中财期货晨会焦点

晨会焦点20231011 2023-10-11 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：10月9日，PX2405收盘价为8500元/吨（-120），现货商谈价格为1068美元/吨，折合人民币7788.07元/吨，基差为-963.19，PXN价差为404美元/吨。 今日PX价格由于受到国庆假期期间成本端原油油价大幅下跌影响导致下滑，并且美国汽油需求表现较弱，芳烃调油效益减少，甲苯和二甲苯更多流向化工市场，PX供应增加。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，预计PX价格偏弱运行。 烧碱：10日，国内液碱市场成交氛围尚可，内蒙古乌海、河北32%液碱价格稳中有涨，江苏液碱价格下降。内蒙古乌海地区液碱供应偏紧，价格稳中有涨。河北地区衡水氯碱企业出货尚可，价格略有上涨，其他区域价格稳定。江苏地区氯碱企业开工负荷率较高，供应充足，但贸易商采购积极性下降，氯碱企业出货一般，价格下降。山东32碱935-1030元/吨，江苏32碱910-1050元/吨，山东50碱1610-1650元/吨。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数微跌。电子、计算机板块涨幅最大，建筑、家电板块跌幅最大。IF2310收盘于3663.2，跌0.83%； IH2310收盘于2486，跌0.68%；IC2310收盘于5635.4，跌0.55%，IM2310收盘于6033.8，跌0.4%。IF2310基差为6.07，升 0.2，IH2310基差为3.47，升0.84，IC2310基差为5.03，升4.91，IM2310基差为-9.68，降4.71，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.267（+0.006）。沪深两市成交额7753亿元（+46）。北向资金今日净流出55亿元（+25）。截至10.09日，两融余额为16040亿元（+131）。DR007为1.8684（+6.1BP），FR007为2.05（+4BP）。十年期国债收益率为2.6809%（+0.56BP），十年期美债收益率4.66%(-12BP)，中美利差倒挂为-1.9791%。 美国9月非农数据强化了市场对美联储在更长时间内将利率维持在更高水平的预期，市场预期降息延后，但美债利率后续仍有上行可能。国内9月制造业PMI进入扩张区间，基本面延续修复，生产维持强劲，需求稳步修复。央行在第三季度例会上提出加大宏观政策调控力度，为实体经济提供更有力支持，后续继续关注国内政策落地效果。当前市场情绪处于底部，同时A股估值偏低。在国内稳增长政策预期以及国家对汇率引导的预期下，人民币汇率边际企稳，此外下一个库存周期为补库周期，积极因素正在累积，因此节后A股有望磨底反弹。操作上可逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险和美债利率超预期上行的风险。 重点资讯： 今年1-9月，百强房企拿地总额同比下降17.9%，降幅扩大7.4个百分点。 贵金属：当前美国经济基本面和劳动力市场均偏强，美元和美债利率也偏强运行，考虑到原油价格的推动，美国通胀短期有反弹的风险，但由于美国工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，只是节奏或偏慢，因此通胀延续回落的趋势，美联储加息周期接近尾声，再加上美国第二季度消费者支出增速显著放缓，8月核心PCE物价指数和消费者支出有所降温，穆迪预计未来几个月美国消费者支出增长放缓，消费者债务质量正在下降，某些信贷市场领域存在潜在风险，高借款成本将继续抑制对利率敏感的消费支出，再结合美国汽车工人罢工、可能的政府关门、重新支付学生贷款等因素，年底前美国经济增长或走弱，后续黄金没有大跌的基础。而短期美国基本面偏强的表现下美元表现也偏强，因此黄金短期上涨也有压力。长线思路看待，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率超预期上行的风险。 国债：央行今日净回笼3110亿元，资金面延续偏紧。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌 0.13%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.07%。十年期国债收益率2.6753（+3.28BP），十年期美债收益率 4.66%（-12BP），中美利差倒挂为-1.9519%（-15.28BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元 汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。本周关注：中国9月金融数据、美国9月CPI和PPI数据。 ▼有色篇▼ 铜：10月10日SMM1#电解铜均价67210元（-350），A00铝均价19510元（-80）；LME铜库存171525(+0.62%)吨,铝库存492650(-0.61%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价走低，下游入市采购情绪表现回暖，市场现货成交升温。由于BACK月差收窄，且开盘持货商反馈下游询价积极性尚可，因此昨日日内上调报价情绪有所显现。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC91.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议观望。 锌：10月10日SMM0#锌锭均价21840元（-450），1#铅均价16400（-150）；LME锌库存90900(-1.65%)吨,铅库存85300(+0.47%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水回调20元/吨，天津市场回调60元/吨，佛山市场升水保持稳定。市场到货量增加，锌价下跌，下游逢低补货。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，10月10日，沪铝2311低开低走，重心继续下移，报收于19020（-145）元/吨，较前一交易日跌0.76%，成交量26.1万手（+79121），持仓量22.4万手（-18600）。