假期消费反弹明显，原油多空因素皆存

摘要 一周大事记 对外贸易：10月1日，第三次中德高级别财金对话上双方同意加强财金领域合作，后续在贸易、投资、金融等方面的合作有望持续深化； 房地产：据中原地产研究院统计，9月全月，各地累计发布房地产调控政策高达175次，其中核心政策是“认房不认贷”政策，此外不少房企的债务重组取得实质性进展，随着地产政策效应逐步显现，房地产市场有望逐渐企稳； 大宗商品：当地时间4日，EIA库存周报显示，美国9月29日当周EIA原油库存下降222.4万桶，降幅超预期，但终端汽油的库存累积，需求减弱，后续国际油价仍面临多空两方面因素，高利率叠加沙特和俄罗斯减产措施，原油库存仍处于低位，预计短期内原油价格或呈震荡走势； 美国服务业：由于新订单大跌至今年的最低水平，美国服务业在9月份增长放缓，9月ISM非制造业指数为53.6%，库存情绪指标同样显著下降； 欧元区：8月欧元区20个国家的零售销售额环比增速为-1.2%，低于预期，欧元区8月PPI同比增速录得-11.5%，略高于预期，欧洲经济在高利率和高通胀之下面临经济收缩的困境，经济前景不容乐观； 美国就业：美国9月非农就业人口增加33.6万人，为今年年初以来的最大增幅，劳动力参与率稳定在62.8%，美国9月失业率3.8%高于预期，9月平均时薪环比增长0.2%，低于预期，美国劳动力市场仍较强劲，但持续时间需持续关注； 外储：截至2023年9月末，我国外汇储备规模为31151亿美元，较8月末下降450亿美元，中国黄金储备报7046万盎司，环比增加84万盎司，虽然外汇储备有所下降，但国内经济在政策稳增长下仍处在回升区间内，或对后续人民币汇率有一定支撑作用； 假期数据：假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”，十一数据显示出行和消费恢复较好，增速较快，观影增长不及市场预期，后续消费数据表现或较可观。 高频数据：生产数据，英国布伦特原油现货均价较假前一周下降3.66%，较去年十一假期回落2.57%；房地产方面，双节期间30个大中城市商品房成交面积较去年同期回落57.41%，较去年十一假期回升52.89%；物价方面，双节期间农产品批发价格200指数较假前一周升0.13%，蔬菜价格、猪肉价格回落。 下周重点关注：美国8月商业批发库存（周二）；美国9月PPI、德国CPI（周 三）；美国9月联邦政府财政赤字，9月CPI、核心CPI，日本9月企业商品价格指数（周四）；中国9月进出口贸易、CPI、PPI数据，美国9月出口物价指数（周五） 风险提示：国内复苏不及预期，海外经济超预期衰退。 1假日大事记 对外贸易：第三次中德高级别财金对话举行，进一步推进中德经贸关系。10月1日，中国国务院副总理何立峰与德国财政部部长林德纳在德国法兰克福共同主持第三次中德高级别财金对话。双方同意加强财金领域合作，在公平竞争的基础上扩大双向市场开放。双方致力于共同推动完善国际经济治理，反对贸易保护主义，支持以世贸组织为核心、以规则为基础、非歧视、公平、开放、包容、公正、可持续和透明的多边贸易体制。双方在对话中达成25条共识，一致认为经济合作对中德两国有利，加强双边经济关系有助于实现优势互补。 中国与德国在政府层面的沟通愈发密切，去年11月，习近平在人民大会堂会见来华正式访问的德国总理朔尔茨，朔尔茨是中共二十大召开后首位来访的欧洲领导人；今年6月，国务院总理李强在柏林总理府同德国总理朔尔茨共同主持第七轮中德政府磋商，听取了双方外交、经贸、工业、财金、司法、交通、教育、科技、卫生、环保、发展等22个部门负责人关于推动中德在有关领域合作进展情况的汇报。根据德国联邦统计局的数据，2022年中德双边贸易额达2980亿欧元，同比增长21%，中国连续第七年成为德国最重要的贸易伙伴。另外，据德国联邦外贸与投资署，2022年中国企业在德国投资项目数量为141个，仅次于美国、瑞士和英国，根据德央行最新统计数据，德国企业2022年在华投资额达到115亿欧元，创下历史新高。