化工品日报

恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：高位震荡 行情回顾：沙特额外减产延续到年底，进口成本支撑强，下游开工回落，国内民用气价格走弱。 逻辑： 1、国内商品量55.03万吨左右，环比增加1.6%。港口库存263.74万吨，环比增加1.2万吨。2、化工利润不佳，下游需求削弱，PDH开工67.56%，跌1.12%。3、仓单量下降，华南国产气5150元/吨，华南进口气均价5250元/吨。 风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：震荡 行情回顾：盘面下跌，周产量下降，各地贸易商去库明显，现货报价小幅走弱。 逻辑： 1.估值相对油价偏低，炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存环比下降。 2.国内沥青开工率45%，环比跌2%。华南与华东部分炼厂减产与转产，致供应量下降。10月份计划排产298.9万吨，较9月减少51.8万吨或14.8%。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库126万吨，环比减少5.4万吨，厂库91.4万吨，环比减少1。8万吨，主力炼厂临近月底执行合同，带动去库，山东地炼3820元/吨。厂家周度出货量共65万吨，环比增加7.7万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.4沥青库存：总库存去库 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：短期关注做多PTA加工费机会 行情回顾：成本端，石脑油在711美金附近，PX加工费在406美金维持高位。供应方面，浙石化900万吨PX装置目前负荷提升中，9月初因歧化装置检修负荷下降10-20％，彭州石化75万吨装置停机检修两个月附近，福化集团160万吨装置已正常运行；海外装置方面，韩国GS一套40万吨装置近日已重启。需求端，本周PTA负荷上升至80.1%，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化预计降负至5成，时长一周附近，能投100万吨计划内停车，恒力惠州250万吨装置短停检修。短期内预计PX和PXN维持偏强走势，关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX供应偏紧；2. PTA负荷回升； 向下驱动：1.PTA加工费低位；2.现货端商谈一般； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油经济性略降 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 芳烃美亚价差收缩 PX利润——PXN维持高位 PTA 方向：逢高做空 行情回顾：成本端，PXN位于406美金附近，处于高位压缩下游利润，PTA加工费目前在111元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况以及前期公布的检修能否落实；供应端，国内PTA开工率上升至80.1%附近，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化预计降负至5成，时长一周附近，能投100万吨计划内停车，恒力惠州250万吨装置短停检修；需求端，聚酯开工率降至88.5%附近，萧山周边长丝、瓶片装置陆续执行检修或者减产，聚酯综合负荷有所下滑，后续关注亚运会期间萧山聚合纺丝后续是否还会有适当减量。 向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——PXN高位TA加工费低位 终端负荷较前期上升 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：短期观望 行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约115.4万吨附近，环比上期增加3.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周大陆地区乙二醇开工负荷在63.29%（+1.93%），其中煤制乙二醇开工负荷在67.47%（+4.05%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，扬子巴斯夫和扬子石化中旬临时停车，三江15万吨主产EO；煤化工方面，山西沃能及广汇计划10月初检修，陕西榆林计划9月起单线轮检，建元停车检修；需求端，聚酯开工率降至88.5%附近，萧山周边长丝、瓶片装置陆续执行检修或者减产，聚酯综合负荷有所下滑，后续关注亚运会期间萧山聚合纺丝后续是否还会有适当减量。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.前期检修装置重启；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损加大 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约115.4万吨附近，环比上期增加3.6万吨； 涤纶短纤 方向：偏弱。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至130%；化纤纱线价格持稳，成交偏弱，小幅累库。涤纶短纤期货弱势震荡，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.短纤加工费不高；2.短纤工厂负荷持稳，累库；3.纱厂预期降负，旺季不旺。