化工品日报

恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：偏空 行情回顾：假期油价回落，沙特10月CP出台，丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，国内民用气价格走弱。 逻辑： 1、国内商品量总量56.13万吨，增1.74%。港口库存289.6万吨，增25.86万吨。2、化工利润不佳，下游需求削弱，PDH开工66.65%，环比涨3.46%。3、华南国产气5120元/吨（-130）；华南进口气均价5220元/吨（-100）。 风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：偏空 行情回顾：盘面下跌，假期油价回落，周产量下降，现货报价小幅走弱。 逻辑： 2.国内沥青开工率41%，环比跌2%。山东与华东部分炼厂减产与转产，致供应量下降。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或14.8%。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库121.6万吨，环比减少5万吨。厂库87.8万吨，环比减少3.6万吨，山东地炼3820元/吨（-50），部分品牌报价走跌。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.2沥青利润与成品油裂解：综合利润回升，汽柴油裂解反弹 1.3.4沥青库存：总库存去库 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：继续关注低位做多PTA加工费 行情回顾：成本端，石脑油在664美金附近，PX加工费在400美金维持高位。供应方面，盛虹炼化400万吨PX装置因故负荷下降20%附近，恢复时间不确定，广东石化260万吨装置因故节假日期间负荷下降，预计近日最低可能降至50%附近，初步预计影响10天左右；海外装置方面，沙特70万吨装置于9月底10月初停车检修，预计至11月中下旬。需求端，节日期间国内PTA开工率下降至79.5%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置推迟重启，大概率推迟至月底，另一套220万吨PTA装置原计划今日起停车检修，目前停车检修计划同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX供应偏紧；2.节后油价回弹； 向下驱动：1.PTA加工费低位；2.调油经济性走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油经济性下降 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 芳烃美亚价差收缩 PX利润——PXN略降但仍处较高水平 PTA 方向：短期观望 行情回顾：成本端，PXN位于400美金附近，处于高位压缩下游利润，PTA加工费目前在226元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置降负及检修情况；供应端，节日期间国内PTA开工率下降至79.5%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置推迟重启，大概率推迟至月底，另一套220万吨PTA装置原计划今日起停车检修，目前停车检修计划同步推迟，恒力220万吨装置已按计划检修；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.1%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。 向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA开工负荷下滑；3.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.聚酯库存压力增加；2.终端负荷下降； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——PXN略降TA加工费有所回升 终端负荷较前期下降 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：低位震荡，3950附近可以尝试低买 行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨附近，环比上期增加2.0万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周大陆地区乙二醇开工负荷在62.32%（-2.76%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.51%（-7.71%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，扬子巴斯已恢复重启，扬子石化重启待定，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置计划10月中旬起停车检修2个月；煤化工方面，红四方、山西沃能及广汇已按计划停机检修，预计检修时长1个月，陕西榆林计划10-12月起单线轮检，建元停车检修；需求端，聚酯开工率相比节前回升至89.1%附近，9月份共新增40万吨新产能，新增宿迁恒阳30万吨长丝装置及扬州仪化10万吨短纤装置，后续关注亚运会结束后萧山周边聚酯装置重启动态。 