大宗商品资讯周报

农产品 2023.6.5-2023.6.11 一、【玉米】芽麦事件发酵，关注产区天气 观点：预期玉米期价短期围绕小麦价格波动，中长期仍以偏空对待。逻辑： 国外方面，目前市场的主要利多因素如下：一是美国中西部的干旱问题引发的对生产前景的担忧；二是黑海协议续签后乌克兰谷物出口并未显著加快，反而明显放慢。自5月2日至今，尤日内港一直没有货轮抵达，莫斯科将限制在乌克兰尤日内港口进行注册。 主要利空因素一是美国新季玉米播种顺利；二是美国农业部发布的5月供需报告显示，预计2023/24年度美国玉米及全球玉米产量将增长到创纪录的水平。三是巴西玉米种植成本低廉带来较低的进口成本，国际市场对美玉米的需求转向对巴西玉米的需求，且三季度为巴西二季玉米出口旺季。 国内方面，本周芽麦事件发酵，陈麦价格持续反弹，带动连盘上涨。近日河南、江苏、安徽、湖北等地经历降雨天气，因市场担忧新麦品质，制粉企业提价收购优质麦，提高了陈麦和优质新麦的价格，短期影响了市场情绪。不过，降雨主要影响已成熟的小麦，近期的降雨影响范围有限，受灾地区主要集中在河南南部，其他主产省受灾较轻或者未受影响，且从气象预报来看，未来一周小麦产区以晴好天气为主，若之后天气持续晴好，芽麦占比预计有限。若因后续天气原因导致芽麦大量增多，一方面用作饲料的小麦量大幅增多，对玉米将形成利空影响，另一方面优质陈麦和新麦的价格将会进一步上涨。因此需重点关注未来产区天气对新麦产量和品质的影响。 从玉米基本面来看，供给方面，目前北方春播天气良好，且玉米春播已近九成。农户基层余粮售尽后，持粮主体转换至贸易商及下游用粮企业。国外玉米丰产，理论进口利润丰厚，预期进口供应增加。 需求方面，生猪和淀粉的产能过剩，养殖利润和深加工利润仍然处于亏损状态，企业原料建库规模有限，需求处于缓慢增长的状态，对玉米行情上涨的驱动不足，叠加进口供应预期增加和替代品的利空影响，基本面对玉米暂无大幅回涨支撑。 主要关注点：新麦产情、小麦价格，进口玉米到港、俄乌冲突、政策变化、天气等。 二、【棉花】产业淡季不淡，棉花增仓突破 观点：震荡偏强逻辑： 1、宏观：国际方面，美国加息周期进入尾声，信贷环境收紧或使政策利率峰值下降，美联储加息或将按下暂停键。国内方面，近期经济数据低于预期，短期资产承压下行；但当前国内仍处于温和复苏阶段，国内货币环境仍然较为宽松，经济数据的短期倒春寒不改国内稳中向好的局面。 2、供给：陈棉方面，近期市场流传新疆库棉花告急，市场担忧新棉上市前的陈棉供应紧张。新棉方面，近期多家机构调研新疆棉，对其面积和单产降幅均作出较为可观的预估；同时受益于去年疫情导致的新疆区域化采购，轧花厂盈利可观，轧花产能去化后再次过剩。 3、需求：从订单来看，当前纺织接单多为散单，下游多以刚需采购、随用随买为主，大部分订单排期至六月底，部分排到六月以后，产业淡季不淡特征显现；从开机来看，佛山、绍兴开机降幅明显，其他地方开机仍处于高位，原料需求减幅有限。 4、库存：纺企原料库存在1-2月之间，整体呈现“南高北低”的特征；纺织渠道库存和终端成品库存低位运行，虽然持续累库但增速缓慢，贸易商库存偏高。 5、量价：产业淡季不淡背景下，订单可持续性得到保障，为保证供应稳定性，产业资金与投机资金共振做多，加之贸易商囤货待涨氛围浓厚，市场流通库存偏低，刺激主力合约再次大幅增仓上行。郑棉期货月差结构从contango转向back，反映了当前市场对下半年棉花库存偏紧的担忧。 当前关注合适的期现套利机会，成本合适的现货库存可以考虑在09合约套保，进行库存滚动操作，其他现货可部分采用看跌期权进行保值操作。01合约多单可继续持有。考虑内外价差回归正常的趋势以及人民币汇率升值的预期，如果前期国内期现敞口充分参与，可以积极把握远期外棉预采购机会。 三、【油脂油料】美豆企稳反弹 观点：粕类区间操作。油脂区间操作。 逻辑：1、天气方面，预报未来两周美豆产区降雨整体偏少，温度正常，天气偏利多。持续的少雨逐渐引发市场担忧，美豆继续反弹，重点关注后期天气状况。