化工投研日报

化工 一、行情建议 2023年9月28日星期四 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：供需支撑仍在，油价偏强表现】国际油价偏强表现。当前主导原油市场价格走势的主要因素还是来自于供给端的变量。日前俄政府临时限制出口汽油和柴油的措施再次给多头带来做多逻辑支撑，同时OPEC+的减产也是目前油价的主要推动因素。然而OPEC+延续减产的举措或从侧面反映出，相较于供给端，需求端对油价的拉动乏力，而目前油价强势格局或许已经反映出OPEC+减产的大部分效果，短期油价进一步上行的动力或减弱。需求端方面，进入10月份以后，全球能源消费将从旺季逐步转入淡季，需求端可能会出现边际弱化。供给端方面，尽管OPEC以一己之力撑起减产的重任，但OPEC+的内部团结性也有危机，在沙特减产的同时，OPEC内部其他产油国正在谋求增产，阿联酋、伊拉克、科威特及一些非洲产油国的原油产量均有不同程度的增加，甚至美国也默许伊朗和委内瑞拉的原油出口渠道扩张，以对冲OPEC+减产对通胀带来的冲击。综合来看，短期油价有回调整理需求。【燃料油：原油偏强表现，燃油反弹上涨】新加坡企业发展局公布的数据显示，截至9月20日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加108.5万桶，至一个月高位2185.5万桶。亚洲燃料油市场，欧洲柴油库存持续偏紧，柴油利润偏强运行，对低硫燃料油供应有分流作用。需新加坡市场从中东进口的燃料油也增加，市场开始担忧低硫燃料油供应过剩，亚洲低硫燃料油市场需求也有所走弱，预计短期内亚洲低硫燃料油市场继续受到压力。成本端方面，短期原油偏强表现，燃料油支撑较强。 原油：空单轻仓持有。燃料油：空单轻仓持有。 推荐星级 ★★ 【市场表现偏空，橡胶弱势震荡】 操作策略：沪胶1-5正套持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶走低，天然橡胶市场主流价格稳中走低，市场交投气氛平淡。 橡胶 上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：烟胶片51.69，跌0.08；胶水48.5，涨0.2，杯胶43.85，跌0.05。（单位：泰铢/公斤）。 下游需求：开工方面，短期开工或受中秋国庆假期部分工厂放假影响而有所下滑。但由于原材料成本上升后，行业整体利润有所压缩，各大轮胎工厂纷纷发布涨价通知，在此背景下，商家进货积极性再被刺激，工厂轮胎库存全面下滑，对于工厂后续生产有一定支撑，10月工厂开工意愿或仍旧尚可。主要观点：橡胶弱势震荡。目前供需基本面变动有限，供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，截至2023年9月24日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期下降1万吨，降幅0.69%，中游库存下降趋势持续，深浅色胶库存反向变动。需求端，受国庆假期影响轮胎企业开工面临下调可能，部分检修企业将进入收尾阶段，且节前备货基本结束。从季节性角度来看RU2401合约表现偏强，但仍存在较多不确定因素扰动，前期盘面拉升后短期资金情绪有所降温，同时临近过节资金表现或趋于保守，短期盘面价格或继续维持偏弱表现，建议谨慎参与。 聚烯烃 1、原油：原油市场在交易中呈现盘整阶段，围绕20日移动均线移动，这对交易者和投资者来说是一个重要指标。这一盘整阶段反映了市场试图在普遍的不确定性和动荡的环境中寻找稳定的基础。2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分下跌，价格变动幅度在10-50元/吨。线性期货低开窄幅震荡，市场交投气氛略显疲软，部分贸易商为促成交小幅让利出货。终端心态较为谨慎，刚需为主，实盘成交侧重商谈。3、PP市场：今日国内PP市场小幅下跌，降幅在30元/吨左右。期货持续低位运行态势，令现货市场观望气氛加重。石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大。节前贸易商心态变动不大，随行出货为主，报盘小幅走低。节日临近，下游节前采购多结束，市场交投冷清。今日华北拉丝主流价格在7730-7850元/吨，华东拉丝主流价格在7750-7850元/吨，华南拉丝主流价格在7690-7950元/吨。 