贵金属衍生品日报

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2023年9月21日 贵金属衍生品日报 第一部分行情回顾及分析 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 近期逻辑 美国经济基本面韧性超预期，通胀距离2%的目标还有一定距离，9月美联储会议维持利率不变，但传达出美联储将在长时间内维持高利率的讯息，未来也仍有加息的可能性，支撑美元和美债收益率走势，作为非孳息资产的贵金属则相应承压。 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题重要事件 19:00英国至9月21日央行利率决定 20:30美国至9月16日当周初请失业金人数(万人) 今天白天，美元和10年美债收益率跳涨，外盘贵金属略微承压、窄幅波动，内盘贵金属也小幅走弱。 本次美联储会议保持利率不变但对未来政策采取偏鹰派的立场，预计年底前仍有可能再次加息，并且货币政策到2024年比此前的预期大幅收紧、仅预计下降 50bps，而在6月会议的时候还预计2024年将降息100bps，但鲍威尔也强调了点阵图不是一个计划、未来仍然将依据数据进行决策。关于美国的经济基本面，鲍威尔称软着陆是美联储的一个主要目标，美国增长超预期，劳工市场仍然紧张但供需失衡逐步改善，核心通胀有所放缓但仍远未达到2%的目标。在这种背景下，美联储大幅上调2023年GDP增速预测，下调了核心通胀和失业率预测，这意味着美联储对通胀上行风险担忧的上升和对增长下行风险担忧的下降。本次会议重点传达出美联储将在长时间内保持更高利率的讯号，预计美元和美债收益率仍将保持强势，贵金属则再度承压。 从技术面看，美元保持强势，外盘贵金属反弹乏力，伦敦金上探100日均线失 败，并跌落60日和5日均线，看空信号增加，下方参考1918附近的支撑；伦敦银 持续受到布林中轨的压制，后市稍偏空，下方关注10日均线的支撑。内盘贵金属 整体仍偏强震荡，沪金上方阻力参考周一的高点473.1附近，下方支撑关注10日 均线；沪银上方关注6000关口阻力，下方支撑参考5850附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 第三部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 2022-08 80 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 1,400 12040 11535 110 10530 10025 9520 90 8515 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 8010 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 80 490 470 450 430 410 390 370 350 120 115 110 105 100 95 90 85 80 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 3,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数SHFE白银 2.实际收益率与贵金属走势 2.50 2,1002.00 2.00 2,0001.50 1.50 1,9001.00 1.00 1,8000.50 0.50 1,7000.00 0.00 1,600-0.50 -0.50 1,500-1.00 29 27 25 23 21 19 17 15 -1.00 1,400 实际收益率（Tips） 伦敦金 实际收益率（Tips） 伦敦银 图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 1,400 320 300 12 10 300 COMEX黄金 SHFE黄金 COMEX白银 SHFE白银 图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势 2,100 500 28 6,300 2,0001,900 480460440 2624 5,300 22 4,300 1,800 420400 20 3,300 1,700 380 18 1,600 360 16 2,300 1,500 340 14 1,300 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 7 5 3 1 -2 -4 图表9黄金期现走势（元/克）图表10白银期现走势（元/千克） 510 7,300 250 6,800 200 460 6,300 150 5,800 410 5,300 100 4,800 360 50 4,300 0 310 3,800 3,300 -50 260 2,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表11黄金td-交割月期货合约（元/克）图表12白银td-交割月期货合约（元/千克） 4.00003.00002.00001.00000.0000 1357911131517192123252729313335373941 -1.0000-2.0000 AU2304AU2306AU2308AU2310 20.000010.0000 0.0000 1357911131517192123252729313335373941 -10.0000-20.0000-30.0000-40.0000-50.0000 AG2304AG2306AG2308AG2310 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 沪银-Comex银（元/千克） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪银-Comex银（元/千克） 沪金主力-Comex主力（元/克） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 沪金主力-Comex主力（元/克） 图表13内盘黄金期货溢价图表14内盘白银期货溢价 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 100 95 90 85 80 75 70 100 95 90 85 80 75 70 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 comex金银比 7.ETF持仓 1400 35 1200 30 25500 1000 25 20500 800 20 600154001020050 0 201 15500105005500500 8-042019-042020-042021-042022-042023-04 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 2018-052019-052020-052021-052022-052023-05 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5001220000 6300 1020000 5300 450 820000 4300 400 620000 3300 420000 2300 350 220000 1300 300 20000 300 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 期货持仓量:总计:白银 期货收盘价:白银主力 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 6000 5003,500,000 6300 5000 3,000,000 4502,500,000 2,000,000 400 1,500,000 5300 4000 4300 3000 3300 20002300 1000 3501,000,000 500,000 1300 0 300 0 300 期货库存:黄金:总计千克 期货收盘价:黄金 期货库存:白银:总计千克 期货收盘价:白银主力 图表21沪金库存图表22沪银库存 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 资料来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 图表23沪金成交量图表24沪银成交量 620,000 520,000 420,000 320,000 220,000 120,000 20,000 500 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 450 400 350 300 4,520,000 4,020,000 3,520,000 3,020,000 2,520,000 2,020,000 1,520,000 1,020,000 520,000 20,000 6300 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03