有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年9月27日星期三 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日沪铜价格继续下跌，临近十一，国内市场清淡，下游备库基本上完成，现货升水 下降至100元/吨，预计明日现货市场有价无市，升贴水继续回落。今日LME库存继续增加1000吨，高雄仓库垒库，境外市场继续垒库。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，而且美国经济数据走弱，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，国内挤仓的压力也不大，市场氛围利空，伦铜正处于下行趋势中，正在向7800美元/吨的方向运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝维持高位震荡，相比其他金属表现明显偏强，AL2311合约涨85元至19420元/吨，短期虽然高价对加工环节及贸易市场产生一定的抑制，但是对四季度供需乐观的一致性预期促使铝价维持偏强的震荡，负反馈尚未被交易。产量方面，本周电解铝周 度产量82.33万吨，环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬产；需求方 面，表观需求仍维持高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口18万吨，但是伴随价格冲高，中间加工企业开工率及终端铝型材订单受到抑制，开工率下滑，需求存一定的负反馈；现货成交方面，现货市场出现崩盘，后继乏力，月底叠加长假临近持货商避险情绪愈发升温，争相抛货变现回笼资金；交易策略方面，目前对四季度的乐观产生一致性预期，现货市场阶段性走弱，铝价上涨乏力，短期或将震荡调整。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 氧化铝隔夜出现乌龙指，异常高开后直线回落，AO2311合约开盘于3106元吨后一路 跌，向3000元关口靠拢，随后小幅反弹，日盘延续震荡，收于3040元/吨，日线来看，期货价格维持震荡，现货市场刚需成交比较积极，北方主流刚需采购价格在2880~2980元/吨之间，样本成交增多，近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上行，近期烧碱现货价格持续上涨，32%离子膜碱报价较9月初上涨226元/吨，部分地区报价涨幅更甚；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，且国产矿紧张尚未看到缓解的迹象，所以短期内氧化铝仍震荡整理，高抛低吸震荡区间在3000~3150元/吨（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 沪锌再度减仓大跌，沪锌指数减仓1.1万手跌275点，ZN2311合约跌315元至21535 元/吨，国际铅锌小组发布7月份最新全球供需平衡数据，7月份锌仍呈现小幅过剩1.7 万吨；前7个月，全球锌市供应过剩49.5万吨，上年同期为过剩19.9万吨。截至7月，全球锌矿产量102.45万吨，当月同比增长0.06%，1-7月份累计产量700.7万吨，累计同比减少1.49%；精炼锌产量120.14万吨，当月同比增加10.47%，1-7月份累积产量814.3万吨，累计同比增加3.76%；7月全球锌表观需求118.4万吨，当月同比增加1.88%，累积需求764.8万吨，累计同比持平；从数据来看，锌矿产量开始减少，精炼锌产量仍维持高位，需求虽然有改善，但是相比产量增速，精锌仍然小幅过剩；交易策略方面，矿山减产后锌价底部支撑明显，但是精炼仍旧过剩的情况下，锌价上升空间有限，预计锌价仍然呈现宽幅震荡的走势（以上观点仅供参考，不做为入市依 据） 铅 沪铅PB2311合约今日报收16620元/吨，日内持续走低，较前一交易日下跌165元/吨。基本面方面，下游备库接近尾声，市场流通货源短期偏紧，但节假日期间，供应端预计以稳定开工为主，原生铅与再生铅企业双节期间多正常生产，尤其是再生铅企业积极储备废料，废电瓶价格不跌反涨，而下游蓄电池企业则普遍根据订单表现安排 3-6天不等的假期，短期供需错配或将使节后库存累增预期增加，铅价上行动力或有所减弱。库存方面，SMM铅锭五地社会库存总量至8.2万吨，较上周减少不足百吨。下游补库近结束，十一节后国内或将累库，短期预计铅价高位承压运行，后续仍需关注 持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍持续弱势，价格不断创新低，沪镍跟随下跌，向前低寻找支撑。宏观方面商品仍然受美债收益率攀升影响，多个品种普跌，风险偏好下降，美元避险属性提升。现货市场俄镍进口维持低位，但旺季备库也基本结束，期货单边大跌下，金川镍升水上调350，俄镍小幅上调50，节前现货进入假期模式，报价较少。明日最后一个交易日，长假有外盘风险，建议多头回避。 不锈钢近期表现弱势，跌破15000整数关口支撑后转为下行趋势。NPI最新成交价1175元/镍点，钢厂盘面和现货均亏损，不断有大型钢厂减产检修消息爆出，钢厂对原料采购意愿不足。需求端，假期氛围渐浓，成交清淡，备库时点基本过去，十一长假预计库存会继续增加，节后压力不小。不锈钢价格提前反馈，节前难有大涨，原料端较为滞后，建议轻仓持空或空仓过节，防范长假风险。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2311合约今日报收217860元/吨，盘面弱势走低，较前一交易日下跌2840元/吨。基本面方面，十一假期临近，下游焊料企业和终端企业均依然有提前备库需求，但多数焊料企业表示十一假期放假5-6天时间，冶炼企业生产连续性更高，相应地假期期间锡市供需将结算性错配，也将影响节后的锡市供需。而上游冶炼企业中多数反馈原料供应相对充足，后续短期内的锡锭生产将依然平稳。