黑色商品日报：需求恢复欠佳 钢材期现下跌

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-10 需求恢复欠佳钢材期现下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求恢复欠佳钢材期现下跌 逻辑和观点： 节后多家钢厂降价，钢材价格震荡偏弱，螺纹2401合约收于3638元/吨，较节前下跌 62元/吨；热卷2401合约收于3740元/吨，较前日下跌58元/吨。现货方面，昨日成交不如前两日，北京地区低价成交为主，期现低价�货；上海地区成交较差，较前一日下跌60元/吨，昨日全国建材成交13.45万吨，成交量较前一日有所下降。 综合来看，目前铁水产量处于季节性高位，建材消费虽已进入旺季但未见显著改善，外加建材库存有累库趋势，节后需求尚未恢复，产业结构失衡，另外假期期间海外风险有所暴露，加剧了金融市场的担忧。随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，后期需要观察政策落地效果和执行情况，短期钢材价格将延续震荡走势。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济政策、旺季需求成色、原料价格走势、进�口表现、原料供应等。 铁矿：消费预期堪忧铁矿再度走弱 逻辑和观点： 十一长假过后，钢材�现累库，铁水产量小幅回调，市场对未来消费悲观。为此昨日黑色集体继续下挫，铁矿石期货同步持续下跌，01合约货价格收于828元/吨，较前日下跌23.5元/吨。现货方面，受期货影响，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅趋弱，贸易商报价积极性一般，市场成交较少。PB粉主流价950-955元/吨，超特粉主流价 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 840-845元/吨。昨日钢联公布上周铁矿石新口径全球发运总量2895万吨，周度减少 602万吨；45港到港总量2035万吨，周度减少359万吨。 整体来看，上周铁矿石发运及到港量再次下滑，叠加废钢供给长期受限，而非建材产量保持韧性，刺激铁矿石消费强度，使得矿价表现偏强。后期关注旺季钢材需求、钢铁行业政策执行力度以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策、力拓矿因原住民遗址受损带来的产量损失、以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况和行政政策干预等。 双焦：双焦供应下降价格短期震荡 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2401合约缩量下跌，盘面收于2499.5元/吨，跌幅1.58%。现货方 面，日照港准一级冶金焦报价2260元/吨，环比持平。供应方面，焦化厂亏损产量有所 下降，叠加4.3米焦炉20号前计划关停，焦炭供应预期有所收缩。需求方面跟铁水维持高位，目前钢厂亏损范围加大，但成材的减量尚不明显。库存继续低位去库，焦炭第三轮提涨预计将在本周落地。短期焦炭可能伴随黑色商品调整，考虑全产业链的低库存，四季度在稳经济的前提下，焦炭价格趋势向上的概率大于向下。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约缩量震荡，盘面收于1862元/吨，涨幅0.7%。现货方面各煤种以涨为主。供应端煤矿事故不断，产量持续受到安监扰动。需求端受焦化利润亏损影响，高价煤需求有所减弱。库存低位去化格局未变。短期焦煤可能伴随黑色商品调整，后期动力煤即将进行补库，加之海外印度对动煤及焦煤的需求偏强，内外煤炭价格共振上行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂减产情况、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：产地港口情绪共振支撑价格延续上行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区受安监问题等因素影响，市场供给仍旧偏紧，支撑市场价格延续上行。鄂尔多斯区域乐观情绪有所升温，叠加市场供给收缩态势，价格有所上涨。晋北地区煤矿竞价参与度活跃，矿方积极保供发运，市场煤交易稳定，价格上行。港口方面，市场询价需求有所增加，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价稳步上涨。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势有所收窄，近期海外煤报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到10月9日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于592.90，相比上一交易日上涨2.02点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响，及煤矿事故影响价格有所上涨。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货价格稳中有涨玻璃盘面大幅上调 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401大幅上涨，收于1724元/吨，上涨56元/吨，涨幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 2.75%。现货方面，昨日全国均价2094元/吨，环比上涨4元/吨，华北市场价格走强，沙河市场成交有所好转，华东市场产销持稳，华南市场环比改善。整体来看，今年玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，加之下游补库力度提升，短期价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动和投机资金避险操作等。