商品期货早班车

2023年08月30日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 短期观点，美国经济数据超预期，市场普遍重新交易加息，CPI通胀粘性明显，美联储比市场预期更晚停止加息，贵金属短线存在调整，但是下方空间不大，安全边际1700美元，10%开采成本。技术上1900美元。中长期观点，高通胀加息下经济衰退，银行存款搬家、商业地产危机等问题的核心高利率没有根本解决，美联储看着后视镜开车，依旧存在黑天鹅，黄金白银依旧值得关注，金强银弱格局，内强外弱格局。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面继续下行，较上一交易日跌125元/吨，跌幅为0.92%。昨日华东工业硅价格持稳，华东通氧553现货平均价为14050元/吨，较主力合约收盘价升水540元/吨，收窄14.29%；北方厂商因前期订单签订较多等原因今日暂停报价，其余多数硅持货商报价以持稳为主，少部分暂停报价，市场成交以下游刚需采购为主，需求无明显放量。金属硅上游供应充足，成本支撑不足；下游有机硅开工增加，铝棒企业陆续复工，对金属硅的需求小有提高。操作上，部分从业者对后市信心不强，下游积极性一般，暂时建议观望，仅供参考。 铜 昨日铜价继续震荡走强。美国7月JOLTS职位空缺超预期降至两年多最低，市场对11月加息押注跌至42%，美元走弱。另外，中美商务部长会面，传递积极信息。国内地产存量房贷利率下调在即，继续提振市场乐观情绪。昨日华东华南平水铜升水230元和160元，国内back结构继续走强。伦敦contango22美金。进口窗口继续打开，精废价差1300元附近。操作上，我们继续维持铜价偏强判断。关注国内PMI和美国PCE以及非农数据。仅供参考。 碳酸锂 周二，广期所碳酸锂2401合约震荡收至186300元/吨，中联金碳酸锂2309合约+0.25%至202.0元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.55万至21.45万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势比较明确。江西某锂矿企业宣布9月5日-24日停产检修，部分其他锂盐产能也有因为价格因素减产。短线不确定较高，依旧不推荐抄底、做多，下跌相对确定，分歧仅在节奏。策略:短线观望，中线逢高抛空。风险:非洲矿山、南美盐湖投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铝 昨日铝价上行明显。10合约持仓大量上行，有逼仓风险。宏观情绪上国内国外都有转暖迹象。供应端，国内铝锭铸锭继续减少，给逼仓创造一定条件，国内back结构可能成为常态。华东华南现货升水180元和25元，进口窗口继续打开，国内back结构继续走强。操作上，维持铝价偏强运行的判断。仅供参考。 锌 昨日锌价宽幅震荡，日内收于20745元/吨，涨0.36%。库存方面，周一七地库存录得8.84万吨，较周五增0.69万吨。供应端，国产TC维持，进口TC下滑至140美元/干吨。进口矿利润下滑，国产矿利润维持，整体利润尚可，冶炼厂开工率高位不改，供应端压力持续。消费端，市场货量增加明显，进口锌低价出货，升水下行速度加快。下游开工未见明显上行。综合来看，锌价上有顶，下有底，建议仍以区间操作对待，区间19500-21500元/吨。 铅 昨日铅价弱势运行，日内收于16105元/吨，跌1.62%。库存方面，铅锭社库累库苗头初显，周一五地库存录得5.82万吨，较周五增0.1万吨。再生铅市场报价出现分歧，部分市场出现大贴水货源，散单成交情况存地区差异。铅价累库预期上升，铅价回吐前几日涨幅，但后不排除旺季下有突破的可能，运行区间预计15500-16500元/吨可适当逢低入多。 镍 周二，沪镍09合约回落收165500元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报166100～169500元/吨，镍豆环比-3375元/吨至166300元/吨，进口镍现货对沪镍均贴水50元/吨，金川镍现货均升水2750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至61.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1175.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至31400元/吨。 宏观方面，存量房贷利率政策即将落地，关注地产政策进一步出台的可能性。产业层面,8月三元电池排产疲弱，预计9月下游需求仍不佳。镍铁需求则相对较好，并受印尼镍矿事件性支撑，现货价格高位维持，但期货相对俄镍已有升水。同时，三季度电解镍、电积镍产量预计进一步上行。昨日沪镍宽幅震荡看待，上下空间均有限。 锡 昨日锡价持稳于210000元一线。供应端，市场担忧佤邦复产的问题可能已经告一段落。需求端，价格下行后，市场成交改善，可交割品升水100-600元。国内进口窗口打开，现货盈利900元附近，国内back结构走强。需求端，立讯精密财报超预期，华为新手机发布受热捧，消费电子需求预期向好。操作上，关注锡价在210000元持稳后的买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比上升3万吨至524万吨，上周下降14万吨。周末杭州螺纹出库6.4万吨，上周末出库6.3万吨。库存环比上上周一下降0.8万吨至90.5万吨。螺纹生产基本全面亏损，短期内产量提升空间有限。螺纹供需略显偏弱。消息面美国劳工部周二发布的职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）报告显示，7月职位空缺数量为882.7万个，连续第三个月下降，表明劳动力市场压力有所缓解。美元指数应声大幅下跌。近日宏观驱动权重较大，交易难度上升。操作上建议观望为主。 不锈钢 周二，不锈钢09合约震荡回落至15630元/吨，镍/不锈钢比价继续回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价下行至15700-16000元/吨区间，对期货贴水下降。废不锈钢价格环比持平至11350元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存相对中性，小幅去库，镍铁价格有支撑，不锈钢相对纯镍仍偏强。