机械设备行业周报：工业母机研发费用加计扣除比例提高，鼓励技术创新

行业 工业母机研发费用加计扣除比例提高，鼓励技术创新 研 究--机械设备行业周报(9.18—9.22) 分析师： 崔国涛 正文摘要： 2023年9月25日 执业证书编号：S1380513070003 证联系电话：010-88300848 券邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 研 究近一年SW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅 报20% 告15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23 机械设备(申万)沪深300 数据来源：Wind 行业评级强于大市 相关报告 行业周度报告 上周SW机械设备指数上涨0.59%至1471.95点，涨跌幅在申万31个一级行业中位列第10位，跑输沪深300指数0.22个百分点。截止到2023年9月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为26.13倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为87.53%，略高于2010年以来85.30%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为40.14、31.00、24.35、21.01、16.97倍。 工业母机研发费用加计扣除比例提高，鼓励技术创新。9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，指出工业母机企业开展研发活动中实际发 生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。研发费用加计扣除政策是我国实施创新发展驱动战略、鼓励企业加大自主创新力度的一项重要举措，为了加快产品升级进程，近年来我国研发费用加计扣除比例呈现不断上升趋势。2023年3月24日举行的国务院常务会议决定，符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%并作为制度性安排长期实施。此次将工业母机行业加计扣除比例由100%提高至120%，彰显了管理层对于行业技术创新的重视程度，一方面有利于企业自主加大研发投入强度，另一方面有利于行业整体盈利能力提升。以Wind工业母机指数成分股为样本，2022年板块整体研发费用率为6.48%，整体净利率为8.16%，加计扣除比例提升20%后，粗略计算板块整体净利率水平提升0.19个百分点，由企业所得税降低增厚的板块净利润比例约为2.38%。 增值税加计扣除，优化工业母机企业现金流。9月20日，工信部、财政部、国家税务总局发布《关于2023年度享受增值税加计抵减政策 的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知》，申请列入清单的先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统企业应于2023年10月10日完成信息填报工作。根据财税〔2023〕25号文，符合《先进工业母机产品基本标准》规定的工业母机企业，2023年1月1日至2027年12月31日，可按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。工业母机企业结合自身运营情况通过进项税加计抵扣，增值税缴纳规模下调的同时，经由计算的城建税及教育费附加等税费负担也将降低，进而减少企业现金流出；由增值税加计抵减额形成的其他收益，将在一定程度上提升企业利润空间。整体而言，工业母机行业增值税加计抵扣政策有利于优化企业总体税负，缓解企业技术创新引致的资金压力，进一步提升自主研发内生动力。 工业母机市场潜力较大，进口替代空间广阔。尽管我国早已成为全球第一大机床生产及消费国，但由于高端功能部件自主化率较低，高端产品国产化率仍处于较低水平，制约了行业向高质量发展及整 体盈利能力的提升。随着我国航空航天、轨道交通、工程机械、高速铁路、国防军工等领域发展的提质升级，下游应用市场扩容的同时也对机床的加工精度、绿色节能等方面提出了更高要求。作为我国制造业转型升级的重要基石，近年来多部门陆续出台了支持、规范工业母机行业发展的系列政策。9月1日，工信部等七部门联合发布《机械行业稳增长工作方案 （2023—2024年）》，提出开展关键核心技术攻关，提升工业母机产业创新能力；重点提升丝杠、导轨、主轴等专用零部件综合性能并制定工业母机国际对标清单，促进整机装备可靠性关键指标提升。从中长期来看，延续和优化多项税收优惠组合政策，有利于工业母机行业聚焦高水平科技自立自强，加速高端产品进口替代进程。 风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内经济复苏低于预期；货币政策 和行业政策出现调整风险；中美全面关系进一步恶化、地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。 目录 1、上周市场回顾与投资策略4 1.1机械设备板块整体市场回顾4 1.2机械设备板块投资策略6 2、行业动态7 3、重点数据跟踪8 图表目录 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况4 图2：上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况4 图3：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况4 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况5 图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM）5 图6：我国PMI变化情况（%）8 图7：我国三大固定资产投资领域同比变化情况8 图8：全国主要煤价变化情况（元/吨）8 图9：全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比8 图10：WTI/BRENT原油期货结算价格变化（美元/桶）8 图11：全美商业原油库存量变化情况（千桶）8 图12：我国挖掘机销售变化情况（台）9 图13：我国平地机销售变化情况（台）9 图14：我国工业机器人产量累计值变化情况（台/套）9 图15：我国工业机器人产量当月值变化情况（台/套）9 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位5 表2：行业动态概览7 1、上周市场回顾与投资策略 1.1机械设备板块整体市场回顾 上周SW机械设备指数上涨0.59%至1471.95点，涨跌幅在申万31个一级行业中位列第10位，跑输沪深300指数0.22个百分点。 