晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年10月11日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观1、国务院常务会议审议通过《关于加强低收入人口动态监测做好分层分类社会救助工作的意见》《积极发展老年助餐服务行动方案》和《专利转化运用专项行动方案（2023-2025年）》。会议强调，推动专利转化运用，充分挖掘专利价值，大力发展专利密集型产业，是推动高质量发展一项战略任务。要从提升专利成果质量和加强政策激励两方面发力，更加注重从现实需求中凝练科研问题并进行攻关，建立健全有利于专利成果转化运用的制度安排和激励政策，着力打通专利转化运用的关键堵点，进一步优化市场服务、培育良好生态，加快创新成果向现实生产力转化。2、国家金融监管总局发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，支持扩大汽车消费，优化汽车贷款政策，在依法合规、风险可控前提下，适当放宽汽车消费信贷申请条件，降低汽车贷款首付比例，降低汽车消费门槛。3、特殊再融资债券发行加速。内蒙古拟于10月17日再度发行403.8亿元特殊再融资债券，将成为首个特殊再融资债券发行超过千亿的省份。与此同时，吉林拟发行250亿元特殊再融资债券，青海拟发行96亿元特殊再融资债券。4、国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计全球经济增速将从2022年3.5%放缓至2023年3.0%和2024年2.9%，2024年预测值较7月预测值下调0.1个百分点。具体来看，发达经济体2023年经济增长预测值为1.5%，2024年增速将放缓至1.4%。其中，美国2023年经济增长预测值为2.1%，2024年增速将放缓至1.5%。股指期货10月10日A股市场整体维持弱势震荡回调格局，各关键股指运行节奏上多早盘小幅高开之后拐头向下，两市成交环比基本持平、近3200个股收跌、北上资金维持净流出格局。截至收盘，上证指数下跌0.70%报收3075.24点，深证成指下跌0.56%报收10050.04点，创业板指下跌0.53%报收1987.94点，科创50指数下跌0.58%报收882.04点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中建筑装饰、建筑材料、医药生物跌幅靠前而电子、计算机、农林牧渔涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7754.1亿元，北上资金日度净流出54.7亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2482.53点、3657.13点、5630.37点和6043.48点，日度涨跌幅分别为-0.68%、-0.75%、-0.49%和-0.27%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2310）较现货指数分别升水0.14%、升水0.17%、升水0.09%和贴水0.16%。昨日A股市场各关键性股指高开低走继续弱势回调，市场情绪持续低位，“中字头”大跌，节后资金暂未见明显回流迹象，消息面部分地区特殊再融资债券发行加速。隔夜美股市场三大关键性股指持续全线上涨，美债收益率全线下行同时美元指数回落至106下方，国际贵金属普遍收涨而原油期货价格全线下跌。短线来看，节后两个交易日A股市场整体走势不及预期并延续弱势回调，北上资金持续净流出而国内资金观望情绪浓厚。从基本面角度来看，国内9月份制造业PMI指数连续5月环比抬升并回到荣枯线上方，双节窗口消费维持结构性复苏特征，出行相关服务型消费需求释放整体超预期而地产“金九银十”需求落地成色不足，中高频经济数据显示经济修复趋势成立但是修复弹性还未抬升，后续更多聚焦即将披露的月频经济数据，短线期指维持逢低试多、波段操作为主策略建议。中长线来看，我们坚定对A股市场持 谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底持续夯实，近期稳增长以及活跃资本市场政策落地强度显性加大，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，10月10日以利率招标方式开展670亿元7天期逆回购操作，当日3780亿元逆回购到期，因此单日净回笼3110亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行9.70bp报1.8270%，SHIBOR1W上行6.00bp报1.8610%，SHIBOR3M上行0.2bp报2.3020%。昨日现券集体走弱，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.75bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行1.45bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.55bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.45bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.07%。国务院总理李强10月10日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于加强低收入人口动态监测做好分层分类社会救助工作的意见》、《积极发展老年助餐服务行动方案》和《专利转化运用专项行动方案（2023－2025年）》。彭博资讯，中国正在考虑提高预算赤字2023年因为政府准备推出新的一轮刺激计划。资金面方面，央行公开市场继续大额净回笼，银行间市场资金面周二有所收敛，主要回购利率也进一步走高。再融资债券方面，今年以来各地方政府合计发行再融资债券72只，融资5677.94亿元。其中10月长假后数个交易日，就已经有33只再融资债券正在募集中，计划发行规模3222.27亿元，占今年以来56.75%。策略方面，单边策略短期暂保持观望，中线看演绎单边趋势的概率不是很大，可考虑震荡思路对待行情。