美联储官员表态转鸽，特殊再融资债券规模扩大

日度报告——综合晨报 美联储官员表态转鸽，特殊再融资债券规模扩大 报告日期：2023-10-10 外汇期货 美联储副主席Jefferson：美联储可以谨慎行事 美联储官员表态发生明显变化，对于急剧上升的债券收益率产生的抑制效应明显关注，这意味着进一步加息的可能性明显降低，美债收益率上升局面暂时缓解。 股指期货 特殊再融资债发行再次启动，一揽子化债方案加速落地 受到海外紧缩预期以及巴以战争的避险情绪影响，国庆节后首综个交易日A股收跌。当前海外形势动荡，国内基本面筑底回升，合我们建议熬过艰难时刻，等待右侧交易信号到来。 晨能源化工 报青海中浩60万吨/年天然气制甲醇装置计划检修 虽然煤价有所走强，但国内开工率或对煤价的敏感度降低，们认为甲醇价格向上的空间或较为有限，暂时以震荡看待。 农产品 豆粕成交清淡 产地11月船期大豆CNF报价较长假前下跌，我国进口大豆成本进一步下降；油厂开机率提升，豆粕成交极其清淡。 元涛首席分析师（宏观策略）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850Tel：63325888-3908 Email：tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、能源化工（PTA）4 2.2、能源化工（电力）5 2.3、能源化工（甲醇）5 2.4、能源化工（PVC）6 2.5、能源化工（苯乙烯）7 2.6、农产品（豆粕）7 2.7、农产品（玉米）8 2.8、农产品（棕榈油）9 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 德国央行警告称加息可能带来金融稳定风险(来源：Bloomberg) 德国央行副行长ClaudiaBuch表示，建议金融机构加强对信贷和流动性风险的防范能力，因为欧洲央行历史性加息的全部影响尚未显现。 Logan：收益率上升可能意味着进一步加息的必要性降低(来源：Bloomberg) 达拉斯联储行长LorieLogan表示美国长期国债收益率近期飙升可能意味着美联储再次提高基准利率的必要性降低。Logan表示：“在其他条件相同的情况下，对于相同的联邦基金利率设定，期限溢价上升会导致期限利率上升”。 美联储副主席Jefferson：美联储可以谨慎行事(来源：Bloomberg) 美联储副主席PhilipJefferson表示，尽管通胀率仍然过高，但他正在关注美国国债收益率上升对经济的潜在抑制效应。Jefferson表示，官员们“在评估可能必要的额外政策收紧程度时可以谨慎行事”。 点评：美联储官员表态发生明显变化，对于急剧上升的债券收益率产生的抑制效应明显关注，这意味着进一步加息的可能性明显降低，美债收益率上升局面暂时缓解。美联储副主席和鹰派的地方联储主席表态关注近期债券收益率的上升。美联储官员对于近期债务收益率急剧上升产生的经济抑制作用非常敏感，因此表态进一步的加息可能是不必要的，尤其是鹰派官员也表态债券利率上升对于经济的冷却作用，因此美联储官员边际态度明显转向鸽派，短期美债收益率进一步上升暂时缓解，市场风险偏好还在抑制。 投资建议：美元高位震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 特殊再融资债发行再次启动，一揽子化债方案加速落地(来源：wind) 国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动，目前已有内蒙古、天津、辽宁、重庆、云南、广西共计将发行特殊再融资债券额度约3167亿元，超过2022年全年额度。市场普遍预计，后续还将有其他省份发行特殊再融 资债券。值得注意的是，内蒙古特殊再融资债招标10月9日完成，全场倍数均超过15倍。