根据我的农产品网数据，过去一周国内大豆压榨 216.4万吨，低于预期，预计下一周压榨218.6万吨。国内豆粕库存周度环比增加6.1万吨至26.8万吨，处于历史同期低位。国内豆粕需求尚可，库存偏低，但随着压榨提升，预计库存将继续走高。国内豆粕预计将跟随美豆走势为主，但或弱于美豆。 2、棕榈油方面，MPOA数据5月马来1-20日产量环比增加9.0%，高于季节性水平；出口方面，ITS和 AmSpec数据马来5月1-31日出口分别环比-1%和-1.8%，增速较1-25日基本不变。国内棕榈油库存周度环 比继续减少3.8万吨至56.4万吨，仍处于历史同期高位。豆油方面，国内库存周度环比增加5万吨至79.2万吨，处历史中性偏低水平。国内外油脂供应层面仍略偏宽松，但国内消费场景恢复有利油脂消费，且国内库存持续去化，油脂整体震荡对待，激进者可考虑多头配置。 主要关注点：产区天气；印尼、马来棕榈油出口情况。 目录 【玉米】芽麦事件发酵，关注产区天气5 【棉花】产业淡季不淡，棉花增仓突破11 【油脂油料】美豆企稳反弹17 芽麦事件发酵，关注产区天气 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 预期玉米期价短期围绕小麦价格波动，中长期仍以偏空对待。 需关注新麦产情、小麦价格，进口玉米到港、俄乌冲突、政策变化、天气等。 2023年06月04日星期日 农产品研究中心玉米·周度报告 杨璐琳 从业资格号：F3042528投资咨询号：Z0015194 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 国外方面，目前市场的主要利多因素如下：一是美国中西部的干旱问题引发的对生产前景的担忧；二是黑海协议续签后乌克兰谷物出口并未显著加快，反而明显放慢。但美玉米基本面仍然维持宽松格局。主要利空因素一是美国新季玉米播种顺利；二是美国农业部发布的5月供需报告显示，预计2023/24年度美国玉米及全球玉米产量将增长到创纪录的水平。三是巴西玉米种植成本低廉带来较低的进口成本，国际市场对美玉米的需求转向对巴西玉米的需求。 国内方面，本周芽麦事件发酵，陈麦价格持续反弹，带动连盘上涨。近日河南等小麦产区经历降雨天气，因市场担忧新麦品质，制粉企业提价收购优质麦，提高了陈麦和优质新麦的价格，短期影响了市场情绪。不过，降雨主要影响已成熟的小麦，近期的降雨影响范围有限，受灾地区主要集中在河南南部，其他主产省受灾较轻或者未受影响，且从气象预报来看，未来一周小麦产区以晴好天气为主，需重点关注未来产区天气对新麦产量和品质的影响。 从玉米基本面来看，供给方面，目前北方春播天气良好，且玉米春播已近 九成。农户基层余粮售尽后，持粮主体转换至贸易商及下游用粮企业。国外玉 米丰产，理论进口利润丰厚，预期进口供应增加。需求方面，生猪和淀粉的产能过剩，养殖利润和深加工利润仍然处于亏损状态，企业原料建库规模有限，需求处于缓慢增长的状态，对玉米行情上涨的驱动不足，叠加进口供应预期增加和替代品的利空影响，基本面对玉米暂无大幅回涨支撑。预期玉米期价 5 短期围绕小麦价格波动，中长期玉米期价仍以偏空对待。 一、行情回顾 本周玉米期价延续上行趋势。截至本周五（6月2日）下午收盘，国内DCE玉米主力2307合约收盘价为2651元，较上一交易日持平，较上周五（5月26日）上涨36元/吨，涨幅为1.38%。成交量周比减少 30.1万手至179万手，持仓量周比减少10.8万手至63.5万手。 国外方面，6月2日美CBOT玉米主力合约收盘价为607.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨14.25 美分/蒲式耳，涨幅为2.40%；周内上涨2.75美分/蒲式耳，涨幅为0.45%。 截止本周五，国内玉米均价2729元/吨，较上周上涨27元/吨。本周，由于陈麦价格上行带来比价提振，港口及用粮企业低库存支撑市场价格，贸易商惜售优质粮源，东北玉米价格继续上涨，贸易商挺价情绪增强，深加工企业根据自身库存及需求情况调整价格。