金融科技稳增长，数据要素与国资云进展顺利

资云进展顺利广电运通（002152.SZ） 推荐维持评级 核心观点： 事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入36.36亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长14.80%；实现扣非归母净利润4.12亿元，同比增长11.69%。 业绩稳健增长，海外业务收入亮眼。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入36.36亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长14.80%；实现扣非归母净利润4.12亿元，同比增长11.69%。分业务来看，金融科技实现收入23.42亿元，同比增长36.48%；城市智能实现收入12.94亿元，同比减少6.07%。分地区来看，国内收入为28.42亿元，同比增长5.68%；海外收入 7.94亿元，同比增长96.33%，表现亮眼。毛利率为39.67%，同比微降1.56%。费用端，研发/销售/管理费用率分别为9.64%/8%/15.67%，较去年同期均微降，费用管控合理。 金融科技：国内龙头地位稳固，数币与信创持续推进。深挖海外需求，不断拓宽长期增长空间。公司作为国内金融科技龙头企业，已连续15年位居国内网点智能金融设备市场销量第一，实现了智能金融设备在国有6大总行和12家股份制银行的全线入围。维保服务已实现一、二线城市网点全覆盖，服务设备总量超25万台。数字人民币方面，公司具备包含终端产品、系统平台、场景方案、生态运营全链条解决方案能力，目前累计落地数字人民币系统建设的银行10家，项目经验丰富，是国内数币实施的排头兵。信创方面，公司多款产品已通过金融信创生态实验室的信创应用适配验证测试，智能计算产品全线入围广州银行，实现了广州银行鲲鹏、兆芯、海光等主要信创技术路线的覆盖。此外，公司赢得外交部机关及驻外机构服务中心第四代业务处理及综合服务平台基础软硬件采购项目；签订了工商银行总行存取款一体机和清分机、农业银行总行超级柜台(现金类设备和非现类设备)等国有大行项目。海外市场方面，公司已覆盖全球110多个国家和地区，业务覆盖亚太、中东、欧洲、非洲和美洲5大区。报告期内，公司与土耳其多家主流银行签订智能金融设备与服务合同；助力柬埔寨加华银行总行和真腊网点升级转型为智能数字银行。 数据要素：积极推动数据要素发展，领航广东数据交易市场。公司是广州数据交易所的股东之一，积极推动广东数据交易所发展，目前，广州数据交易所已实现累计成交总额超16亿元，拥有1081个会员企业，覆盖23个行业类别。此外，报告期内，公司中标南沙“离岸易”综合服务平台项目，该项目采集离岸贸易海关数据、集装箱信息、船舶数据、企业贸易信息等数据，建立事前准入核验、事中动态监测、事后贸易数据核查链条，是公司进入数据要素市场 分析师吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 李璐昕 ：（021）20252650 ：liluxin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521040001 公司点评报告●计算机行业 2023年8月30日 金融科技稳增长，数据要素与国 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 的标杆项目。 国资云：广州市国资国企云正式上线，政府数字化与云化进展顺利。报告期内，由广电运通承建、运营的广州市国资国企云于2023年7月正式上线；此外，公司中标广州市政数局信创云服务二期项目，合同金额超6,800万元；中标广州市审计局大数据审计服务项目，积极推进广州智慧国资、无线电集团数字化管控二期等在建项目，巩固湖北聚合支付市场的同时新增拓展湖南、新疆、辽宁等地区。我们认为，公司以金融科技业务为基石，稳中有增，随着数据要素、信创、国资云政策的不断推进与市场的不断发展，有望为公司带来新的业绩增量，看好公司长期发展。 投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.41/0.49/0.58元，对应市盈率分别为30.33X/25.44X/21.69X，维持“推荐”评级。 风险提示政策推广不及预期的风险;下游市场空间不及预期的风险；宏观经济环境下行超预期的风险。 盈利预测与财务指标 指标/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 7526.46 9123.55 11468.06 14590.70 增长率 10.98% 21.22% 25.70% 27.23% 归母净利润（百万元） 827.33 1028.25 1226.09 1438.28 增长率 0.37% 24.29% 19.24% 17.31% 每股收益EPS(元) 0.33 0.41 0.49 0.58 PE 37.70 30.33 25.44 21.69 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 财务预测表 利润表 单位：百万元 资产负债表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7526.46 9123.55 11468.06 14590.70 流动资产 14008.71 15753.47 19174.74 23499.32 营业成本 4650.20 5651.46 7170.24 9156.72 现金 7470.70 8220.57 10157.88 12523.42 营业税金及附加 52.81 64.02 80.47 107.97 应收账款 1966.87 2384.24 2996.92 3812.96 营业费用 681.52 826.14 1038.43 1356.94 其它应收款 219.18 265.70 