六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》(来源：wind) 工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，到2025年，计算力方面，算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。运载力方面，国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延1.5倍的直连网络传输，重点应用场所光传送网（OTN）覆盖率达到80%，骨干网、城域网全面支持IPv6，SRv6等创新技 术使用占比达到40%。存储力方面，存储总量超过1800EB，先进存储容量占比达到30%以上，重点行业核心数据、重要数据灾备覆盖率达到100%。 首支浮动费率公募基金产品即将发售(来源：wind) 备受关注的创新型产品浮动费率基金传来新消息。华夏基金公告，旗下华夏信兴回报混合基金将于11月1日正式发售。作为公募基金费率改革大背景下的首批浮动费率产品，华夏信兴回报混合是市场上首只管理费与管理规模挂钩的基金。 国资委：加快关键核心技术攻关，推动国企国际化经营(来源：wind) 国务院国资委党委召开扩大会议强调，要着眼国家战略需求和国际竞争前沿，加快关键核心技术攻关，深入实施新一轮国企改革深化提升行动，加快推动国资央企以科技创新塑造发展新优势，更好服务构建新发展格局。要围绕营造更加市场化法治化国际化公平竞争环境，主动对接高标准国际经贸规则，坚决服从大局，把问题想清楚、研究透，展现积极开放的态度，提高运用国际规则维护国有企业发展权益能力，引导国有企业坚定不移推动国际化经营行稳致远。 点评：受到海外紧缩预期的滞后影响以及巴以战争的避险情绪影响，国庆节后首个交易日A股收跌。当前海外形势动荡，国内基本面处在筑底回升的过程中，我们建议度过这个难熬的时刻，等待右侧交易信号到来。 投资建议：经济止跌，基本面矛盾有所缓和，中期仍然看好顺周期品种的超额收益。 2、商品要闻及点评 2.1、能源化工（PTA） 萧山两大厂聚酯装置重启中(来源：CCF) 不可抗力因素消退，萧山一主流大厂合计135万吨聚酯装置，萧山另一大厂合计105万吨聚酯装置，今日起陆续升温，预计周内将逐步正常运行。以上装置多配套生产涤纶长丝和部分切片。 两套PTA装置动态(来源：CCF) 华东一套360万吨PTA装置原计划今日重启，目前重启计划推迟，具体重启时间待跟踪；其另一套220万吨PTA装置原计划今日起停车检修，目前停车检修计划同步推迟。 华南一套PTA装置降负运行(来源：CCF) 华南一套450万吨PTA装置降负至5成，该装置前期维持7成负荷。 点评：供应端，华东一套360万吨/年装置假期间短停，重启计划推迟；另一套220万吨/年装置原计划今日起检修，目前停车计划推迟。需求端，随着亚运会近尾声，部分聚酯检修装置逐步重启，聚酯综合开工率企稳回升。按现有的TA检修计划来看，10月供需格局 边际略有改善，但整体还是小幅累库格局，因此月差波动空间可能相对较小。TA加工费头寸仍建议关注100-300元/吨的上下边际。 投资建议：近期国际油价受美债、地缘冲突等事件综合影响，波动较大，带动节后TA的绝对价格下跌，短期内TA绝对价格仍取决于成本端波动影响。 2.2、能源化工（电力） 因管道泄漏和油价上涨，欧洲气价飙升至40欧元以上(来源：Bloomberg) 连接芬兰和爱沙尼亚电网的天然气管道检测到泄漏，引发了市场对冬季临近后天然气供应的担忧。运营商在调查此事时关闭了观岛。周末以色列发生袭击事件后，天然气价格跟随原有价格上涨，伊朗的加入也可能加剧中东地区的紧张局势。 