计算机行业专题报告：数字货币发展提速，银行IT供应商有望领先受益

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 核心观点 全球达成CBDC发展共识，我国政策加码，试点先行。 证券研究报告 计算机 沪深300 上证指数 64% 49% 35% 20% 6% -8% 全球各国央行对CBDC达成发展共识，我国数字货币项目启动九年，2023年将继续试点推行。截至2023年8月，超百国央行已开启数字货币的研发，其 中发展中国家处于领先态势。我国2023年将继续有序推进先行试点，分区域看，各地进程差异较大，江苏，浙江，广东等地政策加码力度较大，试点推进步伐遥遥领先。到2023年8月，江苏省CBDC累计交易额约占全国的72%，并有望在2025年初步形成完善数字货币体系。 数字人民币发展提速，应用落地有望成为新动能。 分析师程兵 SAC证书编号：S0160523060001 chengbing@ctsec.com 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 相关报告 2023年人民币发展提速，据央行统计，2023年6月数字人民币流通存量占 M0的0.16%，当月累计交易金额达1.8亿元，相较2022年8月增加17倍。应用场景不断落地有望成为新一轮发展动能。（1）央行层面：数字货币具有可监管和可追踪性，在财政、税收、政务、民生等应用场景具备较大潜力，但核心要兼顾好央行中心化和经济主体去中心化。（2）企业层面：目前已在公共交通、批发零售、餐饮文旅、电商消费、政务缴费等应用场景落地。2022年底支付宝加入数字人民币受理网络，淘宝、天猫、和盒马等场景都有试点支付。2023年微信小程序/视频号已开始支持数字人民币交易。根据央行统计，2021H2个人钱包数量增长约11倍，试点场景数增长约5倍。 银行IT系统供应商深度受益，有望获数百亿元增量。 （1）中游商业银行运营端是数字人民币的核心环节，银行IT系统供应商受数字人民币刺激最大，具备“一卡多用”的硬钱包生产技术的银行有望领先受益。CBDC的发行流通加速商业银行的数字化转型进程，有望释放银行IT系统升级改造的巨大需求。根据IDC统计，2022银行IT解决方案市场规模为649亿元，预计2027年达到1429亿元，五年复合增长率为17.1%，数字人民币有望每年为银行IT系统供应商带来数百亿元增量需求。（2）上游基础技术仍处于探索期，下游数字人民币带来受理终端和兑换终端大规模升级和更换需求。根据我们测算，ATM机市场有望增加约320亿元的更换需求，终端制造龙头有望切分更多增量规模。 投资建议：数字人民币的落地和推广将带来大量软件系统和硬件设备更换改造需求，建议关注银行IT系统提供商：宇信科技、神州信息；硬钱包提供商：德生科技、楚天龙；数字营销服务商：旗天科技；终端设备厂家：广电运通、新大陆、新国都、拉卡拉。 请阅读最后一页的重要声明！ 风险提示：政策支持不及预期、应用场景拓展不及预期、产业生态协同不及预期。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （09.28） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300674 宇信科技 122.09 17.18 0.37 0.57 0.76 37.97 30.40 22.47 未覆盖 000555 神州信息 114.99 11.69 0.21 0.38 0.51 50.35 30.78 22.94 未覆盖 002908 德生科技 54.88 12.72 0.38 0.44 0.61 41.63 28.91 20.85 增持 003040 楚天龙 72.35 15.69 0.36 0.47 0.56 48.44 33.50 28.22 未覆盖 300061 旗天科技 41.32 6.27 0.09 0.02 0.06 134.11 275.00 103.29 未覆盖 002152 广电运通 300.49 12.10 0.33 0.40 0.46 30.12 30.32 26.33 未覆盖 000997 新大陆 196.61 19.05 -0.38 1.10 1.39 -34.53 17.35 13.66 未覆盖 300130 新国都 133.21 24.65 0.09 1.32 1.76 134.11 18.72 14.02 未覆盖 300773 拉卡拉 142.96 17.87 -1.84 1.17 1.46 -9.17 15.28 12.25 未覆盖 数据来源：wind数据，预测数据为wind一致预期，财通证券研究所 内容目录 1政策驱动，试点先行5 1.1中央规划，央行稳步推进5 1.2地方试点政策2023年频出6 1.3全球CBDC研发进程加快7 2数字人民币的技术框架8 2.1我国“一币，两库，三中心”系统架构8 2.2其他国家CBDC技术解决方案9 2.3重要技术和创新10 3政策引导下，行业发展迅猛10 3.1落地场景丰富，可探索性强10 3.2用户规模和交易规模迅猛增长12 4企业加速布局，成为数字人民币产业链收益一环13 4.1产业链上游深耕基础技术15 4.2银行抓住数字化转型机遇，中游受益最大16 4.2.1银行IT系统市场潜力较大16 4.2.2数字人民币普及少不了硬钱包17 4.3下游设备升级更新创造百亿元市场规模18 4.3.1POS机改造更换需求大18 4.3.2ATM的大单价创造大市场19 5投资建议20 6风险提示21 图表目录 图1.数字人民币发展历程5 图2.各地区央行数字货币开发情况7 图3.一币两库三中心原型系统架构9 图4.数字货币核心技术体系10 图5.大型活动赛事是数字人民币的重要落地场景11 图6.数字人民币产业链情况14 图7.数字人民币智能合约产品“元管家”15 图8.中国银行业IT解决方案市场规模（含预测）16 图9.2021年中国银行业IT解决方案市场份额17 图10.