中国期货交易所介绍

中信期货研究(国际化)|CITICFuturesResearch 2023-09-28 中国期货交易所介绍 IntroductiononChinaFuturesExchanges 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 Investmentconsultingbusinessqualification： 摘要ABSTRACT SECLicense[2012]No.669 本报告介绍中国期货市场发展、期货法、国际化进程，以及中国大陆和港台七家期货交易所的创建历史、治理结构、产品系列等。具体包括：中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所、香港期货交易所、台湾期货交易所。 Thisreportreviewsthehistory,regulationandinternationalizationofChinafuturesmarket,andtheestablishment,organizationandproductsofsevenChinaFuturesexchanges:ChinaFinancialFuturesExchange(CFFEX),ShanghaiFuturesExchange(SHFE),DalianCommodityExchange(DCE),ZhengzhouCommodityExchange(CZCE),GuangZhouFuturesExchange(GFEX),HongKongFuturesExchange(HKFE),TaiwanFuturesExchange(TAIFEX). 桂晨曦 从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 GuiChenxi QualificationNo.：F3023159ConsultingNo.：Z0013632Email:Guichenxi@citicsf.com 【中信期货国际化】 RelatedReports 中国期货合约手册20230912 ChinaFuturesContractsManual 中国期权合约手册20230919 ChinaOptionsContractsManual 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。 Thisreportisnotaserviceunderthefuturestradingconsultingbusiness.Theopinionsandinformationprovidedareforreferenceonlyanddonotconstitute 目录 摘要ABSTRACT1 一、概述4 1.1发展历史4 1.2期货和衍生品法5 1.3国际化6 1.IntroductiononChinaFuturesMarket9 1.1History9 1.2FuturesandDerivativeslaw10 1.3Internationalization11 二、中国金融期货交易所13 2.1建立历史13 2.2治理结构13 2.3场内衍生品业务13 2.ChinaFinancialFuturesExchange14 2.1EstablishmentHistory14 2.2GovernanceStructure14 2.3On-exchangeDerivatives15 三、上海期货交易所16 3.1建立历史16 3.2治理结构16 3.3场内衍生品业务17 3.ShanghaiFuturesExchange18 3.1EstablishmentHistory18 3.2GovernanceStructure18 3.3On-exchangeDerivatives19 四、大连商品交易所20 4.1建立历史20 4.2治理结构20 4.3场内衍生品业务21 4.4场外衍生品业务21 4.DalianCommodityExchange22 4.1EstablishmentHistory22 4.2GovernanceStructure22 4.3On-exchangeDerivatives23 4.4OTCDerivatives23 五、郑州商品交易所25 5.1建立历史25 5.2治理结构25 5.3场内衍生品业务26 5.4场外衍生品业务26 5.ZhengzhouCommodityExchange27 5.1EstablishmentHistory27 5.2GovernanceStructure27 5.3On-exchangeDerivatives28 5.4OTCDerivatives28 六、广州期货交易所30 6.1建立历史30 6.2治理结构30 6.3场内衍生品业务30 6.GuangZhouFuturesExchange31 6.1EstablishmentHistory31 6.2GovernanceStructure31 6.3On-exchangeDerivatives31 七、香港期货交易所32 7.1建立历史32 7.2治理结构32 7.3场内衍生品业务33 7.4场外衍生品业务33 7.HongKongFuturesExchange35 7.1EstablishmentHistory35 7.2GovernanceStructure35 7.3On-exchangeDerivatives37 7.4OTCDerivatives37 八、台湾期货交易所39 8.1建立历史39 8.2治理结构39 8.3场内衍生品业务39 8.TaiwanFuturesExchange40 8.1EstablishmentHistory40 8.2GovernanceStructure40 8.3On-exchangeDerivatives41 免责声明42 Disclaimer43 一、概述 1.1发展历史 中国市场化改革沿着企业改革和价格改革两条主线展开。