运营商表示，法国天然气系统可以满足冬季需求(来源：Bloomberg) 电网运营商GRTgaz和Terega在一份关于2023-2024年冬季展望的声明中表示，法国的天然气能够满足寒冬的用气需。然而，天然气供应的平衡需要持续从西班牙和挪威处进口LNG，以及维持与去年冬天类似的措施。在冬季后半出现寒流的情况下，安全边际仍然“薄弱”，如果在冬季开始时就使用太多库存，供应“可能偶尔会出现短缺”。 广东低压工商业用户启动入市交易试点(来源：广东电力交易中心) 日前《广东电力市场低压工商业用户参与市场化交易试点实施方案》发布，此次广东选取试点范围内低压工商业用户准入参与广东电能量市场交易，将2200个园区纳入试点范围， 涉及企业约1.6万家，预计电量48.7亿千瓦时，园区范围内用户以自愿为原则参与试点，逐步推动实现广东全体工商业用户参与电力市场交易，这意味着广东的电力体制改革又迈出关键一步。 点评：今日中西欧地区电价普涨，主要原因有二，一是波罗的海天然气管道发生泄漏，二是气电成本随国际局势紧张而上涨。本次管道泄漏再次凸显了海底管线的脆弱性，但目前欧洲的燃气供应主要来自于LNG进口，因此电力基本面受影响相对较小。虽然欧洲电价普遍上涨，但当前电价的变化主要来自于气电的边际影响，电力本身的基本面较为宽松。本周风电延续高出力，而降温季的到来与工业端的修复都还需要时间。 投资建议：由于巴以问题牵涉国家众多，其中包含部分中东地区国家，战争的持续可能会导致能源品供应的紧张。而欧洲气电主要依赖进口，因此电价会间接受到地缘冲突的影响。此外，国际局势恶化产生的影响可能针对整个能源板块的，而巴以之间的冲突根深蒂固，短期内化解的可能性不大，因此此次事件对欧洲电价的影响整体利多，短期内欧洲电价有概率随着国际局势的发酵而出现间歇性波动。由于局势的相对不可控，建议投资者以等待观望为主，投机性投资者可以尝试短线做多，但需注意地缘政治风险。 2.3、能源化工（甲醇） 青海中浩60万吨/年天然气制甲醇装置计划检修(来源：华瑞资讯) 青海中浩60万吨/年天然气制甲醇装置计划10月底停车检修，预计2024年4月重启，后续装置动态本网继续跟进。 青海盐湖MTO重启(来源：隆众资讯) 青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前生产粗醇；33万吨/年甲醇制烯烃装置于10月3日重启， 目前开工7成附近。 点评：今日甲醇期价冲高后回落，盘面主要交易巴以冲突后能源的走强。但对于海外宏观上的担忧仍使得商品整体下移。基本面上，多头的逻辑在四季度煤炭、天然气的强势对供应端的扰动；空头的逻辑在于煤强油弱下MTO开工的可持续性问题以及需求见顶后国内供应高位，对10月是否去库仍有争议，福建高库存的问题仍悬而未决。除此之外，高利率时间延长下，海外衰退的风险也在增加。 投资建议：在四季报中，我们对于10月的价格并不乐观。一方面原油和轻烃对于MTO经济性的提振效用边际递减，另一方面传统需求季节性见顶回调，国内开工也处于高位。虽然进口减量叠加MTO开工高位将使得港口大概率维持去库，但基差走强或释放甲醇现货的流动性，对于绝对价格的影响要辩证的看待。并且，虽然煤价有所走强，但国内开工率或对煤价的敏感度降低。主要是临近冬天，甲醇装置即便亏也不会轻易停产，而且大部分装置在7月之前均经历过检修。在此之下，虽然煤炭和天然气依旧强势，但我们认为甲醇价格向上的空间或较为有限，暂时以震荡看待。 2.4、能源化工（PVC） 10月9日现货小幅下滑(来源：卓创资讯) 今日国内PVC市场价格下行，PVC期货今日走低，市场内贸易商一口价报盘较昨日下调，基差报盘较节前变化不大，点价货源有价格优势。局部下游采购积极性有所提升，部分暂时意向观望，现货市场整体成交气氛一般。5型电石料，华东主流现汇自提5850-5980元/吨，华南主流现汇自提5950-6070元/吨，河北现汇送到5830-5920元/吨，山东现汇送到 5880-5950元/吨。