数字人民币硬件钱包17 图11.数字人民币终端设备18 图12.我国联网POS机存量(万台)19 图13.2021年中国POS机厂商出货量（台）19 图14.我国ATM机市场保有量（万台）20 图15.2019年我国ATM机市场竞争格局20 表1.2023年各地区数字人民币试点方案6 表2.各国CBDC相关进展7 表3.CBDC技术解决方案9 表4.全国数字人民币相关统计12 表5.苏州数字人民币相关统计13 表6.相关企业数字人民币业务落地情况14 表7.对POS机市场的估计19 表8.建议关注公司数字人民币布局和业务情况21 1政策驱动，试点先行 1.1中央规划，央行稳步推进 数字货币是央行发行的有国家主权信用背书的以数字形式存在的法定货币。不同于虚拟货币，虚拟货币相关业务活动在中国属于非法金融活动。我国发行的央行数字货币(CBDC)即数字人民币(e-CNY)是数字经济发展的重要基础，具有极强的国家战略意义。 2020年《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划》明确指出：“积极参与数据安全、数字货币、数字税等国际规则和数字技术标准制定。”及“完善货币供应调控机制，稳妥推进数字货币研发。”这是我国对数字货币顶层设计的最高层级的政策文件，此前央行对数字货币的表态一直是试点推进。 2014年中国人民银行开始正式启动法定数字货币研究，是最早进行数字货币研究和试验的央行，现中国已在央行数字货币（CBDC）领域取得全球领先地位。 我国高度重视数字人民币的研发和推进，2017年后人民银行不断推出各种举措支持数字人民币的发展，2023年以来国家各部委也开始出台相应支持数字人民币应用方案。 2023年1月央行工作会议指明2023年数字人民币试点工作“有序推进”主方向，央行下半年工作会议也提到要持续推动数字人民币的研发试点。 图1.数字人民币发展历程 数据来源：《中国数字人民币研发进展白皮书》（中国人民银行）、中国人民银行、中国政府官网、21经济、移动支付网、财通证券研究所 1.2地方试点政策2023年频出 2023年以来，为进一步推动数字人民币应用增量扩面、场景持续创新，生态不断完善，各地不断加码数字人民币试点政策，或提出工作目标，无论是政策文件发布数量还是力度都比以往要更多更强，指导更具体，应用场景也更细化，在政策加持下数字人民币推广2023年成效明显。 《江苏省数字人民币试点工作方案》明确试点工作推进步骤：试点准备阶段 （2023.1-2023.3），推广启动阶段（2023.4-2023.12），增量扩面阶段（2024.1-2025.6），总结深化阶段（2025.7-2025.12），提出要在2025年底，基本实现数字人民币应用场景特定区域全覆盖，初步形成较为完善的数字人民币生态体系。 另外江苏省下属多个地区2023年也都有出台数字人民币试点方案，包括徐州、宿迁、扬州、连云港、泰州、淮安、南通、昆山等。 苏州至2022年末累计实现数币交易金额超3400亿元，兑现数字金融政策奖励超 700万元。苏州2023年目标：数字人民币交易金额实现2万亿元，数字人民币中 小企业贷款金额超2000亿元，民生服务缴费领域实现数字人民币全覆盖，新增 200家数字金融生态圈企业，提升数字金融产业能级。 表1.2023年各地区数字人民币试点方案 省份地区政策/措施内容 2023.2《江苏省数字人民币试点工作方案》 明确在全省稳妥有序开展数字人民币试点，提出“大力拓展零售支付领域应用”等九大重点任务。力争到2025年底，基本形成服务便捷高效、应用覆盖面广、生态较 为完善的数字人民币运营管理体系。 2023.4《江苏省住房公积金数字人民币场景应用导则（试行）》 全国首个数字人民币场景应用导则、首个住房公积金行业导则、首个省级层面编制的导则。细化数字人民币在住房公积金账户、结算、财务、核算、安全等方面的规范化要求。 江苏 全省 2023.5《江苏省教育领域数字人民币试点实施方案》 全面推进教育领域数字人民币试点工作，畅通全省教育领域数字人民币收入和支付渠道，积极构建教育收费、各类考试报名费、国库集中支付以及奖助学金发放等业务数字人民币应用场景。 省 2023.5《江苏省工业和信息化领 域数字人民币试点实施方案》 在全省工信系统、工业和信息化领域重点企业和产业园区推广数字人民币应用。力 争到2025年实现数字人民币账户规上工业企业基本覆盖。 2023.5《省政府关于全面推进农 村金融创新发展的意见》 支持将数字人民币试点融入特色小镇、特色乡村建设，构建数字人民币应用生态。 常熟市 2023.4《关于实行工资全额数字 人民币发放的通知》 从2023年5月开始，对全市在编公务员、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额 数字人民币发放。全国首个行政机关单位公务员以数字人民币全额发薪的城市。 无锡市 2023.6《无锡市数字人民币试点工作实施意见》 使用数字人民币为小微企业发放小微贷款、专项补贴、提供便利化的资金管理、薪资发放等服务，以此探索数字人民币在供应链管理等方面的跨区域应用，助力中小 企业健康发展。 浙江 全省 2023.4《2023年浙江省数字人民 币试点工作要点》 实现杭州亚运会应用试点成功落地、受理环境和交易规模显著提升、打造一批标志性创新应用成果。进一步扩大以数字人民币形式拨付医保基金试点范围；各试点市至少开展2轮“迎亚运”数字人民币红包活动；年底实现预算单位对公钱包开立比例100%、使用数字人民币纳税缴费突破100亿。 省 义务 市 2023.3《深入推进义务小商品市 场数字人民币试点工作方案》 全面提升义务市场数字人民币受理环境、推动交易规模大幅提升、丰富数字贸易应 用场景等10条具体措施。 深圳市 2023.1《关于加快建设深圳国际财 富管理中心的意见》 2023.6《深圳市开展预付式经营数字人民币试点推广工作方案》 联动香港开展数字人民币跨境支付试点，携手打造数字人民币跨境应用