期货市场交易指引

宏观金融 ◆股指： 观望 黑色建材 ◆螺纹钢： 震荡运行 期货市场交易指引 ◆热轧卷板：震荡运行 ◆铁矿石：暂时观望 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 指标最新价涨跌幅 全球主要市场表现 2023年 10月11日 ◆玻璃：高位回落 有色金属 ◆双焦：震荡运行 ◆铜：震荡运行 ◆铝：震荡运行 上证综指3,075.24-0.70% 沪深300 3,657.13 -0.75% 上证50 2,482.53 -0.68% 中证500 5,630.37 -0.49% 日经指数 - - 深圳成指10,050.04-0.56% ◆镍： 震荡运行 道琼指数 33,604.65 0.40% ◆锡： 震荡运行 标普500 4,335.66 0.52% ◆黄金： 震荡偏弱 纳斯达克 13,484.24 0.58% 能源化工 美元指数 105.7700 -0.29% 人民币 7.2930 0.01% 纽约黄金 1,873.60 -0.08% ◆白银：震荡偏弱 ◆原油： 利用期权做多原油波动率 WTI原油 85.97 -0.47% ◆橡胶/20号 ru多单轻仓持有，nr、br观望 LME铜 8,029.00 -1.01% 胶/合成橡胶 LME铝 2,214.00 -1.42% ◆PVC： 偏弱震荡 LME锌 2,481.00 -1.23% ◆烧碱： 观望为宜或轻仓尝试 LME铅 2,091.50 -1.51% ◆聚烯烃： 偏弱震荡 LME镍 18,620.00 -1.87% ◆尿素： 震荡运行 ◆甲醇： 震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱： 逢高沽空 ◆苹果： 逢低买入 ◆PTA： 震荡偏弱 农业畜牧 ◆豆粕： 震荡：单边区间操作为主，谨慎追高 ◆玉米： 区间震荡：单边观望，主力11在2600-2800区间震荡 ◆鸡蛋： ◆生猪： ◆油脂： 震荡整理：操作上，11合约4400-4650偏弱震荡，区间上沿偏空对待；01关注反弹逢高套保机会 区间震荡：11合约关注16000支撑，暂时观望高位波动：操作上单边01合约观望 南华商品指数 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美联储多高官再就美债收益率影响发声，表示美债收益率飙升后的紧缩金融环境能起到加息作用，CME预测11月维持利率不变的概率为86.8%；高盛表示中资股第四季度有望反弹，建议趁低买入；碧桂园尚未支付某债务项下本金金额为4.7亿港币的到期款项，将启动境外债重组。美联储加息预期降温，市场情绪些许缓和，股指或有所回升。 （数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格继续下挫，现货方面，杭州螺纹3710（-20），唐山迁安普方坯3420（-30）。基本面来看：（1）短期需求韧性较强，不过向上空间有限，虽然天气因素有利于施工，但地产数据仍然孱弱；（2）供给有望保持低位，9月以来钢厂即期利润下行，目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，产量难回升，另外，如果粗钢平控政策落地执行，供给可能出现较大幅度下滑；（3）成本仍有支撑，当下原料库存偏低，原料价格坚挺。整体而言，基本面呈现出需求韧性强+产量偏低+成本支撑坚挺的局面。策略上，期货估值已经偏低，10月螺纹价格存在反弹空间，如遇大幅回落，可以少量试多，RB2401合约重点关注【3570-3870】区间。(数据来源：同花顺iFinD， Mysteel) ◆热轧卷板承压运行 投资建议：承压运行行情分析及热点评论： 供给端，目前盈利钢厂比例34.2%，环比上月末降16.88%。9月铁水产量小幅增长，热卷产量降2.28万吨至315.72万吨。当下生产利润大幅走弱，后期存减产可能。需求端，出口方面，前期我国热卷出口较为强势，但是随着出口利润的收窄和海外高炉的复产，出口持续性存疑。地产方面，9月地产销售数据持续低迷，各项数据均处同期低位，关注后续地产端政策加码情况。基建方面，当前政府偿债压力较大，四季度或面临基建项目真空期。总的来说，后期热卷产量较为稳定，需求端节后备货需求减弱，在原料强势和需求弱势的博弈下，10月钢价或承压运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格继续走弱，现货方面，青岛港PB粉910跌7，超特粉817跌8。基本面来看：节日期间钢厂库存大幅下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少1180.22万吨；港口维持去库趋势，45港库存环比减204.36万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少602.3万吨，处于中性偏低水平；需求端，日均铁水产量环比下降 1.98万吨至247.01万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，且库存仍在去化， 不过钢厂利润偏低，钢材需求尚待验证，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃高位回落 投资建议：高位回落行情分析及热点评论： 供给端，本周滕州金晶玻璃有限公司600T/D滕州二线已出玻璃。当下玻璃日熔量171850吨/日，环比增1100吨/日。需求端，昨日国内浮法玻璃市场价格稳中小涨，交 投氛围尚可。华北金彪上调1元/重量箱，主产区沙河受期货盘面影响成交转弱，部分 小板抬价松动，贸易商出货平平。华中市场安源价格上涨1元/重量箱，多数厂家产销维持平衡，出货走稳，中下游补货稍缓，厂家存观望情绪。华东市场山东、安徽、江苏地区部分厂报价上调1-2元/重量箱不等，中下游补货为主，个别厂今日存提涨计划。华南市场价格稳定，多数厂家产销基本平衡，稳价维持出货为主，个别厂有小涨计划。西南市场云南海生润白玻涨1元/重量箱。西北市场神木瑞诚报价上调1元/重量箱。