聚烯烃日报：成交一般，期现弱势整理

期货研究报告|聚烯烃日报2023-08-30 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 成交一般，期现弱势整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。聚烯烃弱势整理，基差持续小幅走强，下游需求改善有限，现货市场成交情况维持清淡。丙烷连续上涨，PDH制PP生产利润已至亏损，原料成本强势引发对PDH装置亏损性检修的担忧。近日受多套大型装置停车检修影响，总开工率有所降低。石化库存去库，上游库存维持低位。临近传统需求旺季，PE下游农膜持续季节性恢复，PP下游BOPP开工与利润均有小幅上升。PE进口盈亏跌破盈亏平衡线。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62.5万吨，较上上一日减少6.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+30元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差小幅走强。 生产利润及国内开工方面，原油制聚烯烃的生产利润维持亏损，PDH制PP生产利润亏损加剧。 受近期万华35万吨PE、浙江石化45万吨PP等大型装置检修影响，聚烯烃开工率降低，其余装置持续季节性开工重启。聚烯烃非标品与标品价差走高。 进�口方面，PE进口盈亏跌破盈亏平衡线，PP进口窗口持续关闭。 ■策略 （1）单边：观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL西北欧-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/8/29 2023/8/28 石化库存（万吨） -6.5 62.5 69 LL01 -56 8,233 8,289 LL05 -73 8,161 8,234 LL09 -47 8,233 8,280 LL1-LL5 17 72 55 LL5-LL9 -26 -72 -46 LL9-LL1 9 0 -9 LL华北基差 20 -50 -70 LL华东基差 20 30 10 LL华南基差 46 187 141 brent主力（美元/桶） -0.51 83.62 84.13 LLDPE生产利润（原油制） 2 -138 -139 LLDPE华北 -36 8,183 8,219 LLDPE华东 -36 8,263 8,299 LLDPE华南 -10 8,420 8,430 HDPE注塑华东 -50 8,200 8,250 HDPE低压膜华东 0 8,925 8,925 HDPE中空华东 0 8,300 8,300 LDPE华东 0 9,200 9,200 LL华东-华北 0 80 80 LL华南-华东 26 237 211 HD注塑-LL（华东） -14 17 31 HD薄膜-LL（华东） 36 742 706 HD中空-LL（华东） 36 117 81 LD-LL（华东） 36 1,017 981 LL美金成本（元/吨） 3 8,274 8,271 LL华东进口盈亏（元/吨） -39 -11 28 LL中国CFR（美元/吨） 0 935 935 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 36 517 481 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,150 6,150 LL-回料（不带票） -33 1,392 1,425 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月29日 8月28日 石化库存（万吨） -6.5 62.5 69 PP01 -11 7,617 7,628 PP05 -4 7,585 7,589 PP09 13 7,643 7,630 PP1-PP5 -7 32 39 PP5-PP9 -17 -58 -41 PP9-PP1 24 26 2 PP华东基差 10 -60 -70 PP华北基差 10 90 80 PP华南基差 -39 -47 -8 brent主力（美元/桶） -0.51 83.62 84.13 PP生产利润（原油制） 37 -1,004 -1,040 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 648 640 PP生产利润（PDH制） -80 -184 -104 PP华东拉丝 -1 7,557 7,558 PP华北拉丝 0 7,480 7,480 PP华南拉丝 -50 7,570 7,620 PP华东低融共聚 0 7,750 7,750 PP华东均聚注塑 20 7,620 7,600 PP拉丝华南-华东 -49 13 62 PP拉丝华东-华北 -1 77 78 PP均聚注塑-拉丝（华东） 21 63 42 PP低融共聚-拉丝（华东） 1 193 192 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 870 870 PP拉丝进口成本（元/吨） 24 7,703 7,679 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -25 -146 -121 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 3 -57 -60 山东粉料（元/吨） 0 7,150 7,150 山东丙烯（元/吨） 50 6,880 6,830 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 330 330 山东粉料生产利润（元/吨） -50 -430 -380 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,000 9,000 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 1 293 292 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,700 5,700 PP拉丝-回料（不带票） -1 1,265 1,266 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2023年2022年2021年 1