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况 4% 3% 2% 1% 0% 1% 2% 3% - - - -4% 300 通非传银家计食汽沪建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美信银媒行用算品车深筑械筑药子贸林合通工力油地铁炭础织保用防色会容 金电机饮 融器料 材设装生料备饰物 零牧运制设石产 售渔输造备化 化服事军金服护 工饰业工属务理 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 SW机械设备二级子行业指数均有所反弹，其中，轨交设备、通用设备、自动化设备指数分别上涨1.37%、0.73%、0.65%，涨幅相对居前。从三级子行业情况来看，其他自动化设备、机器人、纺织服装设备指数分别上涨4.26%、3.23%、2.39%，涨幅相对居前；工控设备、制冷空调设备、仪器仪表指数分别下跌1.13%、0.47%、0.33%，跌幅相对较大。 图2：上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况图3：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 0.4% 0.2% 0.0% 轨交设备Ⅱ通用设备自动化设备工程机械专用设备 -2% 其机纺激他器织光自人服设动装备 化设 设备 备 工金其轨程属他交机制通设械品用备器设 件备 印楼机其工刷宇床他程包设工专机装备具用械机设整 械备机 磨能仪制工具源器冷控磨及仪空设料重表调备型设 设备 备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 截止到2023年9月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为26.13倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为87.53%，略高于2010年以来85.30%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为40.14、31.00、24.35、21.01、16.97倍。 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM） 120100 80 60 40 20 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 160 140 120 100 80 60 40 200 SW通用设备SW专用设备SW轨交设备Ⅱ 估值溢价率(右轴)全部A股SW机械设备SW工程机械SW自动化设备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 从个股表现来看，德恩精工、健麾信息、金帝股份分别上涨27.19%、17.37%、 17.31%，涨幅相对居前；必创科技、文一科技、同飞股份分别下跌10.42%、10.32%、 9.74%，跌幅相对居前。 涨幅前 10 位 跌幅前 10 位 德恩精工 27.19% 必创科技 -10.42% 健麾信息 17.37% 文一科技 -10.32% 金帝股份 17.31% 同飞股份 -9.74% 亿嘉和 16.73% 蓝英装备 -9.71% 金太阳 16.07% 惠丰钻石 -9.25% 博亚精工 15.51% 科瑞技术 -9.24% 华东重机 13.88% �新隧装 -9.04% 赛摩智能 13.28% 汇中股份 -8.59% 田中精机 13.13% 芯碁微装 -8.03% 山科智能 11.71% 高澜股份 -7.87% 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 1.2机械设备板块投资策略 工业母机研发费用加计扣除比例提高，鼓励技术创新。9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，指出工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损 益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。研发费用加计扣除政策是我国实施创新发展驱动战略、鼓励企业加大自主创新力度的一项重要举措，为了加快产品升级进程，近年来我国研发费用加计扣除比例呈现不断上升趋势。2023年3月24日举行的国务 院常务会议决定，符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%并作为制度性安排长期实施。此次将工业母机行业加计扣除比例由100%提高至120%，彰显了管理层对于行业技术创新的重视程度，一方面有利于企业自主加大研发投入强度，另一方面有利于行业整体盈利能力提升。以Wind工业母机指数成分股为样本，2022年板块整体研发费用率为6.48%，整体净利率为8.16%，加计扣除比例提升20%后，粗略计算板块整体净利率水平提升0.19个百分点，由企业所得税降低增厚的板块净利润比例约为2.38%。 增值税加计扣除，优化工业母机企业现金流。9月20日，工信部、财政部、国家税务总局发布《关于2023年度享受增值税加计抵减政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知》，申请列入清单的先进工业母机主机、关键功能部件、数控 系统企业应于2023年10月10日完成信息填报工作。根据财税〔2023〕25号文， 符合《先进工业母机产品基本标准》规定的工业母机企业，2023年1月1日至 2027年12月31日，可按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。工业母机企业结合自身运营情况通过进项税加计抵扣，增值税缴纳规模下调的同时，经由计算的城建税及教育费附加等税费负担也将降低，进而减少企业现金流出；由增值税加计抵减额形成的其他收益，将在一定程度上提升企业利润空间。整体而言，工业母机行业增值税加计抵扣政策有利于优化企业总体税负，缓解企业技术创新引致的资金压力，进一步提升自主研发内生动力。 工业母机市场潜力较大，进口替代空间广阔。尽管我国早已成为全球第一大机床生产及消费国，