有色金属衍生品日报

2023年10月11日星期三 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1、期货:日内沪铜价格呈现反弹趋势，收于66930元/吨，较昨日收盘价高30元/吨，沪铜指数持仓量下降1509手，成交量下降3.38万手。2、现货：今日现货市场表现不错，不过供应端也很充足，现货升水小幅上升至85元/吨。今日LME铜库存增加8150吨至17.96万吨。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569781:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【分析逻辑】 宏观方面，美元指数回落，给铜价喘息机会。从基本面来看，LME铜库存继续增加，可能会垒库至10月底。国内供应端维持高位，10月份以后白银有色、中条山有色等冶炼厂投产，大冶有色复产，四季度供应处于98-99万吨的高位，四季度虽然处于消费旺季，但是垒库的预期不强。总体来看，美元指数回落，铜价获得反弹机会，但是客观来讲，反弹的力度不大，铜后市垒库的预期也给价格带来压力。 研究员：张一弛期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296:zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 【交易策略】 1、单边：美元指数下跌，铜价压力有所缓解，但是基本面来看后市垒库的压力比较大，铜价在短期反弹以后，仍然处于下跌趋势中。2、期权：建议买虚值看跌期权，买CU2312-P-62000（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝及氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日沪铝减仓反弹，沪铝2311合约较昨收涨90元至19110元/吨，指 数减仓1.22万手；氧化铝AO2311合约日盘反弹，较昨收涨54元至3048元/吨；2、现货市场：临近交割电解铝基差收敛，现货成交氛围分化，无锡地区维持疲软，对网价贴10至贴40，佛山地区成交火热，对南储+40左右，南北价差收窄，主要还是在于市场紧盯高频库存变动；氧化铝：周二国内氧化铝市场共计询得三笔成交：（1）贵州地区，出厂价2980元/吨，成交5000吨，流向云南；（2）河南地区成交两笔，出厂价在2980-3000元/吨区间，成交共计一万吨； 【主导因素】 电解铝：高频库存数据显示今日社库略有较少，现货市场情绪好转；市场预期电解铝紧平衡，节后高库存的压制尚且存在，多头在等待库存再度去化的时候布局多单及正套，一旦去库缓慢，价格仍将回落；氧化铝：氧化铝受此前铝价回落及烧碱期货回落的影响回落，但是现货市场成交价及河南地区成本均在3000元左右，支撑仍然存在，所以氧化铝价格日盘再度反弹； 【交易策略】 电解铝： 1、单边：当前电解铝产量达到历史高位，进口货源持续流入，假期巨量累库对市场形成持续的压力，巩义地区到货少导致库存去化，所以高库存的压制仍然存在，建议空单继续持有，背靠20日线止损；2、套利：暂时观望3、期权：此前的熊市价差策略继续持有，即AL2311-P-19400多单+AL2311-P-19000空单；氧化铝：1、单边：氧化铝近期现货市场成交火热，下游采购氛围较好，市场货源偏紧，且成本不断抬升，预计氧化铝价格下行空间有限，预计氧化铝价格或将维持在2900~3100元之间区间震荡，当前价格可适当逢低做多；2、套利：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日沪锌窄幅震荡整理，夜盘小幅反弹后日盘减仓回落，ZN2311合约较昨日收盘价涨85元至21285元/吨，指数减仓4100手； 2、现货情况：今日现货市场维持疲软，下游采购情绪低迷，上海地区0#锌今日对11合约报价350，但成交有限，预计仍将进一步回落，较前一日减少30元； 【主导因素】 精炼锌产量回复，10月份精炼锌产量大幅增长的预期对市场产生打压，年内精炼锌维持过剩的预期，节后现货市场表现不佳，锌价承压； 【交易策略】 1、单边：精炼端在夏季高温检修后在10月份集中复产，而海外需求疲软拖累全球需求表现，精锌维持过剩局面，节后社会库存累积，价格承压，LME锌价触及压力位后持续回落，预计仍有下跌空间，建议背靠五日线逢高沽空； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅PB2311合约今日报收16345元/吨，日内震荡运行为主，较前一交易日下跌145元/吨；2、现货情况：10月11日上海市场1#电解铅均价16325元/吨，较上一交易日跌75元/吨。 