晨会焦点

晨会焦点20231009 2023-10-09 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：9月28日，PX2405收盘价为9006元/吨（+26），现货商谈价格为1117.33美元/吨，折合人民币8166.34元/吨，基差为-839.66，PXN价差为406.20美元/吨。 国庆假期期间成本端原油受利空因素集中影响导致油价大幅下跌且汽油需求表现较弱，芳烃调油效益减少，甲苯和二甲苯更多流向化工市场，PX供应增加。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，预计PX价格节后偏弱运行。 碳酸锂：2401收于149100元/吨，涨幅-5.87%，电池级碳酸锂均价16.9(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价15.6(-0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）15.8(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂14.2(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2860(-30)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4600(-100)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(-500)元/吨，整体来看，原料端与现货端普跌。核心逻辑：碳酸锂产能增量预期较高，去年大批项目今年4季度陆续落地，新能源汽车、储能及3C增速不及预期，动力电池厂家减产传导至上游碳酸锂厂家需求减弱，现货价格下行，外采矿石企业亏损停产减产，后续关注新能源汽车产销改善，若碳酸锂产量持续下滑，碳酸锂期货价格有企稳反弹预期，十一黄金周供需面变化不大，节后震荡整理。 烧碱：节后国内液碱市场成交氛围尚可,内蒙古乌海32%液碱、福建32%液碱、山东50%液碱价格上涨。内蒙古地区前期停车企业仍未开车，液碱供应偏紧，价格上涨。山东地区东营有氯碱企业今日检修，50%液碱供应减少，50%液碱价格上涨。10月8日，山东32%离子膜碱市场主流价格935-1030元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1610-1650元/吨。福建地区有部分氯碱装置停车检修，液碱供应量减少，市场价格有所上涨。 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）992.55（-33.27），上海出口集装箱运价指数（综合指数）886.85（-24.86），波罗的海干散货指数1929（+102），基差大幅回落（-285.95）。全球新船订单总量实际处于下降阶段，手持订单也相应减少，新船入市将在一年内逐渐进入尾声。相应的来看，新船价格指数有所抬升，其中集装箱运输船价格增长突出，亚洲为起点的航线比全球其他航线稍乐观。我们认为，BDI指数的强劲及其他指数的坚挺有利于短期市场的支撑；但冬季运输高峰过 后，欧洲持续低迷的制造业及连续加息的政策都不利于明年的市场经济，贸易萎缩是大概率事件。因此，在这项隐忧的干扰下，短期现货市场及其他基本面因素的推动很难真正兑现在远期期货合约价格上。市场仍需等待欧洲经济转好或贸易量增长的确切消息。2404合约底部支撑不明朗，偏弱运行为主。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微跌，中证500、中证1000微涨。电子、国防军工板块涨幅最大，农林牧渔、食品饮料板块跌幅最大。IF2310收盘于3701，跌0.63%；IH2310收盘于2510.6，跌1.02%；IC2310收盘于5695，跌0.21%，IM2310收盘于6075，涨0.26%。IF2310基差为11.48，降9.63，IH2310基差为3.51，降12.95，IC2310基差为4.23，降21.42，IM2310基差 为-3.94，降20.08，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.268（+0.021）。沪深两市成交额7180亿元（+7）。北向资金今日净流出50亿元（-68）。截至9.27日，两融余额为16113亿元（+3）。DR007为2.2358（+28.45BP），FR007为2.2（+37BP）。十年期国债收益率为2.6751%（-1.81P），十年期美债收益率4.78%(+6BP)，中美利差倒挂为-2.1049%。 国内9月PMI数据显示基本面延续修复，生产维持强劲，需求稳步修复，从PMI分项看，国内需求稳中有增，外需下滑势头放缓，随着高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，建筑业景气度继续回升，关注稳增长政策及“金九银十”季节性因素影响下，建筑业向好的可持续性。从9月百城新建住宅平均价格环比看，房地产边际企稳，后续继续关注国内政策落地效果。当前A股估值偏低，节前市场情绪也处于底部，下一个库存周期为补库周期，积极因素正在累积，再考虑到双节假期国内文化和旅游行业需求表现较强，节后A股走势有一定支撑，短线或继续震荡，中长线可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国9月ISM制造业PMI超预期回升，9月新增非农远超预期，美国就业市场呈现较强韧性，美联储11月加息预期边际升温，但9月非农薪资增速有所放缓，工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，但节奏或偏慢，美国二季度消费者支出增长速度放缓。后续关注10月12日公布的美国9月CPI数据。对黄金而言，由于短期美国基本面偏强的表现下美元表现也偏强，因此黄金短期承压下跌，但考虑到美国汽车工人罢工、可能的政府关门、重新支付学生贷款等因素，年底前美国经济增长或走弱，黄金后续没有大跌的基础，长线继续看多。 国债：央行今日净投放4400亿元，资金面持续偏紧。