石化库存56，环比-2.5。本日盘面震荡偏弱，市场情绪一般，原油反弹，短期偏空，临近节日，轻仓参与。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级★★ 乙二醇：烯烃价格小幅上 北美炼厂集中检修，辛烷值依然强势 涨，但仍无法赶上原料石 PTA：今日PTA市场微幅下跌，现货基差波动有限，节前终端补货，涤纶长丝产销203%。10月13日前主港货源报盘参考期货2401升水25-30自提，10月20日前主港货源报盘参考期货2401升水30自提。共计成交13000吨。基差主流成交为：零星本周货源参考期货2401升水25-30，10月货源参考期货2401升水30。 脑油和丙烷价格的上涨。石脑油裂解装置的利润回落，丙烷裂解利润本周小幅上升。乙烷裂解装置的利润变化不大。9月份亚洲乙烯检修损失小幅 乙二醇：尾盘张家港乙二醇现货市场延续弱势运行，基差商谈稳定。本周现货贴水2401合約130-135，报盘4010，递盘4005；10月13日前期货贴水2401合約100-110，报盘4040，递盘4030；10月下期货贴水2401合約85-90，报盘4055，递盘4050。 增加。由于利润下降，裂化装置运营商的降负荷将持续下去。原料成本上升导致亚洲乙烯价格升 短纤：短纤主力期货跌16至7642。现货市场：涤纶短纤工厂促销，下游客户部分刚需补货驱动日内产销有所回暖。华东地区1.56*38短纤主流价格在7550-7750现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7680-7800；福建地区短途送到价7700-7850。 高，下游期货品种价格上涨。但整体影响有限。由于下游需求低迷，乙烯买卖价差依然较大。由于在美国乙烯价格上涨，进口 观点：重整油的利润率趋于稳定。辛烷值利润率依然可观，BTX利润 乙烯套利关闭。扬巴100 聚酯 率也有所回升。石脑油价格也有所上涨，裂缝价差恢复。欧洲多家 万吨/年裂化关闭导致国 炼厂检修，这导致了欧洲汽油市场与美国汽油市场的脱钩。最经济 内市场对乙烯的需求迅 的是将重整油用于内部汽油生产。北美混合需求一直稳定到9月份。 速增加。不过由于库存充 全球裂化装置的低开工率保持了大量石脑油进入混合池的供应。MX 足，华东地区一些依赖进 美国和韩国之间的平均区域价差降至每公吨241美元。运费目前低 口的PVC买家暂时不打算 于每公斤200美元，即使运输量较小，纸面上仍然是开放的。欧美 采购乙烯。浙江兴兴重新 苯价格迅速上涨，选择性甲苯歧化（STDP）装置的经济性有所改善， 启动了30万吨/年的 但利润率仍然为负值，目前的市场预期不表明STDP装置有可能重启。 MTO，国内裂化装置的生 亚洲混合二甲苯与石脑油的价差本周徘徊在每公吨335美元，生产 产利润未能盈利。由于对 商的利润率仍然非常健康。PX与混合二甲苯的价差再次收缩至每吨 利润率的担忧，开工率的 72美元。按照目前的价差，大多数生产商无法从市场上购买混合二 持续降低导致裂化装置 甲苯来提高PX的产量。韩国部分装置重启生产PX，但影响暂时有限。 的运行不稳定。乙二醇9 在我们的供需平衡表中，国内PX9月预计累库3万吨，10月去库 月累库8万吨，10月累库 13万吨，11月去库28万吨。PX后期预计大幅去库。近期的聚酯负 5万吨，乙烯和煤炭的价 已经达到92%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累 格将对乙二醇有最大的 库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场 影响。近期煤炭价格连续 后市累库压力显现。成本端支撑明显。 上涨，市场关注的重点转移至接连的事故是够会 对煤炭继续产生影响。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、聚烯烃 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 9月26日 682.3 1110 6180 4088 7715 9月27日 701.3 1117 6170 4050 7740 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