有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinas 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年10月11日星期三 tock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货:日内沪铜价格呈现反弹趋势，收于66930元/吨，较昨日收盘价高30元/吨， 沪铜指数持仓量下降1509手，成交量下降3.38万手。 2、现货：今日现货市场表现不错，不过供应端也很充足，现货升水小幅上升至85元/吨。今日LME铜库存增加8150吨至17.96万吨。 【分析逻辑】 宏观方面，美元指数回落，给铜价喘息机会。 从基本面来看，LME铜库存继续增加，可能会垒库至10月底。国内供应端维持高位， 10月份以后白银有色、中条山有色等冶炼厂投产，大冶有色复产，四季度供应处于 98-99万吨的高位，四季度虽然处于消费旺季，但是垒库的预期不强。 总体来看，美元指数回落，铜价获得反弹机会，但是客观来讲，反弹的力度不大，铜后市垒库的预期也给价格带来压力。 【交易策略】 1、单边：美元指数下跌，铜价压力有所缓解，但是基本面来看后市垒库的压力比较大，铜价在短期反弹以后，仍然处于下跌趋势中。 2、期权：建议买虚值看跌期权，买CU2312-P-62000（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝及氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日沪铝减仓反弹，沪铝2311合约较昨收涨90元至19110元/吨，指 数减仓1.22万手；氧化铝AO2311合约日盘反弹，较昨收涨54元至3048元/吨； 2、现货市场：临近交割电解铝基差收敛，现货成交氛围分化，无锡地区维持疲软，对网价贴10至贴40，佛山地区成交火热，对南储+40左右，南北价差收窄，主要还是在于市场紧盯高频库存变动；氧化铝：周二国内氧化铝市场共计询得三笔成交：（1）贵州地区，出厂价2980元/吨，成交5000吨，流向云南；（2）河南地区成交两笔，出厂 价在2980-3000元/吨区间，成交共计一万吨； 【主导因素】 电解铝：高频库存数据显示今日社库略有较少，现货市场情绪好转；市场预期电解铝紧平衡，节后高库存的压制尚且存在，多头在等待库存再度去化的时候布局多单及正套，一旦去库缓慢，价格仍将回落； 氧化铝：氧化铝受此前铝价回落及烧碱期货回落的影响回落，但是现货市场成交价及河南地区成本均在3000元左右，支撑仍然存在，所以氧化铝价格日盘再度反弹； 【交易策略】电解铝： 1、单边：当前电解铝产量达到历史高位，进口货源持续流入，假期巨量累库对市场形成持续的压力，巩义地区到货少导致库存去化，所以高库存的压制仍然存在，建议空单继续持有，背靠20日线止损； 2、套利：暂时观望 3、期权：此前的熊市价差策略继续持有，即AL2311-P-19400多单+AL2311-P-19000空单； 氧化铝： 1、单边：氧化铝近期现货市场成交火热，下游采购氛围较好，市场货源偏紧，且成本不断抬升，预计氧化铝价格下行空间有限，预计氧化铝价格或将维持在2900~3100元之间区间震荡，当前价格可适当逢低做多； 2、套利：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日沪锌窄幅震荡整理，夜盘小幅反弹后日盘减仓回落，ZN2311合约较昨日收盘价涨85元至21285元/吨，指数减仓4100手； 2、现货情况：今日现货市场维持疲软，下游采购情绪低迷，上海地区0#锌今日对11 合约报价350，但成交有限，预计仍将进一步回落，较前一日减少30元； 【主导因素】 精炼锌产量回复，10月份精炼锌产量大幅增长的预期对市场产生打压，年内精炼锌维持过剩的预期，节后现货市场表现不佳，锌价承压； 【交易策略】 1、单边：精炼端在夏季高温检修后在10月份集中复产，而海外需求疲软拖累全球需求表现，精锌维持过剩局面，节后社会库存累积，价格承压，LME锌价触及压力位后持续回落，预计仍有下跌空间，建议背靠五日线逢高沽空； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅PB2311合约今日报收16345元/吨，日内震荡运行为主，较前一交易日下跌145元/吨； 2、现货情况：10月11日上海市场1#电解铅均价16325元/吨，较上一交易日跌75元 /吨。 【主导因素】 2023年9月全国电解铅产量为31.59万吨，环比下滑0.94%，同比上升7.04%；2023年1-9月累计产量同比上升16.45%。9月大多数电解铅冶炼企业生产较8月变化不大，仅几家大型冶炼企业存在生产变化，主要是河南地区大型企业检修结束后恢复，河南与内蒙古地区冶炼企业进入检修，故9月产量增减大体相抵。又因进入冬储时 段，铅精矿供应紧张加剧，其加工费再度下调，当月实际产量低于计划量，因而9月电解铅产量并未增加，反而出现小幅下降。 【交易策略】 10月铅锭供应增量放缓，废电瓶等原料价格持续坚挺。虽宏观情绪偏空叠加下游消费转淡拖累铅价，但预计铅价跌幅有限，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍增仓下行，NI2311合约收盘价下跌940元，收于150710元/吨，指 数持仓增加5742手； 2、现货情况：需求仍存，金川镍升水持平，俄镍升水下调50元/吨； 【分析逻辑】 电积镍替代俄镍消费，供需过剩的逻辑至少延续到明年一季度，累库预期持续兑现，价格承压。成本支撑的逻辑将出现削弱。 沪镍和硫酸镍价差接近持平，短线虽然有外采硫酸镍的成本支撑，但支撑并不坚实， 10月中旬之后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况预计有一定缓解。 