobalAdvisors)表示，自2022年初以来，全球央行一直在抢购创纪录数量的黄金，随着各国寻求摆脱美元储备“过度集中”的局面，这一趋势应该会持续下去。此前黄金价格受到美元走强的影响�现较为明显回调，不过近期随着地缘因素以及美元的走弱，预计未来黄金价格仍将逐步回升，今日晚间需关注美国方面CPI数据。 基本面 上个交易日（10月11）上金所黄金成交量为10,796千克，较前一交易日下降42.62%。白银成交量为446,970千克，较前一交易日上涨0.06%。上期所黄金库存为2,994千克， 较前一交易日上涨387千克。白银库存则是较前一交易日下降28,721千克至1,147,684 千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为862.37吨，较前一交易日上涨0.86吨。白银SLVETF 持仓为14,051.60吨，较前一交易日下降25.66吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上个交易日（10月11日），沪深300指数较前一交易日上涨0.29%，电子元件板块较前一交易日上涨1.44%。光伏板块较前一交易日上涨0.30%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多外盘空内盘金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 今日凌晨公布的美联储会议纪要显示，美联储仍将在“一段时期内”保持高利率水平，但是鹰派的美联储理事沃勒以及亚特兰大联储主席博斯蒂克均延续近期的鸽派立场，市场押注11月加息的概率不足9%。近期美联储官员持续偏鸽派声音又占主导，如亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克在本周二继续表示，美联储不需要进一步加息，并且他认为未来不会�现经济衰退。美元以及美债收益率均�现走低。此外，据汇通网讯，道富环球顾问公司(StateStreetGlobalAdvisors)表示，自2022年初以来，全球央行一直在抢购创纪录数量的黄金，随着各国寻求摆脱美元储备“过度集中”的局面，这一趋势应该会持续下去。此前黄金价格受到美元走强的影响�现较为明显回调，不过近期随着地缘因素以及美元的走弱，预计未来黄金价格仍将逐步回升，今日晚间需关注美国方面CPI数据。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 105.72 -0.05% 欧元/美元 1.0619 +0.13% 英镑/美元 1.2313 +0.22% 美元/日元 149.17 +0.31% 纳斯达克 4376.95 +0.43% 标普500 13659.68 +0.71% 道琼斯 33804.87 +0.19% 原油 81.92 -4.71% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率为4.58%，较前一交易日下降8个基点，10年与2年期美债利差为0.41%，较前一交易日下降9个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/10/112021/10/112023/10/11 0 -1 -2 2019/10/112021/10/112023/10/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月11日）Au2312合约上，多头较前一日减持2,877手，空头则是减持3,147 手。沪金合约上个交易日总成交量为169,932手，较前一交易日上涨55.01%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头减持14,863手，空头减持12,995手。白银合约上个交易日总成交量为869,567手，较前一交易日上涨44.28%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/10/112021/10/112023/10/112019/10/112021/10/112023/10/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为862.37吨，较前一交易日上涨0.86吨。白银SLVETF 持仓为14,051.60吨，较前一交易日下降25.66吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/10/112021/10/112023/10/11 2019/10/112021/10/112023/10/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年10月10日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为0.54元/克，较此前一交易日下降0.69元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差5元/千克，与此前一交易日下降16元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.68，较前一交易日下降0.79%。白银活跃合约内外盘比价为7.12，较前一交易日下降0.65%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.81，较前一交易日下降0.27%。外盘为85.04，较前一交易日下降0.13%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/10/102021/10/102023/10/10 2019/10/102021/10/102023/10/10 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/10/102021/10/102023/10/10 5 2019/10/102021/10/102023/10/10 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/10/102021/10/102023/10/102019/10/092021/10/092023/10/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月11）上金所黄金成交量为10,796千克，较前一交易日下降42.62%。白银成交量为446,970千克，较前一交易日上涨0.06%。黄金交收量为9,404千克，白 银交收量为7,830千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/10/112021/10/112023/10/11 2019/10/112021/10/112023/10/11 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费