钢矿早报：情绪回落，原料领跌

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡偏弱铁矿石——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 情绪回落，原料领跌 报告日期：2023年9月27日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.截至9月26日，Mysteel统计247家钢厂样本预计9月铁水产量总量环比上月减少149万吨至7452万吨，日均铁水产量环比上升3.2万吨/天至248.4万吨/天，增幅1.3%。全年累计同比上升3553万吨，增幅5.73% 2.9月26日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11527.69万吨，环比上周一下降143.8万吨，47港库存总量12190.69万吨，环比下降53.8万吨 ⯁螺纹钢： 上一交易日盘面震荡偏弱。上海螺纹HRB40020mm报3780元/吨（-20），01合约基差105元/吨（+21），RB1-5月差16元/吨（-7）。产业层面， 9.22螺纹产量255.37万吨（+3.11%），表观需求量284.59万吨（+2.48%）， 钢厂库存178.32万吨（-2.42%），社会库存512.1万吨（-4.62%）。分工 艺看，螺纹长流程产量226.45万吨（+2.95%），短流程28.92万吨（+4.40%）。螺纹即期生产亏损，高炉吨钢利润-189元/吨，电炉吨钢利润-154元/吨。 在连续八周减产后，螺纹周产量环比回升，整体处于低位。螺纹表观消费量小幅回暖，整体处于低位，节前备货力度不强。螺纹钢厂和社会库存均连续六周下降，厂内库存低位，社库去化速度尚可，库存结构良好。综合看，螺纹供需双增，库存双降，成本高位，基本面尚可，但节前备货力度偏弱，需求对价格拉涨作用一般。I2401短期延续宽幅震荡，3700-3900。节后，煤端供给收缩问题将缓解，叠加高铁水存疑，原料端存下行风险，但下方空间不大，相对原料做空性价比不高，建议观望，空仓过节。 ⯁铁矿石： 上一交易日盘面震荡偏弱。日照港澳大利亚61.5%PB粉报931元/湿吨（-3）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报114.95，涨跌幅为-0.05%。供应端，9.22海外澳巴19港总发运环比减少134.9至2463.3万吨；至国 内45港口环比增加135.8至2335.8万吨；9.22日均疏港量339.13万吨 （+4.74%）。需求端，9.22高炉产能利用率93.03%（+0.38%），高炉开工率84.47%（+0.4%），日均铁水产量248.85万吨（+0.41%）。9.22铁矿港口库存11592.61万吨（-2.30%）；钢厂库存9486.34万吨（+7.40%）。 本期海外澳巴发运和国内到港中性，无显著矛盾。临近双节，45港口铁矿疏港量持续走高至年内新高，港口库存延续去化，现货价格坚挺。钢厂暂无减产计划，日均铁水产量高位。临近双节，钢厂补库力度加大，厂内铁矿库存大幅走高。综合看，临近双节，钢厂主动补库，且对铁矿的补库力度尚可，需求表韧性。节后，一方面确定的是补库结束，另一方面不确定的是高铁水是否具备持续性，如果铁水出现拐头，择机布局空单。 ⯁风险提示：政策刺激力度，价格监管 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201820192020202120222023 北方六大港口铁矿到货量 2018201920202021202220231700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201820192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201820192020202120222023铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 6550 60 5540 5030 45 4020 3510 30 250 20 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 18000 24002200 16000 20001800 14000 16001400 12000 12001000 10000 800 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1801 I2201 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 201820192020202120222023 元/吨可交割最低价01基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差元/吨可交割最低价09基差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1805I1905I2005I2105 I2205I2305I2405 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1709I1809I1909I2009 I2109I2209I2309 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1805-I1809I1905-I1909 I2005-I2009I2105-I2109 180I2205-I2209I2305-I2309 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301180I2309-I2401 130 80 30 -20 高低品价差62%-58% 201820192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 80 60 40 20 0 -20 球团溢价63% 201820192020202120222023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 块矿溢价62.5% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 电炉开工率 201820192020202120222023201820192020202120222023 95100 9090 8580 8070 7560 7050 6540 6030 5520 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全国盈利钢厂 270 250 230 210 190 170 生铁日均产量 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 粗钢日均产量 钢材日均产量 340 320 300 280 260 240 220 200 201820192020202120222023201820192020202120222023 460 420 380 340 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201820192020202120222023 1600 2500 12001000 2000 800 1500 600400 1000 200 500 1400 五大品种钢材社库 万吨201820192020202120222023 3000 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 250000 150000 100000 50000 0 200000