棉花隔夜ICE美棉大幅下跌，12月合约报收85.45美分/磅，较前一交易日跌1.84%，因对需求忧虑及临池谷物、油价下跌共振拖累，贸易紧张局势令买家更多购买澳棉和巴西棉花，令美棉市场需求忧虑加大。USDA报告显示截至10月8日美国棉花优良率32%，较前一周回升，但棉花收割率25%，低于去年同期。本周晚些时候USDA将公布10月供需报告，报告出台前交易商进行调仓。技术上ICE美棉价格重挫60日均线以下，技术面有所走弱。国内郑棉昨日重挫下旬，承压与陆续增加的供给制约了棉价，国储棉仍在陆续投放的竞拍当中，10月10日竞拍成交率下滑，成交价下降，11日继续投放2万吨。另外新疆籽棉正处于采收初期，棉农交售观望氛围较浓，籽棉价格相对坚挺。进口方面，内外棉价差显示进口利润较大，下游纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价逐步显现压力。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾下，棉价进入承压走势。白糖隔夜ICE原糖震荡运行，3月合约报收27.11美分/磅，收盘价日跌幅0.49%，伦敦白糖12月合约报收721.4美元/磅，日跌幅0.4%，承压于临池原油下跌，同时巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加的压力，uninca数据显 示9月下半月巴西中南部地区产糖336万吨，同比增长98%，高于市场预估值，甘蔗制糖比51.1%远高于去年同期。出口方面当前国际市场供给主力仍是巴西，印度减产预期下可形成出口预计较为困难，限制了糖价跌幅。技术上ICE原糖仍偏强态势运行。国内糖市昨日承压下跌运行，现货价格下跌，交投观望。目前已经进入新榨季，根据中国糖协公布的9月产销数据显示，旧榨季结转库存44万吨，处于国内历史同期偏低水平，且进口糖成本高企，进口量放量有限，但政策性供给陆续推出制约了糖价。新糖方面关注上市进度，甜菜糖目前已经陆续上市。技术上震荡运行于20日均线与60日均线，今日关注60日线支撑力度。逻辑观点：国产糖库存薄弱，进口量少，对糖价仍有支撑，新糖供给陆续上市和政策性供给忧虑，郑糖震荡运行。油脂油料周二国内大宗商品价格继续下跌，内盘油脂承压回落；品种间走势继续分化，午间MPOB报告数据偏多对棕榈油有所支撑。报告显示，9月马棕产量为183万吨，环比增加4.33%，实际产量略低于机构的186-187万吨；出口119.6万吨，环比减少2.11%，低于机构预估的132万吨；9月库存231.4万吨，环比增加9.6%，低于机构预估的238-241万吨。整体来看，9月MPOB报告较预期偏多，不过市场对报告中的产量数据存疑，四季度供给压力仍存。美豆延续偏弱走势，9月底季度库存数据高于市场预估，美豆收割进度偏快以及巴西大豆种植进度快于去年同期令盘面承压，外加巴西大豆持续挤占美豆出口份额，美豆上方空间不大。连盘豆粕跟随美豆下跌，饲料企业采购意愿偏差，国内豆粕基差报价承压下行，预计短期仍维持偏弱走势。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续普遍下跌，截止10月10日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.6元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。下游以消费节前备的库存为主，当前消费较为低迷，鸡蛋走货缓慢，产业库存增加以去库存为主，老鸡持续延淘，在产存栏增加，鸡蛋供需矛盾缓和，短期蛋价仍或偏弱，不过鸡蛋供给水平仍不高，预计鸡蛋现货难有效跌破综合成本线。逻辑和观点：现货季节性下跌，老鸡持续延淘，近期现货下跌较多，暂时没有上涨驱动，商品氛围偏悲观，鸡蛋期货近月节前偏热情绪释放转冷，价格仍或偏弱。近期饲料端加速下跌，补栏较好，鸡蛋期货远月合约预期同样承压，操作上建议偏弱操作。苹果期货：主力合约震荡走强，01合约收9373元/吨，价跌97点，成交缩量减仓；十一期间摘袋早的产区晚熟富士陆续上市交易，成交以质论价，优果优价明显。山东产区：当前晚熟富士上市量偏少，村镇收购点、毕郭，寺口交易市场每日到货量偏少，截止到6日，量稍变多，但仍偏少，成交以质论价。据了解市场交易多为通货及差货为主，栖霞产区80#通货价格2.6-3.2元/斤，80#一二级半3.5-4.0元/斤（量少），价格上通货及以下价格同比去年基本持平， 好货价格同比去年价格高。调研得知山东产区次果率同比去年基本持平，预计后期好货价格仍较坚挺。西部产区：西部产区晚熟富士十一期间陆续上市，半商品价格同比去年高0.5元/斤左右，质量同比去年差，陕西洛川产区70#以上半商品主流价格4.2-4.3元/斤，70#以上通货主流价格3.5-3.8元/斤。甘肃静宁75#以上半商品5.0-5.5元/斤；山西吉县75#以上半商品3.5-4.2元/斤，成交以质论价。进入十月份，国庆、中秋节日拼过交易已经结束，据了解中秋十一备货主要以早熟、采青富士为主，据了解以批发市场为口径的整体走货速度同比去年以及往年偏慢，代表市场为广东、上海等多个批发市场。主要原因可能如下，首先，供应量可能不足，库存所剩无几、采青、早熟没有上量；其次，替代水果价格低，例如桃子。葡萄等价格偏低，苹果价格偏高；第三，终端消费能力下降；第四，传统批发市场走货原因等。随着双节结束，新季苹果逐步上市交易，后期仍需重点关注。双节消费旺季结束，旧季苹果完美落幕。双节期间市场消费不及预期。受天气影响，西部产区红货偏少，山东产区也未上量，受冷库货源以及早熟优质货源普遍价格较高的影响，新季晚熟富士价格较高，产区晚熟富士收购高涨，果农好货价格同比提高，开秤价格同比去年提高0.5元/斤左右，差货价格同比基本持平。后续仍需关注晚熟富士货量、价格走势，预计短期仍以优果优价为主。红枣昨日，红枣主力合约增仓下行，大幅下跌。最高价13380元/吨，最低价12585元/吨，收于12630元/吨。随着九月的结束红枣旧季注册仓单全部注销。销区河北市场参考一级灰枣均价10.70元/公斤，二级灰枣均价9.30元/公斤，三级灰枣均价8.00元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价11.50元