向上驱动：1.各工艺利润亏损严重；2.装置落实检修负荷下降； 向下驱动：1.港口库存高位；2.聚酯库存压力增加 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损加大 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨附近，环比上期增加2.0万吨； 涤纶短纤 方向：震荡。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至103%；化纤纱线价格持稳，成交商谈，小幅累库。涤纶短纤期货低开低走，走势强于原料TA。 逻辑： 1.短纤加工费不高；2.短纤工厂负荷持稳，累库；3.纱厂商谈走货，库存小累。变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：震荡。 行情回顾：ICE期棉震荡上行。国内棉花现货下调，一口价成交较好，整体交投一般；纯棉纱价格持稳，走货较慢。郑棉主力冲高回落，CF1-5价差收于295。 逻辑： 1.社会库存下降，进口到港、储备投放持续；2.新花减产幅度待明朗，棉农与轧花厂博弈激烈；3.下游加工亏损，负荷小幅下滑，原料去库成品累库。 风险提示： ➢产业政策调整；➢ICE期棉走势等。 棉 花持仓 环比增加 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 7 5万 吨进 口滑 准税配 额， 平抑内 外价 差 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：窄幅整理。 理由：暂无新利多。 逻辑：烯烃需求回归+节后现货表现尚可，开盘首日甲醇价格走势坚挺。港口基差平水附近波动，内蒙古南北线小幅抬涨至2100-2130元/吨，内地局部检修支撑价格。观点上，短期利多出尽，估值将陷入窄幅整理，单边空间不大。中线将会配合估值去寻找能源指引（油价为主）或供应端矛盾，但高供应+去库可能不畅易导致中高位被空配。月差上，关注MA1-5反套机会，100左右逢高介入。 风险提示：油价波动、海外装置异动。 PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差01+60（+30)，基差小幅走强，现货成交尚可 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1 PP库存 1.1.3 PP进出口窗口 PE 方向：短期观望 行情跟踪：LL基差01-20（-50），基差小幅走弱，成交一般 逻辑：1.上游库存中性，中游库存中性偏高2.外围本周价格持稳3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.2.1 PE库存——上游库存中性，中游库存低位 数据来源：Wind恒力期货研究院 1.2.2 PE利润 1.2.3 PE下游利润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢苯乙烯四季度进入淡季，累库较为明确，港口库存连续上升，基差走弱，长期仍以震荡偏空思路对待。成本端，长假期间原油下跌；裂解价差大幅回落，调油逻辑告一段落，叠加四季度纯苯有累库预期，成本端支撑有所减弱，但需要注意的是10月份纯苯下游投产比较集中，如果投产能如期进行，纯苯会处于一个偏紧格局，对苯乙烯下方依旧有支撑。需求端，终端家电排产季节性下滑，EPS装置冬季北方停车，需求预期走弱。利润来看，苯乙烯目前亏损，或对苯乙烯下方有支撑。操作上逢高空，或者反套持有。 向上驱动： ➢纯苯下游投产预期下方支撑 向下驱动： ➢远期供需转弱 风险提示：原油及宏观政策变化 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢节后在供给持续增加以及海外低价碱到港的压力下，现货价格持续松动，重碱送到最低价由节前的3100元/吨下调至3000元/吨，由于轻碱库存积累较多，轻重碱价差扩大至400元，同时国内外价差也较大，后续或将进一步带动国内重碱价格下调。 ➢随着供给放量以及海外进口碱价格冲击下，下游维持边际弱补库，供需盈余扩大，碱厂库存将持续积累，后续西北地区的低价货源或将持续冲击市场，现货将进入持续下跌至成本边际的过程。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产加速、低位累库预期、进口碱到港 策略： ➢逢高空11-01合约，或者11-1反套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 1.4盘面震荡偏弱 玻璃FG 方向：暂时观望 行情跟踪： ➢节后现货表现为传统消费旺季的以涨促销，现货低价由节前的1940元/吨提涨至1992元/吨附近，节前中下游未补库，现货提涨下节后下游适量拿货带动现货产销持续好转，但延续性存疑。➢当前尚处在下游消费旺季的末端，当主销地华东和华南产销转弱后，大概率为需求正式转弱的节点，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，当前玻璃的供给端不断点火，而成本端纯碱价格存走弱预期，中期现货降价压力加大。 向上驱动： ➢下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货 向下驱动： ➢复产点火增加、地产成交走弱、成本下移 策略： ➢逢高空01合约 风险提示： ➢玻璃产销好转，下游订单持续好转 聚氯乙烯PVC 观点： ➢节后回来盘面大幅下跌，基差小幅走强至V01-120，今日点价成交放量。社库