量化择时周报：节后效应或将重演，关注近期超跌板块

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2023年10月08日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金上周小幅上调大盘股票仓位》 2023-10-07 2 《金融工程：金融工程-哪些行业景气度在上行？——细分行业景气度跟踪-20231006》 2023-10-06 3 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：成长、盈利因子表现较好-20231006》 2023-10-06 量化择时周报：节后效应或将重演，关注近期超跌板块 节后效应或将重演，关注近期超跌板块 9月24日周报认为：“尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险真空叠加成交出清，在放量滞涨信号出现前，市场有望延续反弹。”全周来看，指数维持窄幅震荡， wind全A下跌0.37%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨0.94%，中盘股中证500微跌 0.14%，沪深300下跌1.32%，上证50下跌1.72%;上周中信一级行业中，医药和机械表现领涨，医药上涨2.52%；非银金融和房地产表现最差，非银金融下跌3.11%。上周成交活跃度上，机械板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离变化不大，最新数据显示20日线收于4776点，120日线收于4939点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-3.33%变化至-3.3%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势格局。 市场进入下行趋势格局，核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年，以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 从估值指标来看，wind全A指数PE低于30分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 择时体系信号显示，均线距离-3.3%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。综合宏观、技术面、日历效应来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有短期回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 量化周观点·节后效应或将重演，关注近期超跌板块 .................................................................. 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 5 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 量化周观点·节后效应或将重演，关注近期超跌板块 市场整体（wind全A指数）：下行趋势 估值水平（wind全A指数）：偏低水平 仓位建议：70% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-3.3%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年，以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。 行业配置：进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有短期回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 9月24日周报认为：“尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险真空叠加成交出清，在放量滞涨信号出现前，市场有望延续反弹。”全周来看，指数维持窄幅震荡， wind全A下跌0.37%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨0.94%，中盘股中证500微跌 0.14%，沪深300下跌1.32%，上证50下跌1.72%;上周中信一级行业中，医药和机械表现领涨，医药上涨2.52%；非银金融和房地产表现最差，非银金融下跌3.11%。上周成交活跃度上，机械板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离变化不大，最新数据显示20日线收于4776点，120日线收于4939点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-3.33%变化至-3.3%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势格局。 市场进入下行趋势格局，核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年，以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 从估值指标来看，wind全A指数PE低于30分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年9月28日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年9月28日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-3.3%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年，以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有短期回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史