有色金属行业周报：美元强势，全球大宗商品价格承压

一、工业金属 1、行业观点：美国非农新增就业人数超预期，智利Codelco铜产量预计2024年反弹 事件一：美国非农新增就业人数超预期 观点：美国劳工部6日发布数据称，美国9月份非农业部门新增就业33.6万人，失业率环比持平，仍维持在3.8%，新增就业人数创今年2月以来最高值，美国劳动力市场的表现超出了市场预期。数据显示，美国9月的就业增长主要来自休闲和酒店业、政府雇佣以及医疗保健业。其中，休闲和酒店业新增就业9.6万人，政府雇佣新增7.3万人，医疗保健业新增4.1万人。美联社认为，这部分归功于劳动力市场仍在填补新冠疫情期间留下的空缺岗位。在时薪方面，美国9月非农部门员工的平均时薪继续保持稳定增长，环比上升7美分，至33.88美元，同比涨幅为4.2%。10年期的美国国债收益率10月6日（当地时间）报收于4.79%，当天，美国9月份就业报告公布后，10年期美国国债收益率一度升至4.89%，为2007年8月次贷危机爆发以来的最高水平。国债收益率的大幅上涨导致全球风险资产承压。 事件二：智利Codelco预计铜产量将在2024年开始反弹 观点：智利国家铜业公司（Codelco）主席Maximo Pacheco周三表示，智利矿业巨擘智利国家铜业公司（Codelco）的铜产量不会继续下滑，并指出明年产量预计开始反弹。Codelco公司2022年铜产量下滑至25年最低水准，延长矿山寿命的关键项目推迟在一定程度上加剧了这种局面，该公司近期调降了今年的产量预估。智利国家统计局数据显示，智利2023年7月铜产量同比增加0.94%，至43.41万吨，环比上月回落。 2、公司观点：国城矿业参股子公司恢复生产国城矿业：参股子公司恢复生产 观点：国城矿业参股子公司马尔康金鑫矿业因前期发生一起安全生产事故，被阿坝州应急管理局作出暂扣安全生产许可证6个月的行政处罚。事故发生后，金鑫矿业已停工进行整顿，并积极开展各项善后工作。公司于近日收到金鑫矿业通知，阿坝州应急管理局已对金鑫矿业复工复产前的相关整改工作进行了复查，并出具了《整改复查意见书》，金鑫矿业问题隐患整改全部完成，按照相关规定，将金鑫矿业安全生产许可证正本和副本予以归还。随后，金鑫矿业向马尔康市应急管理局提交了《马尔康金鑫矿业有限公司复工复产的申请》，并于2023年9月23日收到马尔康市应急管理局发来的《关于复工复产批复的通知》，经现场核实金鑫矿业已符合复工复产条件，同意其复工复产。在本次整改期间，公司积极协助金鑫矿业对其问题隐患进行了有效整改，后续公司将持续督促金鑫矿业严格贯彻执行国家安全生产法律法规，切实履行企业安全生产主体责任和社会义务。恢复生产后，金鑫矿业将进一步发挥资源品质优势，加快矿山开发建设，为公司经营业绩和未来发展带来积极影响。 3、股票观点：国内下游需求或已迈过低点，美国经济仍具韧性 目前电解铝库存仍在去库，且处于历史极低位置，价格具有一定韧性。从库存周期的角度来说，中美有望在四季度同步进入补库周期。目前国内经济数据均有改善，如CPI同比已转正，PPI同比增速降幅收窄，工业增加值、社零增速有所回暖，央行宣布全面降准，目前经济或已迈过低点。但美联储非农就业数据继续超预期，显示美国经济局仍具韧性，降息预期进一步后延。 目前电解铝全行业开工率达到历史新高，随着旺季来临，电解铝基本面边际趋紧，电解铝弹性有望显现。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的电解铝行业：供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：北方稀土10月挂牌价略微上调，符合行业当前供需现状 事件：北方稀土发布10月稀土产品挂牌价，主要品种氧化镨钕挂牌价格为49.34万元/吨，环比上涨1.67万元/吨，涨幅3.5%，金属镨钕挂牌价格为60.8万元/吨，环比上涨2万元/吨，涨幅3.4%。 