综合来看，玻璃供给端稳步上行，节后需求不太乐观，玻璃期价恐高位回落。（数据来源：卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 供给方面，受安全事故影响停产煤矿在逐步恢复中，焦煤供应偏紧情况有所缓解。焦炭方面，近期焦煤价格多处高位，焦企提产意愿不强，加之部分煤矿有下调预期，焦 炭供应企稳，部分焦企有第三轮提涨意愿。需求方面，钢价有所回落，焦钢博弈持续，钢厂利润普遍较差，下游亏损扩大，多地钢厂表示后期存减产及停产计划，铁水产量较前期有所下降，钢厂短期修复较难，对双焦以按需采购为主。综合来看，市场情绪较前期有所回落，粗钢平控逻辑基本证伪，但钢厂利润收缩并引发负反馈的担忧逐渐强烈，煤焦短期内震荡运行，中长期来看，双焦供应压力不大，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 外盘期铜连续下跌，市场担心需求前景，LME库存持续警高带来额外压力。沪铜夜间跟随下行。铜价震荡走低，下游仍有逢低备货情绪但市场下月票报价继续走高，采购情绪谨慎据MYSTEEL调研，由于近期铜价走低，下游整体备货情绪都还不错，发货情况尚可，治炼企业基本维持正常生产，假期期间也会保障基本的长单客户以及下游客户群体的用货，贸易企业基本以法定节假日为主，多数企业不会预留库存。下游企业除个别企业有检修计划外，其他企业均保持产线正常生产，原料方面大多数企业正常节秦备库。随着LME库存大增，进口窗口持续开启，后续国内库存将有望回升。技术上看，沪铜区间回落，运行区间下移，下方支撑66000元附近，上方压力68500元附近。建议短期区间交易为主。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19600行情分析及热点评论： 欧元区制造业PMI仍然显示深度衰退，美国Markit和ISM制造业PMI环比改善但仍处于收缩区间。美国制造业的强劲表现，结合多位美联储官员发表鹰派言论，美联储年内再加息一次的概率上升至42.4%，利率预期将维持更高更久。国内方面，官方PMI和财新PMI均仍位于扩张区间，经济有所好转。部宏观存在压力，国内经济基本面有所好转。基本面上，内蒙古白音华剩余产能或继续投产，四川技改的部分产能或将复产，云南降水预期较好、减产可能性较小，预计10月电解铝运行产能稳定在4300万吨左右。供应方面较为稳定，铝厂利润仍然丰厚，运行产能预计维持高位。需求方面，8月出口环比改善，但是加息周期下外需仍面临收缩。从终端表现和库存数据来看，金九旺季成色不及预期。国内政策端积极，各大城市跟进认房不认贷，各家银行下调存量首套住房商业性个人住房贷款利率，但需求表现未有起色。光伏和汽车仍然是稳住铝需求的双支柱，房地产不见起色，基建节奏偏后，出口改善难言乐观。从双节库存表现来看，铝锭铝棒累库是超预期的，一定程度上表明需求有走弱迹象。强预期存在落空风险，沪铝预计震荡偏弱运行，主力合约参考运行区间17500-19500，关注银十需求表现。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢低试多行情分析及热点评论： 基本面上，印尼RKAB事件尘埃落定，而菲律宾十月雨季已至，镍矿供应紧张局面将延续。镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面，印尼中间品增量逐步兑现，而终端电芯企业减产明显，传统淡季来临，三元市场预期悲观。不锈钢方面，下游需求持续转弱，部分钢厂已经开始减产，预计本月排产将有明显降低。合金方面，民用订单持稳，军工订单持续增长，但节前备库充足，纯镍采购需求有限。纯镍方面，双节期间国内精炼镍企业正常生产，部分冶炼厂产量仍在爬坡，10月产量预计增长3%，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长，节前国内社会库存环比增加1040吨至9714吨。不过镍价已跌至成本线附近，下方仍有支撑。供应过剩预期较强，但成本线支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间 149000-155000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，8月国内精锡产量为1.4万吨，环比小幅上涨0.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，预计在10月恢复供应，前期累积的锡矿原料库存仍然充足。 8月海外印尼精锡出口4985吨，环比减少29%，同比减少42%，受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。受假期期间海外加息预期升温影响，伦锡承压下跌，期间伦敦库存呈累库状态，较节前增加435吨。缅甸禁矿措施已落地，待半导 体终端需求回暖后，高库存情况有望缓解，但下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，操作上建议持区间操作思路，关注节后需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡偏弱 投资建议：逢高沽空行情分析及热点评论： 美国9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，数据公布后，市场对美联储年内还将加息一次的预期升温。节日期间公布的美国经济数据高于预期，长端美债收益率和美元指数继续攀升，美白银下跌。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。基数效应弱化后通胀同比水平仍处于高位，国外库存现累库迹象，预计短期内白银走势仍将承压，操作上建议持逢高沽空思路。消息面关注周四将公布的美国9月通胀同比数据。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡偏弱 投资建议：逢高沽空行情分析及热点