机械设备行业周报：PMI重回扩张区间，机械设备整体需求有望边际改善

行业 PMI重回扩张区间，机械设备整体需求有望边际改善 研 究--机械设备行业周报(9.25—9.28) 分析师： 崔国涛 正文摘要： 2023年10月9日 执业证书编号：S1380513070003 证联系电话：010-88300848 券邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 研 究近一年SW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅 报25% 告20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23 机械设备(申万)沪深300 数据来源：Wind 行业评级强于大市 相关报告 行业周度报告 上周（9.25-9.28）SW机械设备指数上涨1.11%至1488.32点，涨跌幅在申万31个一级行业中位列第2位，跑赢沪深300指数2.43个百分点。截止到2023年9月28日，SW机械设备板块滚动市盈率为26.39倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为90.47%，高于2010年以来85.44%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为40.71、31.63、24.70、20.82、16.83倍。 受益成本下行，通用、专用设备利润总额增速高于规模以上工业企业整体水平。国家统计局数据显示，2023年1-8月我国规模以上通用设备、专用设备制造业工业企业利润总额同比分别增长12.90%， 3.60%，同比增速远好于规模以上工业企业-11.70%的整体水平。1- 8月规模以上通用设备、专用设备制造业毛利率同比分别提升1.61、 1.36个百分点至18.82%、22.13%，机械设备行业处于产业链中游， 1-8月我国PPIRM累计同比下降3.60%，PPI累计同比下降3.20%，年内PPI-PPIRM累计同比数值由负转正，受益于成本下降，机械设备板块利润空间有所加大，整体盈利能力有所提升。 9月我国制造业重回扩张区间，机械设备整体需求有望边际改善。根据国家统计局数据，2023年1-8月我国规模以上通用设备、专用设备 制造业企业营业收入同比分别增长2.30%、1.00%，剔除价格因素影响后，实际收入同比分别增长2.51%、1.22%，尽管略好于规模以上工业企业整体水平，但在我国宏观经济运行面临多重压力的大背景下，机械设备行业整体需求增长亦相对乏力。9月我国制造业PMI为50.2%，连续5个月处于荣枯分界线以下后重回扩张区间，其中，生产指数和新订单指数分别为52.7%、50.5%，均为年内4月以来高点，显示供需两端较前期均有所改善。往前看，随着逆周期政策调节力度的加大以及扩大内需政策综合效果的显现，需求相对不足引致的负面影响有望逐步减弱。此外，多项税收优惠组合政策的延续和优化，有利于机械设备板块盈利能力的进一步修复。从2023年板块中期业绩情况来看，各子行业间景气度延续了较为明显的分化现象，建议继续关注制造业转型升级加速，应用场景不断拓宽的机器人板块；受益于双碳战略深入推进，下游需求有保障的锂电设备、光伏设备板块；稳增长政策不断加码，需求有望边际改善的工程机械板块。 风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内经济复苏低于预期；货币政策和行业政策出现调整风险；中美全面关系 进一步恶化、地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。 目录 1、上周市场回顾与投资策略3 1.1机械设备板块整体市场回顾3 1.2机械设备板块投资策略5 2、行业动态6 3、重点数据跟踪7 图表目录 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况3 图2：上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况3 图3：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况3 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况4 图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM）4 图6：我国PMI变化情况（%）7 图7：我国三大固定资产投资领域同比变化情况7 图8：全国主要煤价变化情况（元/吨）7 图9：全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比7 图10：WTI/BRENT原油期货结算价格变化（美元/桶）7 图11：全美商业原油库存量变化情况（千桶）7 图12：我国挖掘机销售变化情况（台）8 图13：我国平地机销售变化情况（台）8 图14：我国工业机器人产量累计值变化情况（台/套）8 图15：我国工业机器人产量当月值变化情况（台/套）8 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位4 表2：行业动态概览6 1、上周市场回顾与投资策略 1.1机械设备板块整体市场回顾 上周（9.25-9.28）SW机械设备指数上涨1.11%至1488.32点，涨跌幅在申万31个一级行业中位列第2位，跑赢沪深300指数2.43个百分点。 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 300 医机电环传计通纺综汽建电商社国轻石公煤银家交美基沪钢建农有食房非药械力保媒算信织合车筑子贸会防工油用炭行用通容础深铁筑林色品地银 生设设机服 装零服军制石事 电运护化 材牧金饮产金 物备备 饰饰售务工造化业 器输理工 料渔属料融 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 SW机械设备二级子行业指数走势分化，其中，通用设备、专用设备、自动化设备指数分别上涨2.21%、1.94%、0.69%，涨幅相对居前；工程机械指数下跌1.17%，市场表现相对较差。从三级子行业情况来看，纺织服装设备、机床工具、仪器仪表指数分别上涨5.57%、4.58%、3.28%，涨幅相对居前；工程机械整机、工程机械器件、工控设备指数分别下跌1.23%、0.78%、0.48%，跌幅相对较大。 