美债收益率上行驱动探讨及后续展望

本报告探讨了近期美债收益率上行的驱动因素，包括基于美国经济韧性和趋于一致的“软着陆”预期下，长端美债收益率上行、远期货币政策预期转鹰使得期限溢价反弹；近期能源价格大幅反弹，短端通胀预期快速提升驱动美债收益率；美国政府债务可持续性问题作为对美债价格的长期影响因素，在今年不断地吸引市场的注意力。报告认为，经济动能趋势转弱将使得美债收益率在四季度存在下行压力，高息环境对经济各部门的压力仍旧逐步传导，就业、私人消费等核心宏观指标预计会较三季度走弱，有助于长端美债收益率寻顶。目前看，美债收益率仍有上行动力，报告将10年期美债高点和策略配置点第一目标定为4.75-4.80%，第二目标定为5.10%但相对而言概率较小。对于美国债务持续性和美债供需问题，报告将其视作基本面因素和大类资产传导因素之外的次要因素看待，并保持对数据的追踪。

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