商品期货早班车

2023年09月27日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 隔夜贵金属价格回落，以伦敦金计价的国际金价下跌0.77%收于1900。240美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价下跌1.18%，收于22.835美元/盎司。议息会议以来，美联储官员对于未来加息观点偏鹰令贵金属价格承压，但是下方空间不大，安全边际在1700美元，为90%矿山开采成本边际，技术上1900美元。白银矿山供应存在问题，全年减产可能性越来越大；光伏需求旺盛，但是印度珠宝首饰需求低迷，不过排灯节可能依旧存在短期备货需求；银币投资中性，变数在于宏观etf需求。近期内外价差扩大，即使放开部分供应，但是内外息差未见改变，内强外弱格局不改，价差还有进一步扩大可能。尤其是白银，进口利润始终未能打开，国内光伏、电子等需求持续走高，而交易所库存还在快速去化，未来价差可能进一步扩大至进口利润，建议关注反套机会。中长期观点：高通胀加息下市场担心的核心高利率没有根本解决，美联储看着后视镜开车，依旧存在黑天鹅，黄金白银值得多配，金强银弱格局，内强外弱格局。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面下行，较上一交易日跌757元/吨，跌幅为0.94%；华东通氧553现货平均价为15400元/吨，较主力合约收盘价升水875元/吨，扩大0.57%；内蒙古通威绿色基材一期12万吨工业硅项目于施工现场举行开工典礼，项目总投资167867.06万元；新疆耀聚硅基新材料有限公司年产10万吨工业硅项目第一次环评公示。今日硅厂多忙于交货，部分硅厂暂停接单，节前下游备货基本完毕，个别硅厂报价走高，但并无实际成交。操作上，下游采购情绪持续转冷，预计短期盘面继续震荡下行，仅供参考。 铜 昨日铜价震荡走弱。长期美债收益率再创十多年新高，十年期美债收益率六日连创2007年来新高。美元指数五连涨，连日创十个月新高，金属整体承压。华东华南平水铜升水200元左右，下游节前备货基本完成。进口窗口继续打开，现货进口盈利在500元左右。精废价差来到270元低位。操作上，美元强势劲头暂未结束，节前金属将会继续承压运行。仅供参考。 碳酸锂 9月26日，广期所碳酸锂2401合约下跌5.87%至149100元/吨，交易量、持仓量环比继续上升，中联金碳酸锂2311合约-5.90%收151.5千克，SMM电池级碳酸锂现货价格下行0.10至17.00万元/吨，下行速率有所放缓，期现价差走阔至2.09万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确。短线主力合约带量击穿15万元整数关口，关注价格破位的有效性。策略:中线逢高布/加空。风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 锌 昨日锌价突破22000一线无力后偏弱运行。供应端，矿端增量不及预期，加工费仍有下行空间，冶炼厂开工高位波动，原料备货积极，短期供应压力犹存。消费端，房地产竣工基建电力、水利数据较好，家电、汽车板块尚可，消费对价格有支撑。期货方面，月差回落，升水下跌，软逼仓风险下降，但消费对价格的支撑较强。操作上，建议以逢低做多为主。 铅 昨日铅价偏弱震荡。供应端，双节期间原生铅，再生铅正常生产，其中再生铅原料积极备库，废电池价格不跌反涨。消费端开工多以销定产，节内多放假5-7天左右。库存端国内外均大幅累库，整体基本面来看，供强需弱，但废旧电池原料价格仍为价格主要支撑，回落幅度有限，短期铅价预计高位运行。操作上，建议逢高保值或交仓。 镍 9月26日，沪镍11合约下跌1.35%至155200元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报158200～163500元/吨，镍豆环比+450元/吨至157450元/吨，进口镍现货对沪镍贴水100元/吨，金川镍现货均升水4900元/吨，基本稳定。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平65.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1160.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价持平至32450元/吨。 产业层面,9月锂电产业链旺季排产强度一般，三元材料环比、同比负增长，预期10月环比9月持平或略降，且下游预期悲观，潜在补库强度不大。镍铁价格高位维持，对沪镍、不锈钢与硫酸镍等含镍价格均有支撑。隐形库存持续转化，交易所库存持续上升。沪镍震荡看待，接近成本区间短线或有持续支撑。 锡 昨日锡价震荡运行。虽然美元指数走强对金属整体形成压制，但锡价暂时并没有明显走弱。一方面，供应来看，佤邦依然没有恢复生产。需求来看，无论从国内集成电路产量同比增长和全球半导体成交量的同比提升来看，下游需求好转确实在发生。现货来看，节前备货告一段落，可交割品升水300-500元。现货进口盈利依然在1200元附近。伦敦库存继续小幅累积。操作上，宏观微观暂不共振，建议观望等待。仅供参考。 黑色产业 不锈钢 9月26日，不锈钢11合约向下击穿1.5万元至14955元/吨，镍/不锈钢比价小幅走低。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15600-15800元/吨区间。废不锈钢价格环比-50至11000元/吨。Mysteel上周300系不锈钢产品超季节性补库。镍铁价格高位震荡，同时下游、宏观需求疲弱至钢厂亏损减产，9月部分厂商已有公布。不锈钢震荡看待，单边驱动不足，关注镍/不锈钢空头比价交易。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT延续小幅反弹。供应端来看，美豆步入收割阶段。截止到9月24日当周，美豆收割进度为12%，同比7%，五年均值11%；需求端来看，美豆出口同比弱，因巴西旧作出口挤压。整体来看，美豆呈现供需双弱格局，阶段焦点在弱需求，驱动偏弱。国内市场大豆豆粕库存偏低，不过现货情绪偏弱，基差下行，单边大方向跟随外盘。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2311小幅下跌。小麦玉米价差继续修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷供应持续增加，后期进口谷物到港较多。新作预计增产，随着新粮逐步上市，现货价格承压。下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，各环节库存低位回升，秋收压力过去前，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 油脂 阶段性国际油脂延续弱势。供给端来看，MPOA预估马来9月1-20日产量环比+12%，棕榈处于季节性增产周期，及葵油供应压力；而需求端,ITS显示9月1-25日马棕出口环比+17.5%，马棕库存阶段性处于季节性累库周期。价格维度，短期国际油脂驱动向下，葵油领跌。而国内油脂单边整体跟随外盘驱动偏弱，呈现月间反套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2311合约窄幅震荡。中秋旺季需求基本结束，各环节风控情绪增加，贸易商拿货谨慎，以清库存为主，市场走货放缓，蛋价预计季节性回落。目前基差较大，鸡蛋期价预计震荡调整。随着蛋价走弱，利润下降，月底淘汰鸡预计明显增加，淘汰鸡价格将走弱。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约小幅下跌。北方散户出栏积极，规模场降价走量，屠企收购谨慎，南方猪价补涨，全国整体宰量继续回升。从后期产需演变来看，9-10月出栏量逐步增加，在目前二育谨慎情况下，10月可能对应着出栏高点，虽然消费也将季节性回暖，但预计供应端压力更大，期价预计窄幅震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 原油 昨日俄罗斯宣布两家企业已出售的柴油可以继续出口，相当于出口限制有所放松，使昨日油价一度走弱。但是柴油预计仍将保持紧张，沙特减产使原油保持缺口。基本面的利多是原油下方强劲的支撑。宏观面利空主要来自于美联储，预计在通胀压力之下，美联储将在年内再次加息，且推迟降息，这对经济和需求不利，成为遏制油价的关键因素。多空博弈之下，预计油价短期保持震荡。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 用或转载。