333.97 424.91 管理费用 455.76 555.48 696.33 933.80 预付账款 95.23 115.73 146.83 187.51 财务费用 -135.98 0.00 0.00 0.00 存货 2135.87 2595.76 3293.35 4205.75 资产减值损失 -113.69 0.06 0.06 0.06 其他 2120.86 2171.48 2245.79 2344.77 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产 6175.48 6536.50 6620.45 6704.64 投资净收益 127.71 154.80 194.58 185.30 长期投资 977.82 1032.67 1087.52 1142.37 营业利润 1208.71 1514.92 1806.40 2119.03 固定资产 1468.99 1420.85 1372.96 1325.32 营业外收入 14.47 0.00 0.00 0.00 无形资产 175.62 173.53 171.45 169.37 营业外支出 4.26 0.00 0.00 0.00 其他 3553.05 3909.45 3988.52 4067.59 利润总额 1218.91 1514.92 1806.40 2119.03 资产总计 20184.19 22289.97 25795.19 30203.96 所得税 120.22 149.42 178.16 209.00 流动负债 6299.67 7511.86 9388.84 11887.59 净利润 1098.69 1365.51 1628.23 1910.03 短期借款 104.21 21.05 -62.11 -145.28 少数股东损益 271.36 337.26 402.15 471.75 应付账款 1086.25 1320.14 1674.91 2138.94 归属母公司净利润 827.33 1028.25 1226.09 1438.28 其他 5109.20 6170.67 7776.04 9893.93 EPS（元） 0.33 0.41 0.49 0.58 非流动负债 455.55 466.56 466.56 466.56 长期借款 300.00 300.00 300.00 300.00 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计 6755.21 7978.42 9855.40 12354.15 经营活动现金流 1738.06 1548.81 1966.30 2403.38 少数股东权益 1817.11 2154.37 2556.51 3028.26 净利润 1098.69 1365.51 1628.23 1910.03 归属母公司股东权益 11611.87 12157.18 13383.27 14821.55 折旧摊销 216.73 58.35 58.09 57.84 财务费用 21.29 0.00 0.00 0.00 财务比率/增长率 投资损失 -127.71 -154.80 -194.58 -185.30 2022A 2023E 2024E 2025E 营运资金变动 402.87 313.98 476.18 622.88 营业收入 10.98% 21.22% 25.70% 27.23% 其它 126.19 -34.22 -1.63 -2.06 营业利润 10.60% 25.33% 19.24% 17.31% 投资活动现金流 -1419.11 -222.64 54.18 45.32 归属母公司净利润 0.37% 24.29% 19.24% 17.31% 资本支出 -302.81 -97.71 -97.39 -96.96 毛利率 38.22% 38.06% 37.48% 37.24% 长期投资 -1235.97 -43.02 -43.02 -43.02 净利率 10.99% 11.27% 10.69% 9.86% 其他 119.67 -81.91 194.58 185.30 ROE 7.12% 8.46% 9.16% 9.70% 筹资活动现金流 742.66 -587.79 -83.16 -83.16 ROIC 6.48% 9.29% 10.02% 10.57% 短期借款 -83.16 -83.16 -83.16 -83.16 资产负债率 33.47% 35.79% 38.21% 40.90% 长期借款 300.00 0.00 0.00 0.00 净负债比率 50.30% 55.75% 61.83% 69.21% 其他 525.82 -504.62 0.00 0.00 流动比率 2.22 2.10 2.04 1.98 现金净增加额 1052.91 749.87 1937.31 2365.54 速动比率 1.69 1.58 1.55 1.50 总资产周转率 0.40 0.43 0.48 0.52 基本指标 应收帐款周转率 4.22 4.19 4.26 4.29 2022A 2023E 2024E 2025E 应付帐款周转率 4.37 4.70 4.79 4.80 营业收入(百万元) 7526.46 9123.55 11468.06 14590.70 每股收益 0.33 0.41 0.49 0.58 收入增长率% 10.98% 21.22% 25.70% 27.23% 每股经营现金 0.70 0.62 0.79 0.97 归母净利润（百万827.33 1028.25 1226.09 1438.28 每股净资产 4.68 4.90 5.39 5.97 归母净利润增长0.37% 24.29% 19.24% 17.31% PE 37.70 30.33 25.44 21.69 摊薄EPS(元)0.33 0.41 0.49 0.58 PS 4.14 3.42 2.72 2.14 现金流量表单位：百万元其他155.55166.56166.56166.56 元）率% PE37.7030.3325.4421.69资料来源：Wind，中国银河证券研究院