观点：北方稀土10月挂牌价环比略有上调，反应了当前产业链持续低库存，传统旺季带来的终端需求回暖和下游备库增加，稀土价格中枢稳步上移。 2、公司观点：钼板块龙头，钼价稳步上涨，公司业绩持续高增。 事件：金钼股份9月27日发布2023年前三季度业绩预增公告，公司预计2023年前三个季度归属于母公司的净利润在22.5-25亿元之间，同比上涨约131.24%-156.94%，扣除非经常性损益的净利润在22.2-24.7亿元之间，同比上涨约131.73%-157.83%。 观点：根据公司2023年前三季度业绩预告，公司Q3单季度归母净利润预计为7.57-10.07亿元，同比上涨146%-227%，环比上涨15%-53%，按业绩预测中位数Q3单季度业绩预计为8.8亿元，有望成为2009年以来单季度最佳，公司业绩持续高增长也反应出了当前钼价稳步上涨的态势，钼精矿价格今年Q3同比上涨59%，环比上涨21%。 3、股票观点：关注行业库存底部，需求边际改善，公司成长属性强的标的持续推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；推矿服业绩稳定增长，布局铜矿资源成长性强的金诚信，推荐发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南；建议关注成长属性极佳的磁粉芯龙头以及发力芯片电感的铂科新材。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 一、本周行情回顾 图表1本周金属价格涨跌 二、铝行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表2中国电解铝开工产能（万吨） 图表3中国电解铝日均产量（万吨） 图表4全球电解铝日均产量（万吨） 图表5北美洲电解铝日均产量（万吨） 图表6西欧+中欧电解铝日均产量（万吨） 图表7俄罗斯+东欧日均产量（万吨） （二）库存数据 图表8国内电解铝社会库存（万吨） 图表9 SHFE电解铝库存（万吨） 图表10 LME全球铝库存（万吨） （三）毛利 图表11中国电解铝吨铝利润（元/吨） （四）进出口 图表12进口盈亏（元/吨） 图表13原铝净进口量（万吨） 图表14铝材净出口量 图表15铝材出口量 （五）表观消费量 图表16铝表观消费量 图表17国内日均铝表观消费量（万吨） （六）现货交易 图表18 A00铝升贴水（元/吨） 图表19 LME铝升贴水（美元/吨） （七）下游开工情况 图表20铝板带开工率 图表21铝型材开工率 图表22铝杆线开工率 图表23原生铝合金锭开工率 图表24再生铝合金锭开工率 （八）宏观库存周期 图表25美国库存周期 图表26中国库存周期 三、铜行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表27全球铜产量变动 图表28全球矿山铜日均产量（万吨） 图表29全球精炼铜日均产量（万吨） 图表30全球再生精炼铜日均产量（万吨） 图表31智利矿山铜日均产量（万吨） 图表32秘鲁矿山铜日均产量（万吨） 图表33中国电解铜月度产量（万吨） 图表34中国电解铜日均产量（万吨） （二）库存数据 图表35全球显性库存总计（万吨） 图表36 SHFE铜库存（万吨） 图表37 LME铜库存（万吨） （三）下游开工情况 图表38铜板带开工率 图表39铜棒开工率 图表40再生铜杆开工率 图表41原生铜杆开工率 图表42铜管开工率 （四）进出口 图表43当月进口量（万吨） 图表44废铜当月进口量 （五）实际消费量 图表45中国电解铜实际消费量（万吨） 图表46日均实际消费量（万吨） （六）冶炼数据 图表47现货:中国铜冶炼厂:粗炼费（TC） 四、小金属数据跟踪 图表48 LME锡库存（吨） 图表49 SHFE锡库存（吨） 五、风险提示 美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。