节前控制风险，短空减仓为主

【冠通研究】 节前控制风险，短空减仓为主 制作日期：2023年9月27日 【策略分析】 节前控制风险，短空减仓为主。需求有见顶风险，等待中期布局机会。 国外方面，美豆收割开局良好，同比偏快。虽美豆供应有所收紧，但由于中国、欧盟等消费国需求走弱，以及南美持续竞争，在集中发运前美豆或保持一段时间的沉寂，继续施压市场。供应上，密西西比河、巴拿马运河干旱持续，中期存在延误风险；在旧作供应紧张下，阿根廷大豆美元计划可能面临提前收场。风险上，不排除在9月大部时间糟糕天气下，USDA进一步下调单产、产量预期。 国内方面，规模猪场压栏增重出现分歧，出栏有所增加，饲料需求季节性增长趋势将放缓；散户对旺季预期较为谨慎，观望情绪浓，二育没有大量入场，栏舍空置率依然偏高。今年生猪存栏虽勉强维持升势，但进口大豆到港同样充裕，难以产生需求缺口。 9、10月国内养殖端需求或达至顶峰，后市需求支撑或为反弹筑顶。散户猪舍空置率偏高，关注饲料厂出货节奏。航运路线上的复杂运输条件及恶劣天气下，后市运输有较大延误风险。美豆的回落较难在短期内带动豆粕形成一轮流畅下跌，而随着原料价格持续偏弱，后市向下突破的风险也在加大。在紧盯美国收割进度的同时，南美的播种情况也需关注。 盘面上，豆粕主力关键支撑被有效打破，关注后市筑顶做空机会；操作上，节前空单建议逢低建仓，逢高可布局中长线空单。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报4006元吨，078，持仓32115手。 现货方面： 截至9月27日，江苏地区豆粕报价4580元吨，较上个交易日持平。盘面压榨利润， 美湾10月交货为87元吨，美西为99元吨、巴西10月交货为69元吨，阿根廷为22 元吨。 现货方面，9月26日，油厂豆粕成交169万吨，较上一交易日233吨，其中现货 成交169万吨，远月基差无成交。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 据外媒报道，巴西、巴拉圭和阿根廷的谷物生产商周二发表了一份声明，批评欧盟的反毁林法案，称这些规定将扰乱全球粮食贸易。根据巴西、巴拉圭和阿根廷三国大豆、豆粕和玉米生产商签署的声明，欧盟反毁林法案EUDR中的措施影响了企业和食品供应商的“主权”，并“增加了风险”。欧盟的决定是以保护环境为幌子的贸易壁垒，这将对生产成本上升、食品价格上涨产生相当大的影响，并将扰乱全球贸易。欧盟委员会没有立即回应置评请求。 基本面上： 国内原料方面，截至9月22日当周，国内进口大豆到港量为169万吨，较此前一周持平； 油厂大豆库存43796万吨，周环比198万吨。根据船期预报，预计9月份国内进口大豆 到港741万吨，10月为600万吨，11月为880万吨。 美国农业部数据显示，截至2023年9月21日当周，美国大豆出口检验量为481638吨，前 一周修正后为429772吨。美国对中国（大陆地区）装运301201吨大豆。前一周美国对中国 大陆装运174989吨大豆。 美国农业部发布的出口销售周报显示，截至2023年9月14日当周，美国20232024年度大 豆出口净销售为434万吨，前一周为704万吨；出口装船545万吨，前一周为408万吨。美国20232024年度对中国大豆净销售209万吨，前一周为296万吨；对中国大豆出口装船183万吨，前一周为116万吨；对中国大豆未装船为6577万吨，前一周为6552万吨 南美端，排船方面，截止到9月21日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆 排船量为172万吨；巴西各港口大豆对华排船计划总量为620万吨，较上一期（9月14日） 增加66万吨。 发船方面，截止到9月21日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）9月以来大豆对中国 发船15万吨；9月份以来巴西港口对中国已发船总量为337万吨，较前一周（9月14日） 增加109万吨。 供给端，昨日油厂开机率641。截至9月22日当周，油厂豆粕产量为1489万吨，周环比87万吨；未执行合同量为3697万吨，环比965万吨；需求方面，豆粕表观消费量为 1389万吨，环比16万吨；豆粕库存为7843万吨，周环比10万吨。 下游提货方面，昨日提货量为1917万吨，此前为1919万吨。饲料加工企业库存上，截至 9月22日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为93天，此前为911天；饲料库存可用天数 为2796天，此前一周为2883天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424Z0000771 本报告发布机构 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。