【交易策略】 1、单边:价格在前低附近试探，但供需情况没有明显改善，仍在下跌趋势中，关注能否破位 不锈钢： 【市场回顾】 1、盘面情况:不锈钢小幅反弹，收盘价相比昨日上涨105元/吨，收于14645元/吨。指 数持仓减少144手。 【分析逻辑】 节前下游备货充足，假期间钢厂正常生产，社会库存有较大增加。10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力，导致后市社会库存可能持续增加，对价格形成压力。短期情绪主导价格波动，后市关注需求能否消化供应压力。 【交易策略】 1、单边：上有供应和库存压力，下方镍铁价格尚未松动，暂时观望库存消化情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡sn2311合约今日报收211790元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌710元/吨； 2、现货情况：今日总体采购拿货意愿较为平淡，而贸易企业本身总体库存相对较低，多数亦反馈今日上午现货出售较为平淡。 【主导因素】 受到锡市场原料供给持续偏紧影响，锡精矿加工费自2022年下半年起持续下调，目前锡精矿加工费维持较低水平。持续低位的加工费反映了原料供给持续偏紧的状况，因而对锡金属价格具有较强支撑。9月份国内精炼锡产量为15430吨，较8月份环比增加45.28%，较去年同比增加2.2%。9月份国内锡锭产量大幅回升，主要由云南某大型冶炼企业检修恢复带来产量增加。进入10月份，预计国内云南某冶炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡锭减量。 【交易策略】 LME累库幅度较大，海外需求羸弱远超预期。海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭，虽然国内延续去库，但价格走势仍将偏弱。四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 【市场回顾】 1、盘面情况：碳酸锂延续增仓反弹，LC2401合约收盘价与前一交易日相比上涨4000 元/吨，收于155900元/吨，指数持仓增加5228手； 2、现货情况：由于碳酸锂企业节前减产，现货流通货源逐渐收紧，市场悲观情绪有所缓解，现货除磷酸铁锂外基本持平，SMM报价电碳均价16.9万元/吨，工碳均价15.6万元/吨； 【分析逻辑】 长期空头趋势还在，价格虽然到15万可能有个阶段性反弹，但是还没有见底，因为现在冶炼厂只是减产，还没有退出，更别说动摇供应的根基矿山。价格阶段性反弹上 去，冶炼厂有利润又会开始生产和出货，甚至把前面积压的货都出来，造成供应进一步的压力。长期是挤仓-踩踏这样循环着震荡下跌的判断。但是从四季度平衡表来看，供需在重复二季度的紧张，程度不如二季度，所以反弹高度也比较有限，可以考虑反弹到18万附近做空。需要警惕逼仓风险，关注11月中旬以后仓单情况。 【交易策略】 1、单边：现货冶炼厂减产控货挺价，需求平稳，边际供应收紧，总库存持续减少，悲观情绪缓解，价格有反弹的迹象，关注16万、17万、18万三道阻力； 2、套利：正套资金入场，2401-2402价差拉开，主力合约向上修复基差； 3、期权：卖深度虚值看涨期权头寸仍可持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 10月11日 10月10日 10月9日 9月28日 9月27日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 85 75 55 115 100 -30 -30 天津现货升贴水(元/吨） -50 -70 -80 -70 -60 20 20 广东现货升贴水（元/吨） 100 60 25 305 245 -205 -205 沪铜当月-3个月（元/吨） -180 270 230 310 240 -490 -490 精废价差（元/吨） 356 356 349 387 177 178 178 上海仓单（美元/吨） 70.00 65.50 69.00 66.00 66.00 4.00 4.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -77.50 -64.75 -74.75 -75.25 -74.50 -2.25 -2.25 沪伦比值 8.30 8.28 8.31 8.33 8.32 -0.03 -0.03 进口现货盈亏（元/吨） 423.48 261.48 254.62 291.64 307.61 131.84 131.84 进口期货盈亏（元/吨） -214.44 -289.52 -180.92 -172.00 -191.64 -42.44 -42.44 LME铜库存（吨） 171525 171525 170475 167825 167850 3700.00 3700.00 COMEX铜库存（短吨） 24409 24409 24605 25339 25362 -930.00 -930.00 上期所仓单（吨） 5098 5525 4725 2408 4264 2690.00 2690.00 铝 长江现货价格 对当月升贴水（华东） 价格价差 月差（当月-3个月，10：15分） 电解铝利润（山东自备电估算） LMECash-3M 10月11日10月10日10月9日 193501948019570 60100120 390465420 386739454043 -33.74-33.74-33.00 8.528.458.50 377378394 10381038 29652961 341 4225 9月28日 19910 150 410 4709 -29.21 8.61 637 983 2953 339 4225 16400 3510 9月27日 19710 180 365 4513 -34.25 8.58 618 983 2951 34