20世纪80年代初期，国有企业股份制改革催生中国证券市场，而商品市场价格改革孕育了中国期货市场。 90年代初期中国期货交易所大多采用的治理方式是以营利为目的公司制，然而 在当时发展状况下导致自律监管不足与期货市场混乱不堪。中国证监会于1995年出台《关于期货交易所进行会员制改造的意见》，要求期货交易所按会员制组织形式发展，来保证期货市场稳定发展。 在经历了盲目发展阶段后，中国政府对期货市场进行清理整顿：关闭了超过半数的交易所、重新审批期货经纪公司资质、限制市场准入资格、大量减少并规范交易品种。以应对交易所过多、经纪公司运作不规范、投机气氛浓厚、风险控制能力不强、交易品种重复等主要问题。 直到1997年，中国期货市场进入平稳发展阶段，建立了垂直统一的监管机构。 《期货交易管理暂行条例》及四个管理办法被颁布和实行。交易所继续缩减至3家，交易品种重复的现象被根除。期货市场更加规范，经纪公司质量提高，投资者素质也逐步提高，风险意识和风控能力加强。期货市场日益规范、成熟。自2001年起， 期货市场成交量恢复增长。至2010年，中国商品期货成交量达到全球第一。同年， 推出沪深300股指期货，金融期货重新开启交易。 中国大陆地区现有五家期货交易所，分别是会员制的郑州商品交易所（郑商所）、大连商品交易所（大商所）、上海期货交易所（上期所），及公司制的中国金融期货交易所（中金所）和广州期货交易所（广期所）。香港地区的期货交易所为香港期货交易所。台湾地区的期货交易所为台湾期货交易所。 图表1：中国期货交易所成立时间线TheEstablishmentTimelineofChinaFuturesExchanges CZCE 1976.12 郑州商品交易所 ZhengzhouCommodityExchange DCE 1990.11 大连商品交易所 DalianCommodityExchange CFFEX 2021.04 1997.09 中国金融期货交易所 ChinaFinancialFuturesExchange HKFE 香港期货交易所 HongKongFuturesExchange SHFE 1990.10 上海期货交易所 ShanghaiFuturesExchange TAIFEX 1993.02 台湾期货交易所 TaiwanFuturesExchange GFEX 2006.09 广州期货交易所 GuangZhouFuturesExchange 数据来源：交易所公开资料中信期货研究所Source:Exchanges,CITICFuturesCompany 1.2期货和衍生品法 2022年8月实行的《中华人民共和国期货和衍生品法》是衍生品市场“基本法”。在品种上市机制、期货公司业务范围、保证金多样化等方面做出规范。将促发展和防风险并重，从交易机制、监测监控、监督管理等各方面都做出了风险防控安排，确保期货市场平稳运行。将防范化解风险作为重中之重，专门在总则中规定建立和完善风险监测监控与化解处置机制，依法限制过度投机行为，防范市场系统性风险。 《期货和行生品法》既是市场促进法，又是风险防控法，为防范系统性风险，确保市场健康稳定运行提供了法律基础。对期货行业发展提出了更高的合规要求，将国际业务引入专门的法律法规监管，这意味着具备杠杆效应的期货及衍生品市场将更加规范的发展，消除监管盲区，进一步发挥期货服务实体经济的功能。 跨境监管机制：从主体来看，对境外期货交易场所向境内单位或个人提供直接入场交易和境外期货经营机构接受境内期货经营机构委托从事境外期货业务的，采取的是“注册制”；境外交易场所在境内设立代表机构采取的是“备案制”；从行为来看，境外机构从事或者委托境内机构从事市场营销、推介及招揽活动则为“批准制”。境外期货交易场所的上市合约，以境内交易所上市合约价格进行挂钩的，应符合国务院期货监督管理机构的规定。经国务院期货监督管理机构和国务院有关主管部门同意，国内期货监管机构可以和境外期货监管机构建立监督管理合作机制。 以下为《期货和行生品法》主要章节：第一章总则 第二章期货交易和衍生品交易第一节一般规定 第二节期货交易第三节衍生品交易 第三章期货结算与交割制度第四章期货交易者 第五章期货经营机构第六章交易场所 第七章结算机构第八章服务机构第九章期货业协会第十章监督管理 第十一章跨境交易与监管协作第十二章法律责任 第十三章附则 1.3国际化 2018年被称为中国期货国际化元年。中国首个国际化期货品种原油期货上市，铁矿石和PTA期货引入境外交易者等，标志着中国期货市场加速对外开放。国务院金融稳定发展委员会办公室于2019年7月宣布取消期货公司外资持股比例限制。 证监会2019年10月正式公布取消期货公司外资持股比例51%的限制决定，于 2020年1月1日开始，符合条件的境外投资者持有期货公司股比可至100%。同 年6月，摩根大通期货率先成为境内首家外资全资控股期货公司；2023年5月，摩根士丹利作为境内首家外资新设期货公司获批设立。 目前外资参与中国期货市场的路径有三条： 第一，WFOEPFM(外商独资私募证券投资基金管理人)模式。外资通过审批，在中国境内设立外商独资企业，以该企业登记成为境内私募证券基金管理人的形式进行境内投资，币种为人民币。在基金业协会备案后，外资通过该路径可投资境内各类债券、证券、期货、期权、基金等品种。 第二，QFII/RQFII(合格境外机构投资者)模式。外资在证监会审批后，外管局允许的额度内，可投资特定品种的债券、证券、期货、期权、基金等。QFII境外外币投资需先将外币换成人民币，RQFII境外人民币投资需通过香港中资金融机构。目前期货市场已有46个商品、股指期货及期权产品面向QFII/RQFII开放交易。 中金所：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货