图2：上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况图3：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况 2.5%6% 5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -0.5% -1.0% -2% 纺机仪织床器服工仪装具表 其印能他刷源自包及动装重 磨激金具光属磨设制料备品 机其其器他他人专通 用用 楼制轨宇冷交设空设备调备 工工工控程程设机机备械械 -1.5% 通用设备专用设备自动化设备轨交设备Ⅱ工程机械 设化机型 备设械设备备 设设设器整 备备备件机 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 截止到2023年9月28日，SW机械设备板块滚动市盈率为26.39倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为90.47%，高于2010年以来85.44%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为40.71、31.63、24.70、20.82、16.83倍。 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM） 100 80 60 40 20 0 120 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 200 150 100 500 估值溢价率(右轴)全部A股SW机械设备 SW通用设备SW专用设备SW轨交设备ⅡSW工程机械SW自动化设备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 从个股表现来看，德恩精工、卓郎智能、华辰装备分别上涨59.98%、33.86%、 31.97%，涨幅相对居前；君禾股份、欧克科技、恒进感应分别下跌12.31%、10.60%、 9.84%，跌幅相对居前。 涨幅前 10 位 跌幅前 10 位 德恩精工 59.98% 君禾股份 -12.31% 卓郎智能 33.86% 欧克科技 -10.60% 华辰装备 31.97% 恒进感应 -9.84% 建科机械 31.79% 佳力图 -9.16% 林州重机 31.04% 鼎智科技 -7.68% 罗博特科 25.20% 金帝股份 -7.30% 冀凯股份 19.68% 利和兴 -6.76% 亚威股份 17.83% 通力科技 -6.02% 恒锋工具 16.42% 泰嘉股份 -6.01% 安控科技 15.50% 田中精机 -5.87% 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 1.2机械设备板块投资策略 受益成本下行，通用、专用设备利润总额增速高于规模以上工业企业整体水平。国家统计局数据显示，2023年1-8月我国规模以上通用设备、专用设备制造业工业企业利润总额同比分别增长12.90%，3.60%，同比增速远好于规模以上工业企业 -11.70%的整体水平。1-8月规模以上通用设备、专用设备制造业毛利率同比分别提升1.61、1.36个百分点至18.82%、22.13%，机械设备行业处于产业链中游，1-8月我国PPIRM累计同比下降3.60%，PPI累计同比下降3.20%，年内PPI-PPIRM累计同比数值由负转正，受益于成本下降，机械设备板块利润空间有所加大，整体盈利能力有所提升。 9月我国制造业重回扩张区间，机械设备整体需求有望边际改善。根据国家统计局数据，2023年1-8月我国规模以上通用设备、专用设备制造业企业营业收入同比分别增长2.30%、1.00%，剔除价格因素影响后，实际收入同比分别增长2.51%、1.22%，尽管略好于规模以上工业企业整体水平，但在我国宏观经济运行面临多重压力的大背景下，机械设备行业整体需求增长亦相对乏力。9月我国制造业PMI为 50.2%，连续5个月处于荣枯分界线以下后重回扩张区间，其中，生产指数和新订单指数分别为52.7%、50.5%，均为年内4月以来高点，显示供需两端较前期均有所改善。往前看，随着逆周期政策调节力度的加大以及扩大内需政策综合效果的显现，需求相对不足引致的负面影响有望逐步减弱。此外，多项税收优惠组合政策的延续和优化，有利于机械设备板块盈利能力的进一步修复。从2023年板块中期业绩情况来看，各子行业间景气度延续了较为明显的分化现象，建议继续关注制造业转型升级加速，应用场景不断拓宽的机器人板块；受益于双碳战略深入推进，下游需求有保障的锂电设备、光伏设备板块；稳增长政策不断加码，需求有望边际改善的工程机械板块。 风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内经济复苏低于预期；货币政策和行业政策出现调整风险；中美全面关系进一步恶化、地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。 2、行业动态 行业动态具体内容资料来源 表2：行业动态概览 1-8月中国工程机械出 口额2302.8亿，同比 增24% 据海关数据整理，2023年1至8月，我国工程机械进出口贸易额为 348.19亿美元，同比增长14.9%。其中，进口金额17.53亿美元，同比下降9.62%；出口金额330.66亿美元，同比增长16.6%。贸易顺差313.13亿美元，同比增加48.95亿美元。以人民币计价的1-8月出口额2302.8亿元，同比增长23.8%。 中国工程机械工业协会 1-8月我国船舶行业保持良好运行态势 1～8月，全国造船完工量2798万载重吨，同比增长16.9%；新接订单量5231万载重吨，同比增长86.5%。截至8月底，手持订单量 13155万载重吨，同比增长28.9%。全国出口船舶完工量2371万载重吨，同比增长14.3%；承接出口船订单4880万载重吨，同比增长92.4%。8月末手持出口船订单12279万载重吨，同比增长34.7%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的84.7%、93.3%和93.3%。 中国船舶工业行业协会 沈阳：计划到2025年机器人产业产值突破200亿元 《沈阳市机器人产业发展行动计划（2023-2025）》近日发布并公开征求意见，提出到2025年，沈阳市机器人整机年产量达到15000台 套，机器人产业产值突破200亿元，规模以上机器人