农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年9月28日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：国际方面消息，美棉优良率略有增加，但仍处于历史低位水平。国内方面消息，9月26日储备棉销售资源约2万吨，实际成交率68.43%。据中国棉花信息网报道，9月25日南疆喀什、克州局部棉区手摘棉收购价集中在9.0-9.3元 /公斤左右，收购价格较高，主要用来加工絮棉。北疆地区机采棉大面积采摘可能在十一假期后。 白糖：国际方面消息，巴西中南部地区9月上半月糖产量为311.6万吨，较上年同期增加8.54%，略低于市场预期的319万吨。国内方面消息，昨日产区制糖集团报价区间为7310-7670元/吨，报价整体下调40-60元/吨；加工糖厂报价区间为7500-7880元/吨，报价基本持稳，仅广东金岭下调40元/吨。双节将至，国内现货交投趋于平淡，整体成交一般。昨日华商储备商品交易所再次公告，将根据市场情况，近期持续进行公开竞卖食糖。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2311)前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，近一个月震荡下行，形成下方有支撑的短期弱势的市场行情走势形态，涨幅0.19%报收于2607。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.84%（-0.62%），延续宽幅区间震荡；期权持仓量PCR报收于0.80，于较低位置小幅盘整。 策略建议：构建熊市价差期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：B_C2311-P-2580，S_C2311-P-2560和S_C2311-C-2660，B_C2311-C-2680。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2311)一个月以来多头趋势方向上缓慢回落，近一周弱势回暖，涨幅0.62%报收于4394。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于26.90%（+1.59%），前期围绕历史平均水平窄幅波动后上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于1.05，延续自较高位置震荡下行趋势。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2311，S_M2311-P-4100，S_M2311-P-4150和S_M2311-C-4500，S_M2311-C-4550。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2401)经过一个月多头趋势方向上振荡上行，三周前自高点持续下跌，跌破近两个月的最低点后反弹回暖，短期偏多头，涨幅1.98%报收于7412。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于25.81%（-0.84%），大幅回落跌破上轨道线；持仓量PCR报收于0.56，在较低位置盘整后加速下行。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7200@10,S_P2310-P-7300@10和S_P2310-C-7500@10，B_P2310-C-7600@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2311)整体表现为前期震荡上行一个月后遇阻回落，近两周连续下行后宽幅区间震荡，形成长期多头趋势下短期偏中性的行情，涨幅0.13%报收于7026。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于25.30%（+0.10%），延续上行趋势；期权持仓量PCR报收于2.26，持续下跌后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P7000@10和S_SR2311C7100@10，B_SR2311C7200@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2311)一个月前延续多头上涨趋势，突破前期高点的压力点形成快速上涨，三周前震荡回落后宽幅盘整，市场行情表现为长期偏多短期宽幅震荡的行情走势形态，涨幅0.86%报收于17615。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于34.23%（+1.64%），高于上轨道线加速上行；持仓量PCR盘整于0.73，延续震荡下行趋势。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17200，S_CF2311P17400和S_CF2311C17800，B_CF2311C18000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 注意：临近中秋国庆长假，做好仓位管控，建议轻仓或不持仓过节。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2311 2,607.00 5.00 0.19 34.59 90.02 M M2311 4,394.00 27.00 0.62 8.93 39.02 P P2401 7,412.00 144.00 1.98 64.60 469.54 SR SR2311 7,026.00 9.00 0.13 0.79 5.51 CF CF2311 17,615.00 150.00 0.86 4.73 41.32 RM RM2311 3,416.00 42.00 1.24 18.24 61.54 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2311 2,620 29.00 12.50 2,637 19.00 0.73 29.50 15 2023-10-13 M2311 4,350 57.00 69.00 4,338 -26.00 -0.60 -56.00 15 2023-10-13 P2401 7,200 272.00 346.50 7,126 -99.50 -1.38 -286.50 70 2023-12-07 SR2311 7,000 85.50 71.00 7,015 16.00 0.23 -11.50 13 2023-10-11 CF2311 17,400 250.00 311.00 17,339 -14.00 -0.08 -276.00 13 2023-10-11 RM2311 3,400 73.50 48.00 3,426 46.50 1.38 9.50 13 2023-10-11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2311 15.24 14.50 14.84 -0.62 14.06 14.94 13.17 M2311 25.76 27.76 26.90 1.59 23.34 24.78 21.90 P2401 27.16 24.51 25.81 -0.84 24.80 26.46 23.14 SR2311 23.53 27.09 25.30 0.10 21.55 23.56 19.54 CF2311 35.36 32.49 34.23 1.64 25.59 29.80 21.39 RM2311 36.12 38.30 37.25 0.33 31.42 35.44 27.40 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2311 697 1,821 2.61 0.76 144,183 115,492 0.80 -0.01 M2311 1,739 2,154 1.24 0.10 121,414 127,013 1.05 0.02 P2401 3,009 2,733 0.91 0.13 60,908 34,149 0.56 -0.01 SR2311 686 656 0.96 -0.20 51,954 117,329 2.26 -0.04 CF2311 4,127 1,693 0.41 -0.22 88,977 64,525 0.73 0.01 RM2311 2,238 2,697 1.21 0.03 76,665 77,272 1.01 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/03/27 2023/03/30 2023/04/04 2023/04/10 2023/04/13 2023/04/18 2023/04/21 2023/04/26 2023/05/04 2023/05/09 2023/05/12 2023/05/17 2023/05/22 2023/05/25 2023/05/30 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/09/27 2023/03/27 2023/03/30 2023/04/04 2023/04/10 2023/04/13 2023/04/18 2023/04/21 2023/04/26 2023/05/04 2023/05/09 2023/05/12 2023/05/17 2023/05/22 2023/05/25 2023/05/30 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/09/27 2023/03/27 2023/03/30 2023/04/04 2023/04/10 2023/04/13 2023/04/18 2023/04/21 2023/04/26 2023/05/04 2023/05/09 2023/05/12 2023/05/17 2023/05/22 2023/05/25 2023/05/30 2023/06/02 2023/06/07 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2