SC原油价格强势，成品油裂解价差走弱

中信期货研究所油气及制品研究负责人桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 SC原油价格强势成品油裂解价差走弱 中国油品短期评述 2023/09/26 【中信期货油气及制品】目录 中国油品短期评述 1原油 短期评述 价量表现 开工利润 2汽柴油 短期评述 价量表现 供需进展 3燃料油 短期评述 价量表现 供需进展 4沥青 短期评述 价量表现 供需进展 5液化石油气 短期评述 价量表现 供需进展 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 *可在PDF阅读器中展开书签栏目，或点击链接直接跳转至对应章节 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国SC原油价格短期评述（2023/9/24） （一）价格回顾：中国原油期货SC2311收盘696元/桶，周涨跌幅-0.7%。液化石油气PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/沥青BU/汽油/柴油收盘5689/4734/3763/3884/9317/8303元/吨，周涨跌-0.1%/-2.0%/-2.0%/-2.7%/+0.7%/+1.0%。（期货为主力合约收盘价，汽柴油为国内批发市场价）。（二）中国原油期货：1）国际方面：周初美联储议息会议加息点阵图表明，美国明年的降息空间由之前的100基点下跌至50基点，宏观金融压力有所增加，国际油价连跌两日。周中俄罗斯宣布成品油临时出口禁令，国际油价重回升势。虽然高利率将保持更久，但同时美联储调高美国经济增长率，软着陆预期犹存。后续关注海外经济。2）国内方面：低仓单支撑内盘价格，SC原油近月合约内外价差大幅上行。①低仓单给予内外价差较大支撑。SC原油仓单大幅下降，当前为去年9月以来最低水平。在当前炼厂开工较高位、国内成品油需求较好的情况下，库存原油流入期货仓单需要一段时间演变。因此，在低仓单及强需求的背景下，内盘做多阻力最小，内外价差大幅上行。3）Dubai原油价差方面，轻重原油价差继续反弹。Dubai原油压力在于，中东原油相对高价使市场部分转向巴西和美国等地区寻找替代机会油种，以及炼油旺季尾声，Dubai原油需求边际走弱；Brent油价高位，亚洲炼厂抵制高价货物，偏近现货的Dubai原油价格涨幅不及Brent。支撑在于，沙特和俄罗斯超预期延长减产时限，四季度全球原油供应可能短缺。压力影响大于支撑，周内DubaiEFS继续反弹。（三）短期展望：1）内外价差驱动重点关注国内炼厂原料供需进展。国内主营炼厂开工首次下降，仓单再度增加超100万桶，货物向仓单流入的过程正在慢慢进行。短期内低仓单持续给予内外价差较强支撑，但是需要重点关注国内炼厂开工进展和进口成本驱动，内外价差多头谨慎持有。2）DubaiEFS关注海外炼厂利润和开工进展。DubaiEFS受沙特减产落实并延长减产、亚洲炼厂利润涨势预期暂缓和国际油价高位等多空因素共同制约，预计仍将维持区间震荡。（四）风险提示：DUBAI原油表现不及预期；国内需求不及预期；原油供应超预期等。 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国油品期货价格（主力合约，元/吨）中国油品期货涨跌幅（主力合约） 原油SC液化石油气PG低硫燃料油LU 高硫燃料油FU沥青BU汽油(右) 原油SC液化石油气PG 低硫燃料油LU高硫燃料油FU 沥青BU汽油 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 柴油(右) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 40%柴油 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 2000 1000 -40% 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国油品相对原油价差（元/吨） 中国油品期货相邻品质价差（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 合计(右)液化石油气 低硫燃料油高硫燃料油 沥青汽油(右) 柴油(右) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 液化石油气-低硫燃料油低硫燃料油-高硫燃料油高硫燃料油-沥青 汽油-柴油 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 -3000 2000 -1500 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 低硫燃料油期货价格价差（元/吨）高硫燃料油期货价格价差（元/吨） LU(右)LU-SCLU-PGLU-FULU-BUFU(右)FU-SCFU-PGFU-LUFU-BU 2500 5500 500 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 5000 4500 4000 3500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 -2500 3500 3000 2500 2000 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 -1500 3000 -3000 1500 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 液化石油气期货价格价差（元/吨） 沥青期货价格价差（元/吨） PG(右)PG-SCPG-LUPG-FUPG-BU BU(右)BU-SCBU-PGBU-LUBU-FU 3000 2500 2000 1500 6000 5500 5000 1500 1000 500 0 4200 4000 3800 1000 500 0 -500 4500 4000 3500 -500 -1000 -1500 -2000 3600 3400 3200 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 -1000 3000 -2500 3000 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国汽油价格价差（元/吨）中国柴油价格价差（元/吨） 7000 6500 6000 5500 汽油(右)汽油-SC 汽油-PG汽油-LU 汽油-FU汽油-BU 9500 9300 9100 8900 8700 7000 6500 6000 5500 5000 柴油(右)柴油-SC 柴油-PG柴油-LU 柴油-FU柴油-BU 9500 9000 8500 5000 4500 4000 3500 8500 8300 8100 7900 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 2023/01/23 2023/02/23 2023/03/23 2023/04/23 2023/05/23 2023/06/23 2023/07/23 2023/08/23 7700 4500 4000 3500 3000 2500 8000 7500 7000 2022/09/23 2022/10/23 2022/11/23 2022/12/23 3000 7500 2000 6500 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国高硫燃料油期货月差（元/吨）中国低硫燃料油期货月差（元/吨） FU2310-FU2311FU2311-FU2312FU2312-FU2401LU2310-LU2311LU2311-LU2312LU2312-LU2401 200250 1