华北玉米价格继续上涨，当前玉米供应以本地及少量东北粮源为主，受玉米期货、小麦价格反弹及新麦产量品质不定等因素影响，贸易商销售意向有所下降，华北部分低库存用粮企业提价吸引上量。销区玉米在盘面反弹带动下报价继续上移，近期下游企业内贸玉米、进口高粱、小麦提货均增加，但仍保持随用随采节奏，谨慎建库。 二、影响因素分析 国外方面，本周美玉米期价先跌后涨，周比上涨0.45%。目前主要利多因素如下：一是美国天气干旱引发的对生产前景的担忧。美国干旱监测报告显示，截至5月30日，中西部地区有66%的地区异常干旱，高于前一周的27%。此外，美国气候预测中心周三发布的最新月度干旱展望显示，6月份美国玉米和大豆产量最高的两个州可能出现干旱；二是黑海协议续签后乌克兰谷物出口并未显著加快，反而明显放慢。自5月2日至今，尤日内港一直没有货轮抵达，联合国发言人周内表示，莫斯科将限制在乌克兰尤日内港口进行注册，直到各方同意解除对俄罗斯氨水运输的封锁。 但从美玉米基本面来看，整体仍然维持宽松格局。主要利空因素如下：一是美国新季玉米播种顺利。美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月28日当周，美国玉米播种率为92%，市场预期为92%，去年同期为84%，此前一周为81%，五年均值为84%。美国玉米出苗率为72%，去年同期为58%，此前一周为52%，五年均值为63%；二是美国农业部发布的5月供需报告显示，预计2023/24年度美国玉米及全球玉米产量将增长到创纪录的水平。新季全球玉米产量预期将重新回到12亿吨以上，达12.19亿，较上一年度增加6%。2023/24年度美国玉米产量增加到152.65亿蒲，期末库存增加到22.22亿蒲式耳，出口量为5334万吨，比上年度增加825万吨。预计2023/2024年度巴西玉米产量为1.29亿吨；出口 量为5500万吨，比上年度增加200万吨。预计阿根廷玉米产量为5400万吨，比上年度增加1700万吨； 出口量为4050万吨，比上年度增加1550万吨。三是巴西玉米种植成本低廉带来较低的进口成本，国际市场对美玉米的需求转向对巴西玉米的需求，且三季度为巴西二季玉米出口旺季。咨询公司AgRural表示，截至上周四，巴西中南部地区的二季玉米收获进度0.8%，略低于去年同期的1.2%。 国内方面，从春播情况来看，据农业农村部最新农情调度，全国已春播粮食8.1亿亩，进度接近九成。 与此同时，小麦主产区从南到北迎来收获，据农业农村部小麦机收调度显示，截至6月1日，全国已收获 冬小麦面积5700多万亩，进度近两成。湖北、四川进入尾声，安徽、河南进度过两成，江苏进度过一成，陕西进度近一成。本周，北方冬麦区大部气温偏低、光照偏少；25-27日出现明显降水过程，黄淮西部、江汉大部、陕西关中以南部分地区降水量达25-100毫米，部分麦田土壤过湿，且陕西中南部、河南大部、湖北北部和西部等地出现持续阴雨；低温多阴雨对小麦灌浆成熟以及成熟小麦收获晾晒有不利影响；较强降水还造成小麦点片倒伏，增加了机收难度和霉变发芽的风险。东北地区光热较为充足，降水普遍有10- 25毫米，利于春玉米作物幼苗生长。 从港口库存来看，截至5月26日，玉米北方港口库存约为233.5万吨，周比减少31.1万吨，下海量 共计46.8万吨，周比增加7.4万吨。南方内贸库存22.3万吨，周比减少5.5万吨，外贸库存44.4万吨， 周比减少7.4万吨。本周北方港口汽运到货量持续维持低位，玉米渠道库存偏低，供应压力明显下降，下游阶段性补库需求逐渐显现，港口需求回暖。 深加工方面，本周深加工企业玉米总库存量为379.80万吨，较上周减少8.44%。全国主要玉米深加工企业共消费玉米100.82万吨，较前一周增加2.79万吨，同比降幅5.65%。本周深加工企业到货量有所恢复，但深加工企业收购意愿一般，企业仍以消耗现有库存为主。今年以来，淀粉