【主导因素】 2023年9月全国电解铅产量为31.59万吨，环比下滑0.94%，同比上升7.04%；2023年1-9月累计产量同比上升16.45%。9月大多数电解铅冶炼企业生产较8月变化不大，仅几家大型冶炼企业存在生产变化，主要是河南地区大型企业检修结束后恢复，河南与内蒙古地区冶炼企业进入检修，故9月产量增减大体相抵。又因进入冬储时段，铅精矿供应紧张加剧，其加工费再度下调，当月实际产量低于计划量，因而9月电解铅产量并未增加，反而出现小幅下降。 【交易策略】 10月铅锭供应增量放缓，废电瓶等原料价格持续坚挺。虽宏观情绪偏空叠加下游消费转淡拖累铅价，但预计铅价跌幅有限，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍增仓下行，NI2311合约收盘价下跌940元，收于150710元/吨，指数持仓增加5742手；2、现货情况：需求仍存，金川镍升水持平，俄镍升水下调50元/吨； 【分析逻辑】 电积镍替代俄镍消费，供需过剩的逻辑至少延续到明年一季度，累库预期持续兑现，价格承压。成本支撑的逻辑将出现削弱。沪镍和硫酸镍价差接近持平，短线虽然有外采硫酸镍的成本支撑，但支撑并不坚实，10月中旬之后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况预计有一定缓解。 【交易策略】 1、单边:价格在前低附近试探，但供需情况没有明显改善，仍在下跌趋势中，关注能否破位不锈钢： 【市场回顾】 1、盘面情况:不锈钢小幅反弹，收盘价相比昨日上涨105元/吨，收于14645元/吨。指数持仓减少144手。 【分析逻辑】 节前下游备货充足，假期间钢厂正常生产，社会库存有较大增加。10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力，导致后市社会库存可能持续增加，对价格形成压力。短期情绪主导价格波动，后市关注需求能否消化供应压力。 【交易策略】 1、单边：上有供应和库存压力，下方镍铁价格尚未松动，暂时观望库存消化情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡sn2311合约今日报收211790元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌710元/吨； 2、现货情况：今日总体采购拿货意愿较为平淡，而贸易企业本身总体库存相对较低，多数亦反馈今日上午现货出售较为平淡。 【主导因素】 受到锡市场原料供给持续偏紧影响，锡精矿加工费自2022年下半年起持续下调，目前锡精矿加工费维持较低水平。持续低位的加工费反映了原料供给持续偏紧的状况，因而对锡金属价格具有较强支撑。9月份国内精炼锡产量为15430吨，较8月份环比增加45.28%，较去年同比增加2.2%。9月份国内锡锭产量大幅回升，主要由云南某大型冶炼企业检修恢复带来产量增加。进入10月份，预计国内云南某冶炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡锭减量。 【交易策略】 LME累库幅度较大，海外需求羸弱远超预期。海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭，虽然国内延续去库，但价格走势仍将偏弱。四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 【市场回顾】 1、盘面情况：碳酸锂延续增仓反弹，LC2401合约收盘价与前一交易日相比上涨4000元/吨，收于155900元/吨，指数持仓增加5228手；2、现货情况：由于碳酸锂企业节前减产，现货流通货源逐渐收紧，市场悲观情绪有所缓解，现货除磷酸铁锂外基本持平，SMM报价电碳均价16.9万元/吨，工碳均价15.6万元/吨； 【分析逻辑】 长期空头趋势还在，价格虽然到15万可能有个阶段性反弹，但是还没有见底，因为现在冶炼厂只是减产，还没有退出，更别说动摇供应的根基矿山。价格阶段性反弹上去，冶炼厂有利润又会开始生产和出货，甚至把前面积压的货都出来，造成供应进一步的压力。长期是挤仓-踩踏这样循环着震荡下跌的判断。但是从四季度平衡表来看，供需在重复二季度的紧张，程度不如二季度，所以反弹高度也比较有限，可以考虑反弹到18万附近做空。需要警惕逼仓风险，关注11月中旬以后仓单情况。 【交易策略】 1、单边：现货冶炼厂减产控货挺价，需求平稳，边际供应收紧，总库存持续减少，悲观情绪缓解，价格有反弹的迹象，关注16万、17万、18万三道阻力； 2、套利：正套资金入场，2401-2402价差拉开，主力合约向上修复基差； 3、期权：卖深度虚值看涨期权头寸仍可持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有