沪不锈钢看震荡，纯镍位于相对高位，关注镍/不锈钢比价。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降27万吨至1521万吨，巴西全球发货环比上升83万吨至911万吨。到货环比上升250万吨至2487万吨。钢厂利润维持低迷，螺纹亏损，热卷维持微利。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高，符合季节性。消息面美国劳工部周二发布的职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）报告显示，7月职位空缺数量为882.7万个，连续第三个月下降，表明劳动力市场压力有所缓解。美元指数应声大幅下跌。近日宏观驱动权重较大，交易难度上升。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，因美豆优良率好于预期。供应端来看，美豆焦点依旧是产量博弈。截止到8月27日当周，美豆优良率为58%，环比下降1%，而市场预期下降3%；需求端来看，阶段性美豆新作出口转好，季节性走强。价格维度，阶段偏强格局，关注单产的变化。国内市场大豆豆粕库存健康，且预期阶段到货下降，单边跟外盘偏强为主，且月间呈现正套格局。观点仅供 玉米 昨日c2311继续走强。随着近期小麦持续上涨，小麦玉米价差快速修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷成交率继续下滑，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，秋收压力考验。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。但当前各环节库存偏低，青黄不接期，期现货偏强震荡，暂时观望为宜。观点仅供参考。 鸡蛋 昨日jd2310合约上涨2.28%。供应端，后期产能逐步增加，供应压力越来越大，学校食堂备货支撑需求，但市场货源较为充足，蛋价持续高位，终端消费者及食品厂采购情绪一般，旺季不缺货，市场走货始终不快，现货稳定。期货大幅贴水，饲料成本维持高位，期价偏强运行，暂时观望为宜。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约下跌1.21%。目前二育心态仍较为谨慎，高价抑制参与积极性。养殖端正常出栏，屠宰量伴随着消费回暖逐步增加，但供应仍显宽松，白条走货一般，猪价小幅走弱。后期供应逐步增加，需求端也有望季节性回升，供需双增，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8180元/吨，01基差盘面减60，基差小幅走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，叠加检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存延续去化，估值中性，基差仍偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油价格维持高位，近期基本面与宏观博弈，原油价格波动增加，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，短流程原料短缺压制负荷提升。芳烃亚美套利窗口依旧打开，汽油裂解价差高位，关注9月汽油对调油需求的拐点。供应端PTA短期供应压力较大，当前加工费较低且多套装置长期运行，需关注装置运行情况。聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，需留意新订单情况。综合来看PX供应回归较缓，PTA供应高位，聚酯需求维持，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，可逢低做多加工费或轻仓尝试10-1正套。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7570元/吨，基差01盘面减少50，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。供给端：新装置逐步投产，不过近期检修装置偏多，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应压力环比加大。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，意外检修偏多，叠加人民币贬值导致进口成本不断上移，后期供需双增，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格8600元/吨，成交一般。供给端：新增装置陆续投产，前期意外检修装置复产，导致九月预期小幅累库存，但累库存力度不大。需求端：下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回落，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常偏低水平，纯苯库存处于偏低水平，成本支撑偏强，供需逐步转弱，贴水仍偏大，短期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油价格僵持，煤炭价格因煤矿事故及安全检查小幅反弹，后续日耗高峰已过，需求边际走弱，关注煤炭价格变化。供应端EG开工负荷维持高位，后续随着前期检修装置重启供应压力将进一步加大。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应高位。华东港口库存累库1万吨在116万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看当前下游原料备货量依旧高低分化，截至目前终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。综合来看EG供需处于弱平衡状态；交易维度：关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下叠加EG供需弱平衡可择机布局01空单。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日美元下跌，油价上涨，因美国职位空缺减少，表明劳动力紧张有所缓解，美联储加息概率下降。此外，飓风Idalia正在接近