变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 原油-LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：震荡。 行情回顾：ICE期棉震荡上行。国内棉花现货上调，一口价活跃；纯棉纱价格下调，交投偏弱。郑棉主力震荡收高，CF1-5价差收于300。 逻辑： 1.新花减产幅度待明朗，抢收预期现分歧；2.社会库存下降，进口到港、储备投放持续；3.下游加工亏损，负荷小幅下滑，成品库存不高。 风险提示： ➢产业政策调整；➢全球主产区天气等。 棉 花持仓 环 比 下 降 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 7 5万 吨进 口滑 准税配 额， 平抑内 外价 差 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：节前宜清仓。 理由：节前利多出尽+技术面转弱。 逻辑：维持观点，基本面上，在兴兴月中重启之后，市场或以为沿海烯烃需求的回补将为10月带来去库效果，但实际变数较多。目前，烯烃利多暂出尽，国产高供应+港口高库存压力将越发明显，而煤炭成本支撑又是间歇性的，导致盘面高位承压。行情上，2480点已破，技术面转弱+黑色板块拖累不利于甲醇估值。虽有短线回调压力，但节前分歧大而跌不深，仍应关注节后估值状态是否匹配存利空隐患的基本面。风险提示：油价波动、海外装置异动。 甲醇区域价格一览 PP 方向：短期震荡 行情跟踪：PP基差01+40（0)，基差维持；节前成交尚可维持 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口打开3.9月检修装置有回归预期 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1 PP库存 1.1.2 PP利润 1.1.3 PP进出口窗口 PE 方向：短期震荡 行情跟踪：LL基差01+40（0），基差基本维持，期货坚挺，现货成交放量 逻辑：1.上游库存偏低，中游库存中性2.外围本周价格持稳3.01合约国内投产压力偏小 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.2.1 PE库存——上游库存中性，中游库存低位 数据来源：Wind恒力期货研究院 1.2.2 PE利润 请阅读最后一页的重要声明 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢盘面继续偏弱震荡，现货基差10+130。成本端支撑减弱，若下游投产能如期进行下方空间或受限。供需来看，苯乙烯库存低点已过，截至2023年9月25日，苯乙烯港口样本库存5.28万吨，较上期增0.98万吨，环比+22.79%，四季度大概率累库，市场会重新回归交易供应转宽松逻辑,震荡偏空思路对待。 向上驱动： ➢成本支撑较强 向下驱动： ➢远期供需转弱下游负反馈 风险提示：原油及宏观政策变化 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢近期纯碱供给放量下，本周继续累库为主，短期进口碱到港放量以及部分碱厂价格出现松动，对于节后的市场冲击较大，现货市场当前主要为轻碱弱重碱强的价差拉大局面，重碱最低报价基本还是在3100元/吨附近。 ➢十一过后随着供给放量以及进口碱到港，下游补库需求会趋弱，碱厂库存将持续积累，后续西北地区的低价货源或将持续冲击市场，现货将进入持续下跌的过程。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、下游原料库存低位、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产加速、低位累库预期、进口碱到港 策略： ➢逢高空11-01合约，或者11-1反套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 1.4盘面震荡偏弱 玻璃FG 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢短期现货市场表现较为震荡，最低在1940元/吨，部分玻璃厂价格松动后，产销即有所好转，短期都没有明显的驱动，主要跟随产销变化，而当前尚处于下游备货旺季转向消费旺季的行情末端，当主销地华东和华南产销转弱后，大概率为需求正式转弱的节点。➢10月，消费旺季结束，利多因素更多是国家地产政策方面对于情绪端的助推，当前玻璃的供给端处于高位，成本端纯碱价格存走弱预期，中长期玻璃大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。 向上驱动： ➢下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货 向下驱动： ➢复产点火增加、地产成交走弱、成本下移 策略： ➢逢高空01合约 风险提示： ➢玻璃产销好转，下游订单持续好转 2.2浮法玻璃库存走平 聚氯乙烯PVC 观点： ➢今日盘面震荡走低，基差小幅走弱，V01-120左右，今日成交一般，节前补货接近尾声，短期出口关闭，后续随着开工回升，库存压力仍较大 向上驱动： ➢绝对价格低位、社库持续去库 向下驱动： ➢山东氯碱综合利润回归、库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大 策略：暂时观望 风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库 数据来源：Wind恒力期货研究院 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素