此次中德高级别财金对话，是第七轮中德政府磋商的重要成果，中德关系得到进一步推进，后续在贸易、投资、金融等方面的合作有望持续深化。 房地产：9月房地产调控政策超过175次，房企偿债压力有望逐步缓解。据中原地产研究院统计，9月全月，各地累计发布房地产调控政策高达175次。其中核心政策是8月底9月初各地开始井喷的“认房不认贷”政策。10月2日，德州召开《促进我市房地产市场平稳健康发展的若干举措》，出台的10条政策主要包括提高公积金贷款额度、“带押过户”、降低存量首套住房贷款利率、购房退税、房票安置等。8月下旬开始，四大一线城市分别在8月31日和9月1日发布“认房不认贷”政策，截至目前，已有超过60个城市明确执行“认房不认贷”政策。同时，广州、天津、西安、厦门、苏州、长沙、成都等城市减少了限购区域，南京、合肥、济南、青岛等二线以下城市全面取消限购，各地落实差异化限贷政策，公积金支持政策仍是各地因城施策的主要手段。当下我国房地产市场供求关系发生重大变化，房地产相关政策正在持续优化调整中，从各项政策来看，我国供给侧和需求侧房地产政策优化调整，并且落实速度快于预期。此外，10月5日，融创中国在港交所发布公告，公司境外债重组获香港法院批准。9月份，除融创外，也有不少房企的债务重组取得实质性进展，碧桂园、中国奥园、花样年完成全部计划展期的债务重组，远洋集团也主动谋划债务重组，而恒大的债务协议安排会议再次延后。随着房企债务重组持续推进，房企偿债压力有望得到缓解，减少“暴雷”现象，这也得益于房企融资政策的不断优化。据中指研究院，9月，中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16184元，环比由跌转涨，涨幅为0.05%，百城新房价格环比“四连跌”的态势结束，然而二手房价仍在下跌通道，中国100个城市二手住宅平均价格为每平方米为15556元，环比下跌0.44%，跌幅较8月扩大0.06个百分点。 随着地产政策效应逐步显现，房地产市场有望逐渐企稳，从而进一步缓解房企偿债压力。 大宗商品：石油库存数据出炉，短期油价或呈震荡走势。当地时间10月4日，美国能源信息署（EIA）库存周报显示，美国9月29日当周EIA原油库存下降222.4万桶，为连续第三周下降，预期增加5万桶，前值减少216.9万桶；WTI原油期货的主要交割地库欣地区原油库存增加13.2万桶，结束之前连续七周下降的趋势，前值为减少94.3万桶；战略储备用油（SPR）库存减少30万桶；汽油库存增加648.1万桶，增幅创下2022年1月以来新高，预期增加30万桶，前值为增加102.7万桶。此外，API数据显示，美国9月29日当周原油库存减少421万桶，预期为下降9.2万桶，前值为增加158.6万桶；库欣原油库存增加70.5万桶，前值为减少82.8万桶；汽油库存增加394.6万桶，预期为减少21.2万桶，前值为减少7万桶。总体而言，美国9月29日当周原油库存的降幅超预期，但终端汽油的库存累积，需求减弱。从供给端来看，同日，沙特、俄罗斯先后发表声明，沙特重申将继续维持每日自愿减产100万桶的计划，直到2023年12月底；俄罗斯称将按照此前宣布的计划，在12月底前继续自愿减产30万桶/日，而于4月宣布的计划，将持续到2024年12月底。 当日，WTI 11月期货收跌5.01美元，跌幅5.61%，报84.22美元/桶，创去年9月以来最大单日跌幅；布伦特12月期货收跌5.11美元，跌幅5.62%，报85.81美元/桶。国际原油价格自9月末开始持续下跌，截至10月4日，布伦特原油期货结算价较9月27日的96.55美元/桶跌至85.81美元/桶，主要反映市场对于长期高利率对宏观经济产生负面影响的担忧。后续国际油价仍面临多空两方面因素，一方面是美联储可能维持利率“higher for longer”，美国国会众议院罢免议长麦卡锡，或增大政府关门的概率，而另一方面是沙特和俄罗斯将把石油减产措施延长至今年年底，原油库存仍处于低位，预计短期内原油价格或呈震荡走势。 