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镍不锈钢日报:镍价明显下跌,市场成交一般

2023-09-28王育武、穆浅若、陈思捷、师橙华泰期货M***
镍不锈钢日报:镍价明显下跌,市场成交一般

期货研究报告|镍不锈钢日报2023-09-28 镍价明显下跌,市场成交一般 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号:F03037416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 镍品种: 9月27日沪镍主力合约2311开于154800元/吨,收于149990元/吨,较前一交易日收盘 下跌3.36%。当日成交量为209546万手,持仓量为85435万手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于151520元/吨,收于152520元/吨,较昨日午后收盘上涨1.69%。 昨日镍价明显下跌,因下游节前备货基本完成,昨日精炼镍现货成交一般,现货升水走势分化,其中金川镍升水小幅走强,镍豆升水明显下挫。SMM数据,昨日金川镍升水上涨350元/吨至5250元/吨,进口镍升水上涨50元/吨至-50元/吨,镍豆升水下降500 元/吨至-1500元/吨。昨日沪镍仓单持平为3608吨,LME镍库存增加300吨至41628吨。 ■镍观点: 镍处于较低库存、较高利润、偏弱预期的格局之中,镍中线供需看空。当前价格下镍产能依然处于较高利润状态,刺激供应快速增长,后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量,原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩,镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存与期货仓单依然处于历史低位,低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大,近期镍价持续下挫后,其高估值问题暂得缓解,镍产业利润被明显收缩,镍价继续下行的主动性不足,短期镍价或偏弱运行,建议暂时观望。 ■镍策略: 中性。 ■风险: 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种: 9月27日不锈钢主力合约2311开于14950元/吨,收于14725元/吨,较前一交易日收盘 下跌1.54%,当日成交量为112776手,持仓量为94667手。昨日夜盘不锈钢主力合约开 于14730元/吨,收于14845元/吨,较昨日午后收盘上涨0.81%。 昨日不锈钢期货价格明显下挫,现货价格亦继续下调,市场交投氛围偏淡,现货成交不佳,基差小幅走强。昨日无锡市场不锈钢基差上涨95元/吨至435元/吨,佛山市场不锈 钢基差上涨95元/吨至435元/吨,SS期货仓单增加105吨至90132吨。SMM数据,昨 日高镍生铁�厂含税均价持平为1160元/镍点。 ■不锈钢观点: 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压 力偏大的格局中。8-9月份300系不锈钢产量处于高位,而终端消费表现一般,镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态,不锈钢社会库存持续增高,现货市场售货压力偏大,不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体偏高,给予不锈钢价格一定的支撑,不锈钢价格不宜太过悲观,短期价格或弱势震荡,建议暂时观望。 ■不锈钢策略: 中性。 ■风险: 印尼政策变化。 目录 镍品种:1 304不锈钢品种:1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存:5 镍矿与镍铁:6 铬矿与铬铁:6 不锈钢:7 图表 表1:镍-不锈钢日度数据4 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位:美元/吨5 图2:SMM精炼镍升贴水丨单位:元/吨5 图3:精炼镍进口盈亏丨单位:元/吨5 图4:沪镍仓单丨单位:吨5 图5:LME镍库存丨单位:吨5 图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位:元/金属吨、元/吨5 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位:美元/湿吨6 图8:中国主流镍铁价格丨单位:元/镍点6 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位:元/吨6 图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位:%6 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位:铬矿与铬铁6 图12:主产区高碳铬铁价格丨单位:元/50基吨6 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位:元/吨7 图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位:元/吨7 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位:元/吨7 图16:废不锈钢价格丨单位:元/吨7 图17:304不锈钢冷轧期现价差丨单位:元/吨7 图18:不锈钢库存与价格丨单位:元/吨、万吨7 图19:304不锈钢主流生产利润(周)丨单位:%8 图20:镍与不锈钢期货比值丨单位:元/吨8 图21:不锈钢期货仓单丨单位:吨8 图22:不锈钢期货仓单与价格丨单位:吨、元/吨8 镍不锈钢日度数据 表1:镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2023/9/27 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 151650 -6700 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 156950 -6400 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 5250 350 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -50 50 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1500 -500 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -255 0 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 3608 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 41628 300 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1160 0 元/镍点 304不锈钢主流价格(上午) 佛山热轧NO.1 14700 -50 元/吨 304不锈钢主流价格(上午) 无锡热轧NO.1 14700 -50 元/吨 304不锈钢主流价格(上午) 佛山冷轧2B 15100 -100 元/吨 304不锈钢主流价格(上午) 无锡冷轧2B 15100 -100 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 435 95 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边 435 95 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 90132 105 吨 数据来源:SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存: 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位:美元/吨图2:SMM精炼镍升贴水丨单位:元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2016/07/282019/07/282022/07/28 数据来源:iFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:精炼镍进口盈亏丨单位:元/吨图4:沪镍仓单丨单位:吨 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 精炼镍进口盈亏 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 2015/04/172018/04/172021/04/17 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SHFE华泰期货研究院 图5:LME镍库存丨单位:吨图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位:元/金属吨、元/吨 LME镍库存(左轴)LME镍注销仓单(左轴)镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/12/302014/12/302020/12/30 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019/06/202020/12/202022/06/20 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源:iFinDLME华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁: 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位:美元/湿吨图8:中国主流镍铁价格丨单位:元/镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF) 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 8-12%高镍生铁 2016/11/112019/11/112022/11/112015/04/072018/04/072021/04/07 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位:元/吨图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位:% 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 -20 -40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率 山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011/11/112016/01/112020/03/11 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源:华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁: 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位:铬矿与铬铁图12:主产区高碳铬铁价格丨单位:元/50基吨 南非铬精矿(42%) 内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/07/012015/07/012020/07/01 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源:Mysteel华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 不锈钢: 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位:元/吨图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位:元/吨 佛山热轧NO.1无锡热轧NO.1佛山冷轧2B(毛)无锡冷轧2B(毛) 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 数据来源:iFinD华泰期货研究院数据来源:iFinD华泰期货研究院 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位:元/吨图16:废不锈钢价格丨单位:元/吨 佛山冷轧-热轧304边料(上海)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2018/06/042020/06/042022/06/04 数据来源:iFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图17:304不锈钢冷轧期现价差丨单位:元/吨图18:不锈钢库存与价格丨单位:元/吨、万吨 2500 2000 1500 1