国债期货集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.44%报98.82元，10年期国债期货主力合约涨0.18%报101.785元，5年期国债期货主力合约涨0.12%报101.91元，2年期国债期货主力合约涨0.05%报101.185元。节前净投放规模续创逾七个月新高，虽然长假临近整体成交量下降，但多头情绪有所升温。积极因素不断累积，制造业PMI今年4月份以来首次升至扩张区间，非制造业仍保持扩张态势，力度有所增强。美国9月非农数据远超预期，工资增幅低于预期。十年期国债收益率2.6751（-1.81BP），十年期美债收益率4.59%（-2BP），中美利差倒挂为-1.9149%（+0.19P）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。本周关注：中国9月金融数据、美国9月CPI和PPI数据 重点资讯： 1、9月中国制造业PMI较上月上升0.5至50.2，为连续第四个月回升，重返扩张区间，制造业景气水平进一步改善；非制造业PMI 较上月上升0.7至51.7，继续高于临界点；综合PMI为52，较上月上升0.7，继续保持在扩张区间。 2、美国商务部最新数据显示，美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值为0.8%，较前值1.7%大幅下修，预期为1.7%。剔除食物和能源后的核心PCE物价指数年化季环比终值3.7%，与前值持平，预期为3.7%。 3、美国9月ISM制造业指数49，创去年11月以来最高，预期47.9，8月前值47.6。9月ISM非制造业指数53.6，预期53.5，前值 54.5。 4、美国劳工统计局公布数据显示，美国9月非农就业人口增加33.6万人，远超预期的17万人，8月前值为18.7万人。工资增幅低于预期。9月平均时薪环比增长0.2%，低于预期的0.3%，同比增长4.2%，低于预期的4.3%。美国9月失业率3.8%，高于预期的3.7%，与8月前值3.8%持平。 1—8月份，全国规模以上工业企业营业收入同比下降0.3%，降幅较1—7月份收窄0.2个百分点。其中，8月份企业营业收入在连续三个月下降后首次实现增长，由7月份同比下降1.4%转为增长0.8%，为利润由降转增创造了有利条件。 ▼有色篇▼ 铜：10月8日SMM1#电解铜均价67460元（-30），A00铝均价19850元（70）；LME铜库存170175(+0.16%)吨,铝库存497650(-0.64%)吨；投资建议：据mysteel,10月3日之前多数企业处于放假状态，市场上交易量非常少，10月3日之后陆续有企业提前结束假期，进入市场进行交易，交易量有所上升。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC91.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：10月8日SMM0#锌锭均价21970元（-60），1#铅均价16425（-75）；LME锌库存94375(-1.67%)吨,铅库存84600(+1.2%)吨；投资建议：据mysteel,假期间锌锭市场无实质性成交。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年9月25日-9月28日，沪铝2311震荡上行，重心上移，最终收至19445元/吨，周涨幅0.59%，成交量91.1万手 （+18.3万手），持仓量26.27万手（+3.6万手）。截至2023年9月22日，截至2023年10月5日，伦铝收盘价为2232美元/吨，较9月28日下降48美元/吨；截至2023年9月28日，沪伦比8.53，较9月22日下降0.19，进口空间持续打开。宏观及政策端，中国官方制造业PMI重回荣枯线上方；美国9月非农数据远超预期；假期间美国十年期国债收益率暴涨，创2007年以来新高；供给端，铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，全国电解铝产能开工率处于高位；9月28日当周，电解铝周产量82.4万吨，较前一周涨0.1万吨，周产量继续上升，提升空间有限；而内外价差处于较高，进口窗口持续打开，预计9月、10月进口量仍较高；需求端，双 节前下游加工企业畏高情绪较高，按需备货，部分下游企业放假，消费处于淡旺季交替时段，高铝价限制消费，传统旺季“金九”成色不足，关注“银十”需求改善几何；库存端，截至10月7日，国内电解铝社会库存58.4万吨，较双节前激增9万吨；全国铝棒库存总计9.54万吨，较节前升2.2万吨；综上，中国政策刺激成效有所显现，宏观消息多空交织；双节期间铝锭、铝棒库存大 增，绝对量仍处于低位；供给端云南多数厂家接近满产，电解铝增量提升有限；进口窗口持续打开，供应端预期增加；进入传统旺季，无明显改善，成色不足，十月消费需持续关注；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。震荡看待，库存激增或对盘面产生一定压力。 氧化铝：期货端，2023年9月25日-9月28日，氧化铝2311区间震荡，开盘3079元/吨，最高至3106元/吨，最终收至3064元/吨，较前一周上涨0.33%，成交量24.2万手（-21.6万手），持仓量2.5万手（-3.9万手）。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，铝土矿紧张的局面持续，限制了氧化铝企业开工率的提升；而检修问题亦影响了氧化铝整体产量，由于原料成本的提升，厂家盈利水平有所下降，对于开复产积极性有所影响，整体而言氧化铝现货流通偏紧局面短期仍将继续；需求端，铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，全国电解铝产能开工率处于高位；9月28日当周，电解铝周产量82.4万吨，较前一周涨0.1万吨，周产量继续上升，提升空间有限，氧化铝需求处于高位；库存端，据Mysteel数据，截至10月7日，中国主要港口氧化铝总计库存为26.55万吨，较节前上涨2.15万吨；综上，云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，氧化铝需求端继续提升空间有限；烧碱、能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，另外部分厂家检修，而