美国：服务业转冷迹象浮现，9月ISM非制造业指数较上月回落。当地时间10月4日，ISM公布的数据显示，由于新订单大跌至今年的最低水平，美国服务业在9月份增长放缓。 美国9月ISM非制造业指数53.6%，略高于预期53.5%，但低于前值54.5%。从分项指标看，商业活动分项指数58.8%，创三个月新高，较8月的57.3%上涨1.5个百分点；新订单分项指数51.8%，创2023年迄今以来的新低，较8月大跌5.7个百分点；就业指数从8月的54.7%降至最新的53.4%，招聘人数增长形势放缓；库存指标单月下跌3.5个百分点，从57.7%下降至9月的54.2%；库存情绪指标同样显著下降，从61.5%降至54.8%，单月大跌6.7个百分点。数据表明库存继续增加，但增幅放缓。在融资成本上升、通货膨胀顽固和工资涨幅变小的情况下，一些消费者在服务业的支出已经变得更加挑剔。同时还伴随着新的挑战，包括本月恢复学生贷款支付，对非必需品类的服务和商品购买构成风险。此外，同日美国9月Markit服务业PMI终值50.1%，创2023年1月份以来终值新低。近几个月来最大的变化是对旅行、旅游和娱乐等消费服务的需求下降，以及金融服务活动的下滑。最后，经济似乎正以疲弱的态势进入第四季度，预示着随着年底的临近，GDP增长将放缓。与此同时，商品和服务的平均价格继续以远高于疫情前的平均水平上涨，服务业收费通胀仍然特别顽固。在服务业增长放缓、利率维持高位下，美国经济压力或逐渐显现。 欧元区：零售销售低于预期，欧洲经济面临收缩困境。当地时间10月4日，欧盟统计局公布数据显示，8月，欧元区20个国家的零售销售额环比增速为-1.2%，低于预期-0.5%和前值-0.2%，同比增速为-2.1%，低于前值和预期-1%。分产品来看，8月欧元区零售销售环比下降主要是由邮购和网上购物、汽油销售下降导致。具体而言，汽车燃料零售额环比下降3.0%，同比下降7.7%，食品、饮料和烟草零售额环比下降1.2%，同比下降3.2%，非食品产品零售额环比下降0.9%，同比下降0.2%，其中邮购和网上购物环比下降4.5%，同比下降1.0%。分国别来看，在有数据的成员国中，零售贸易总额月度环比降幅最大的是葡萄牙（-3.0%）、法国（-2.8%）和比利时（-1.5%）。增幅最高的是卢森堡（+1.9%）、波兰（+1.7%）和丹麦（+1.6%）。同日，标普环球公布9月欧元区综合PMI终值为47.2%，略高于8月份的46.7%，也略高于预期值47.1%，其中服务业PMI终值为48.7%，高于预期48.4%和前值47.9%，而制造业PMI终值为43.4%，符合市场预期，略低于前值43.5%。其中，德国标普HCOB服务业PMI终值从8月份的47.3%升至9月份的50.3%，重回荣枯线上方，而法国标普HCOB服务业PMI从8月的46%降至44.4%，连续四个月位于荣枯线下方，但较此前43.9%的初值略微回升。同日，欧元区8月PPI同比增速录得-11.5%，略高于预期-11.6%，但低于前值-7.6%，环比增速录得0.6%，与预期一致，高于前值-0.5%。总的来看，欧洲经济在高利率和高通胀之下面临经济收缩的困境，欧洲经济前景不容乐观。 美国就业：非农就业数据超预期，薪资增长放缓。当地时间10月6日，美国劳工统计局公布数据显示，美国9月非农就业人口增加33.6万人，为今年年初以来的最大增幅，远超预期的17万人，8月初值为18.7万人。此前两个月的就业数据也出现了大幅向上修正：8月份的新增人数上修4万，达到22.7万人；7月份的新增人数从15.7万人大幅上修到23.6万人。7月和8月这两个月的总人数比之前报告大幅增加了11.9万人。美国9月失业率3.8%，高于预期的3.7%，与8月前值3.8%持平。美国财长耶伦更看重、也更为全面的U6失业率为7%。工资增幅低于预期。9