量化择时周报：节后效应或将重演，关注近期超跌板块

金融工程证券研究报告 2023年10月08日 量化择时周报：节后效应或将重演，关注近期超跌 板块 节后效应或将重演，关注近期超跌板块 9月24日周报认为：“尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险真空叠加成交出清，在放量滞涨信号出现前，市场有望延续反弹。”全周来看，指数维持窄幅震荡，wind全A下跌0.37%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨0.94%，中盘股中证500微跌0.14%，沪深300下跌1.32%，上证50下跌1.72%;上周中信一级行业中，医药和机械表现领涨，医药上涨2.52%；非银金融和房地产表现最差，非银金融下跌3.11%。上周成交活跃度上，机械板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离变化不大，最新数据显示20日线收于4776点，120日线收于4939点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-3.33%变化至-3.3%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势格局。 市场进入下行趋势格局，核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年，以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 从估值指标来看，wind全A指数PE低于30分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 择时体系信号显示，均线距离-3.3%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。综合宏观、技术面、日历效应来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有短期回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金上周小幅上调大盘股票仓位》2023-10-07 2《金融工程：金融工程-哪些行业景气度在上行？——细分行业景气度跟踪 -20231006》2023-10-06 3《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：成长、盈利因子表现较好-20231006》2023-10-06 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点·节后效应或将重演，关注近期超跌板块3 风险提示5 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点·节后效应或将重演，关注近期超跌板块 市场整体（wind全A指数）：下行趋势估值水平（wind全A指数）：偏低水平仓位建议：70% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-3.3%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年，以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。 行业配置：进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有短期回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 9月24日周报认为：“尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险真空叠加成交出清，在放量滞涨信号出现前，市场有望延续反弹。”全周来看，指数维持窄幅震荡，wind全A下跌0.37%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨0.94%，中盘股中证500微跌0.14%，沪深300下跌1.32%，上证50下跌1.72%;上周中信一级行业中，医药和机械表现领涨，医药上涨2.52%；非银金融和房地产表现最差，非银金融下跌3.11%。上周成交活跃度上，机械板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离变化不大，最新数据显示20日线收于4776点，120日线收于4939点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-3.33%变化至-3.3%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势格局。 市场进入下行趋势格局，核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年，以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 从估值指标来看，wind全A指数PE低于30分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年9月28日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年9月28日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-3.3%，距离绝对值大于3%，市场处于下行趋势格局；核心的右侧观测指标为市场赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-2%；赚钱效应一旦转正意味着将结束当前的下行趋势格局。但短期而言，宏观方面，下周最为重要的数据当属美国的通胀数据和国内的金融数据，从预期数据来看，均朝利好方向变化，有利于风险偏好的抬升；技术面上，两周前的极度缩量信号出现后，市场开启了震荡上行的走势，目前尚未出现放量滞涨信号，显示反弹动能有望持续。日历效应上，过去11年， 以沪深300指数为例，节后一周9年上涨2年下跌，平均上涨1.41%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，尽管技术指标显示市场仍处不利格局，但短期风险偏好有望抬升，叠加高胜率的日历效应，市场有望迎来较为有力的反弹。我们的行业配置模型显示，进入10月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，9月首推的医药建议继续持有，但需要注意的是过去三周的强势表现或有短期回调风险；此外TWOBETA模型推荐的周期 上游在9月获得了3.26%的收益，10月信号仍继续推荐。主题方面，假期最为重要的是华为汽车和数据要素相关新闻成为焦点，短期有望驱动相关板块回暖。在市场反弹的预期下，前期超跌的板块有望更易获得青睐；多维度综合来看短期重点配置新能源车和化工板块。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和