金融工程周报：策略周报：适度调降行业组合集中度
中信期货研究|金融工程周报 2023-09-25 策略周报：适度调降行业组合集中度 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 本文基于《行业轮动专题系列》，计算当周中信一级行业轮动模型的行业配置。本周轮动组合在上一周基础上降低了组合集中度，对上一个交易周重仓的部分行业指数进行了适当减配，模型总权重继续降低，节前可以关注市场的风险变化，预留更多操作空间。 17 1 中信期货品指数 中信期货年期期货指数中信期货00指期货 中信期货品指数 119 11 111 摘要： 行业轮动策略建议：适度调降组合集中度。本周，基于中信一级行业指数的周度轮动策略未有重点调入行业指数，节前可以预留更多操作空间。 图表1：今年以来行业轮动策略表现 策略 中证800 样本内样本外 1.15 1.1 1.05 1 0.95 107 10 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 研究员：蒋可欣FRM jiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 资料来源：同花顺中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 目录 摘要：1 行业轮动策略建议：适度调降组合集中度3 附录：行业轮动因子体系5 免责声明6 图目录 图表1：今年以来行业轮动策略表现1 图表2：本周行业轮动策略前大重仓行业指数3 图表3：最近3年行业轮动速度3 图表4：本周行业轮动策略调仓示意4 行业轮动策略建议：适度调降组合集中度 本周模型选择的前五大重仓行业和权重分别是：电力及公用事业0.44%、纺织服装0.17%、煤炭0.15%、交通运输0.13%、石油石化0.09%。前五大重仓指数权重合计为0.98%，模型配置的行业仅有象征意义，可以适度降低组合集中度。 图表2：本周行业轮动策略前大重仓行业指数 资料来源：同花顺中信期货研究所 图表3：最近3年行业轮动速度 8.65 8.6 8.55 8.5 8.45 8.4 8.35 2020/9/282021/2/282021/7/312021/12/312022/5/312022/10/312023/3/312023/8/31 资料来源：同花顺中信期货研究所 图表4：本周行业轮动策略调仓示意 行业代码 行业名称 权重变化 行业代码 行业名称 权重变化 CI005013.CI 汽车 0.00% CI005021.CI 银行 -1.10% CI005015.CI 消费者服务 0.00% CI005004.CI 电力及公用事业 -1.14% CI005006.CI 基础化工 -0.04% CI005014.CI 贸零售 -1.38% CI005022.CI 非银行金融 -0.12% CI005017.CI 纺织服装 -1.61% CI005011.CI 电力设备及新能源 -0.13% CI005003.CI 有色金属 -1.64% CI005019.CI 食品饮料 -0.19% CI005018.CI 医药 -1.68% CI005020.CI 农林牧渔 -0.44% CI005027.CI 计算机 -1.71% CI005005.CI 钢铁 -0.56% CI005026.CI 通信 -1.79% CI005008.CI 建材 -0.61% CI005001.CI 石油石化 -1.86% CI005024.CI 交通运输 -0.71% CI005002.CI 煤炭 -1.90% CI005009.CI 轻工制造 -0.76% CI005012.CI 防军工 -2.40% CI005016.CI 家电 -0.78% CI005023.CI 房地产 -2.62% CI005010.CI 机械 -0.81% CI005007.CI 建筑 -4.04% CI005025.CI 电子 -0.90% CI005028.CI 传媒 -5.57% 资料来源：同花顺 中信期货研究所 附录：行业轮动因子体系 图表1：策略选用的因子组合 风格大类 说明 因子定义 Beta 历史Beta 权益收益率对市场周收益率的时间序列回归，回归系数 动量 年相对强度 权益的对数周收益率指数加权求和后的平滑值 动量 历史Alpha 在计算贝塔的时间序列回归中，截距项平滑值 波动率 历史残差波动率 在计算贝塔的时间序列回归中，回归残差的波动率 波动率 日收益率标准差 最近一年周收益率的波动率 波动率 累积收益率范围 最近12个月累积对数周收益率的最大值减去最小值 特征 偏度 最近一年周收益率的偏度 特征 峰度 最近一年周收益率的峰度 尾部风险 在险价值 最近一年周收益率的在险价值 尾部风险 期望损失 最近一年周收益率的期望损失 尾部风险 上尾相关性 收益率与基准收益率的上尾相关性系数 尾部风险 下尾相关性 收益率与基准收益率的下尾相关性系数 动量加速度 相对强度加速度 相对强度对时间的一阶导数 动量加速度 历史Alpha加速度 历史Alpha对时间的一阶导数 特征 协偏度 最近一年周收益率三阶协矩的期望值 特征 彩票需求 过去一个季度内所有交易周中最高三个单周收益率的均值 特征 非对称Beta 上行Beta减去下行Beta 资料来源：中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的标、服务标记及标记。未经中信期货或标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该标、服务标记及标记。 如果在任何家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 圳总部 地址：圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com