需求方面，下游焊料企业市场中约三成附近表示订单在9月份有3-10%不等幅度的增量，但增量幅度并未明显高于传统“金九银十”旺季时期的增幅。佤邦禁矿给予锡价下方一定支撑，短期预计价格或以宽幅震荡为主，后续走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约减仓下行，早盘创新低后反弹，最终收于148450元/吨。LC2401- LC2407价差再度扩大至2.2万元/吨附近，盘中2401-2402价差一度超过6000元/吨，存在明显高估，据称有正套资金入场。现货市场SMM均价下跌1000元/吨至16.9万 元/吨，跌幅明显小于期货，报价较为克制。需求端临近长假，成交偏弱，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，缺乏采购意愿。供应端蓝科流通量减少，今日志存锂业发布一个月检修公告，预计影响碳酸锂产量3000吨，希望促进下游提前备货，但盘面并不买账，反弹之后再度回落，5日线都没有碰到。而华友非洲矿上周末有1万吨精矿到货，四季度预计有更多进口矿到港充实货源。从目前形势来看，空方占据优势较 大，现货没有止跌的情况下，期货难以走出独立上涨行情，而大多数希望反弹都是为了更好的空单入场，因此反弹高度较为有限。明日最后一个交易日，建议轻仓或空仓过节，节后关注十一期间碳酸锂库存积累的程度。（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 9月27日 9月26日 9月25日 9月22日 9月21日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 100 190 180 115 65 -15 -225 天津现货升贴水(元/吨） -60 -20 -30 -40 -80 -20 -110 广东现货升贴水（元/吨） 245 210 185 135 105 110 35 沪铜当月-3个月（元/吨） -50 240 300 310 310 -360 -700 精废价差（元/吨） 191 191 270 444 463 -272 -1353 上海仓单（美元/吨） 66.00 66.00 61.50 61.50 60.50 4.50 8.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -56.85 -70.10 -60.26 -64.25 -64.00 7.40 -29.90 沪伦比值 8.32 8.32 8.32 8.28 8.30 0.04 0.04 进口现货盈亏（元/吨） 307.61 422.68 343.09 188.35 208.94 119.25 281.35 进口期货盈亏（元/吨） -191.64 -294.81 -372.20 -293.34 -195.10 101.71 226.73 LME铜库存（吨） 166850 166850 163900 162900 162900 3950.00 63950.00 COMEX铜库存（短吨） 25362 25362 25362 25362 25362 0.00 -7042.00 上期所仓单（吨） 4264 8731 11036 13891 14693 -9627.00 -3021.00 铝9月27日9月26日9月25日9月22日9月21日较上周末较上月末 价格价差 内外比值 原料价格 下游价格 库存数据 长江现货价格197501984019710197401967010530 对当月升贴水（华东）180200220220250-40100 月差（当月-3个月，10：15分）365395450450365-85-120 电解铝利润（山东自备电估算）4552.984650.664494.084438.584378.18114.40-345.67 LMECash-3M-39.25-39.25-40.75-39.75-41.600.503.00 沪伦比值8.588.598.558.558.490.030.14 进口现货盈亏（元/吨）617.93682.12686.91726.15506.07-108.22252.62 动煤秦岛（5500大卡）98398398810031003-20141.5 国产氧化铝指数29512947294629462941536 澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3 预焙阳极山东价格422542254225422542250.00.0 佛山型材白料废铝16400164001640016400163000100 精废价差3350344033103340337010430 佛山铝棒加工费（元/吨）370370390390260-20220 SMM铝锭社会库存（万吨）52.152.152.152.252.2-0.12.8 SMM铝棒社会库存（万吨）8.228.228.228.518.51-0.291.26 LME铝库存（吨）49430049430049655048230048355012000-21450 上期所仓单3414834597355683679141088-26437953 锌 9月27日 9月26日 9月25日 9月22日 9月21日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22030 22370 22040 22210 22000 -180 790 广州现货价格#0 21800 22160 21830 22040 21890 -240 690 天津现货价格#0 22240 22580 22290 22420 22190 -180 970 上海基差（对当月） 185 190 215 225 245 -40 90 期货月差（当月-三个月） 525 640 595 595 560 -70 -130 上海premium（美元/吨） 115 80 80 80 80 35 35 LME升贴水(C-3M) -24.50 -24.50 -23.00 -20.75 -25.50 -3.75 -9.70