现货端，10月10日，佛山均价19230（-40）元/吨，交投有所好转；华东均价19500（-90）元/吨，持续累库，需求疲软；中原均价19350（-110）元/吨，贴水盘面加大，成交谨慎。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需采购。 重要数据： 1、Wind数据，10月9日，铝锭社会库存63.2万吨，较10月7日上升4.8万吨，较双节前上升13.8万吨。 2、Wind数据，10月9日，铝棒社库11.87万吨，较10月7日上升1.65万吨，较节前上升4.53万吨。观点逻辑： 中国政策刺激成效有所显现，宏观消息多空交织；双节期间铝锭、铝棒库存大增，节后2天社库继续大幅增加，绝对量仍处于低 位；供给端云南多数厂家接近满产，电解铝增量提升有限；进口窗口持续打开，供应端预期增加；进入传统旺季，无明显改善，成色不足，十月消费需持续关注；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。震荡偏弱，库存激增或对盘面产生一定压力，可考虑适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 氧化铝：期货端，10月10日，氧化铝2312低开低走，开盘于3020元/吨，收于2978（-49）元/吨，较前一日跌1.62%，成交量69600手（+38123），持仓量63186手（+10088）。现货端，10月10日，氧化铝价格上行，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均较前一日涨5元/吨，分别为2925元/吨、2960元/吨、2975元/吨、2980元/吨、2945元/吨、3325元/吨。进口矿源价格坚挺，电解铝增加量有限，部分检修氧化铝厂恢复正常，国庆期间多数厂家运行稳定，氧化铝现货流通仍偏紧。 重要数据：Mysteel数据，10月7日，氧化铝港口库存26.55万吨，较9月28日涨2.15万吨； 观点逻辑：云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，氧化铝需求端继续提升空间有限；能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，另外部分厂家检修，而铝土矿矿源偏紧局面亦限制开工率提升，短期氧化铝供应明显增加概率较低，加之氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。可考虑适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间低开。9月份国内不锈钢厂热轧板材产量198.31万吨，月环比减少1.2%。其中：200系73.34万吨，环比减少4.2%；300系92.23万吨，环比增加0.5%。10月份国内不锈钢厂热轧板材排产量194.93万吨，环比减少1.7%。200系74.27万吨，环比增加1.3%；300系86.52万吨，环比减少6.2%。巴伊战争、俄外长访华，近期局势较为敏感，市场避险情绪开始升温。期价短期走弱。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3800/吨(-14)；4.75mmQ235热卷全国均价3855/吨（-25），唐山普方坯3420/吨（-30）。我们认为：楼市销售回暖主要由核心城市带动，最主要的是一、二、三线城市房价有企稳迹象，在本次金九银十销售旺季交出了中性偏好的答卷。因此相对带动了家电行业的产销，并辅助配合了制造业的复苏节奏（汽车行业表现一如既往的好，新能源较为突出）。钢厂对热卷后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。策略来看，整体以震荡为主，底部有强支撑，热卷压力释放后可能出现卷螺差机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价909元/湿吨（折盘面977元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）954元/吨（-19）。我们认为：港口库存及钢厂库存均呈现去化态势，且钢厂减产不明显，发运提升影响到港预计要两周左右时间，叠加美元加息后不利人民币汇率。铁矿石基本面仍然较强。然而黑链利润分配问题严重，钢厂盘面利润较为低估，四季度成材下游需求仍有一定乐观驱动，不论是供需两端还是汇率均存在较大反转可能性。钢厂策略来看，震荡为主，寻找做多钢厂利润机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持372美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持304美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降30元至1920元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2270元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1480元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持234元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收591.89点，环比下调0.17%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降30元至2250元/吨，外贸价格维持325美元/吨。节后成材成交未见好转，对原料形成拖累。 10月10日，双焦期货日盘跌势扩大，跌幅均超6%。焦煤主力合约收于1734，净持仓-2134手，前20席多头减持887手，前20席 空头减持702手。焦炭主力合约收于2351.5，净持仓-1402手，前20席多头增持511手，前20席空头减持471手。操作上暂观望为主。 玻璃:2401收于1637（-87）元/吨，涨幅-5.05%，持仓量936344万（+52028），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北长城1960（0），河北望美2050（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场维稳，成交良转弱；华东市场稳价，刚需支撑；华中市场价格稳价，市场交投范围良好；华南市场稳价