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401窄幅震荡，收于1748元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.46%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率89.06%。整体来看，产量增幅明显，纯碱需求稳中偏强，总库存处于历史同期低位水平，短期纯碱供需偏紧，但随着检修复产和远兴一二线产量释放，供应将逐步向宽松转换。近月供需偏紧支撑近月合约偏强运行，远月在产能大幅增加的预期下持续承压，关注近期纯碱库存变化、产量变化和投机资金避险操作等。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月9日 昨日9月28日 上周9月22日 上月9月8日 项目 合约 今日10月9日 昨日 9月28日 上周9月22日 上月9月8日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3750 3790 3830 3770 上海现货 3760 3810 3870 3850 北京现货 3710 3730 3760 3670 天津现货 3790 3840 3880 3870 广州现货 3870 3910 3950 3940 广州现货 3770 3840 3880 3850 RB10合约 3569 3615 3713 3676 HC10合约 3800 3884 3919 3865 RB01合约 3638 3690 3779 3717 HC01合约 3740 3795 3863 3809 RB05合约 3630 3672 3750 3695 HC05合约 3696 3751 3810 3753 基差:上海 RB10 181 175 117 94 基差:上海 HC10 -40 -74 -49 -15 RB01 112 100 51 53 HC01 20 15 7 41 RB05 120 118 80 75 HC05 64 59 60 97 基差:北京 RB01 162 130 71 43 基差:天津 HC01 140 135 107 151 RB10-RB01 -69 -75 -66 -41 HC10-HC01 60 89 56 56 RB01-RB05 8 18 29 22 HC01-HC05 44 44 53 56 唐山普方坯价格 3470 3480 3530 3510 长流程即期利润 华北 -170 -120 -86 105 张家港6-8mm废钢 2590 2600 2630 2570 华东 -355 -307 -257 -50 唐山生铁即时成本 2768 2766 2762 2568 江苏生铁即时成本 2915 2915 2914 2699 全国废钢到货(万吨) 50.92 53.47 55.88 51.72 长流程盘面利润 近月 -105 -81 -63 127 全国建材成交(万吨) 13.45 11.69 16.49 11.55 远月 -27 -6 -3 161 长流程即期利润 华北 -160 -136 -104 20 超远月 空值 空值 空值 空值 华东 -285 -245 -214 -50 卷矿比 现货 3.72 3.68 3.71 3.90 长流程盘面利润 近月 -140 -116 -78 98 01合约 4.52 4.45 4.43 4.60 远月 -38 -27 -5 154 05合约 4.71 4.66 4.61 4.75 超远月 空值 空值 空值 空值 卷焦比 现货 1.65 1.70 1.72 1.78 短流程即期利润 华东 -251 -226 -221 -203 01合约 1.50 1.49 1.54 1.65 华南 -307 -305 -300 -298 05合约 1.58 1.56 1.60 1.70 螺矿比 现货 3.71 3.67 3.67 3.82 卷螺差 现货 10 20 40 80 01合约 4.39 4.33 4.34 4.49 01合约 102 105 84 92 05合约 4.63 4.56 4.53 4.67 05合约 66 79 60 58 螺焦比 现货 1.64 1.69 1.70 1.75 焦炭焦煤 01合约 1.46 1.45 1.50 1.61 焦炭现货价格:准一级 日照港 2280 2240 2250 2160 05合约 1.55 1.53 1.57 1.67 唐山到厂价 2260 2260 2160 2060 铁矿石 吕梁出厂价 2500 2500 2390 2280 日青京曹四港最低价 PB粉 920 941 949 898 J01合约 2500 2540 2512 2304 超特粉 834 838 845 760 J05合约 2346 2404 2388 2211 卡粉 1010 1019 1038 973 J09合约 2253 2323 2322 2287 普氏62%美金指数 - 119.70 123.60 116.80 基差:日照港现货 J01 -18 -101 -63 49 I01合约 828 852 872 828 J05 136 35 61 142 I05合约 784 806 827 791 J09 229 116 127 66 I09合约 728 744 768 903 J01-J05 154 136 124 93 基差:PB粉 I01 161 160 149 137 J05-J09 93 81 66 -76 I05 205 206 194 174 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1950 1950 1950 1850 I09 261 268 253 61 沙河驿蒙5# 2270 2270 2080 1960 基差:超特粉 I01 224 204 192 143 蒙煤3#仓单价 1885 1855 1805 1625 I05 268 251 237 180 澳洲中挥发硬焦CFR中国 237 237 235 221