期货研究报告|EG日报2023-09-27 主港累库,EG持续回调 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。国内油制EG负荷略低,进口到港压力亦快速回落,供应压力下降,周频港口库存延续小幅下降;但下游聚酯降负开始快速兑现,对EG需求形成拖累,慎防重新进入累库周期,关注下游聚酯的降负速率,驱动有所转弱。但上游方面煤价持续坚挺或给予成本支撑,目前暂观望。 核心观点 ■市场分析 基差方面,周二EG张家港基差-132元/吨(-3)。 生产利润及国内开工,周二原油制EG生产利润为-2628元/吨(-39),煤制EG生产利润为-1021元/吨(-365)。 上周国内乙二醇整体开工负荷在63.29%(较上期上升1.60%),其中煤制乙二醇开工负荷在67.47%(较上期上升4.05%)。镇海炼化(65)提负1成至7成附近运行。福炼(40)、海南炼化(80)、浙石化(180)适度降负。恒力(180)、盛虹炼化(190)适度提负。煤头装置方面,通辽金煤(30)、新疆天业(60)、红四方(30)、陕西延长(10)、神华榆林(40)上周负荷波动结束,均恢复正常运行。 下游方面,周二长丝产销30%(-20%),涤丝产销清淡,短纤产销60%(-3%),涤短产销一般。 库存方面,本周一CCF华东港口库存115.4吨(+3.6),主港库存小幅累库。 ■策略 建议观望。国内油制EG负荷略低,进口到港压力亦快速回落,供应压力下降,周频港口库存延续小幅下降;但下游聚酯降负开始快速兑现,对EG需求形成拖累,慎防重新进入累库周期,关注下游聚酯的降负速率,驱动有所转弱。但上游方面煤价持续坚挺或给予成本支撑,目前暂观望。 风险 原油价格波动,煤价波动情况,下游需求韧性持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨4 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨4 图4:EG开工率|单位:%5 图5:EG进口利润|单位:元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨5 图8:长丝产销|单位:%6 图9:短纤产销|单位:%6 图10:POY库存天数|单位:天6 图11:POY生产利润|单位:元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位:%6 图13:聚酯开工率|单位:%6 图14:EG华东港口库存|单位:万吨7 图15:EG华东港口库存|单位:万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 9月26日 9月25日 EG01合约 -42 4,194 4,236 EG05合约 -48 4,276 4,324 EG09合约 -39 4,385 4,424 张家港EG现货价(元/吨) -45 4,063 4,108 EG基差(元/吨) -3 -132 -129 EG1-EG5 6 -82 -88 EG5-EG9 -9 -109 -100 EG9-EG1 3 191 188 brent主力(美元/桶) -0.1 92.4 92.5 原油制EG毛利(元/吨) -39 -2,628 -2,589 乙二醇CFR中国(美元/吨) -6 472 477 中国乙二醇进口成本(元/吨) -49 4,208 4,258 中国乙二醇进口利润(元/吨) 4 -146 -150 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 0 510 510 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 18.0 18.0 EG:欧洲CIF-中国CFR 6 69 63 EG:美湾FOB-中国CFR 6 -75 -81 涤纶长丝(POY150D/48F) -30 8,090 8,120 POY生产利润 70 330 260 长丝产销 -20% 30% 50% 短纤产销 -3% 60% 63% PTA现货价 -40 4,108 4,148 EG现货-PTA现货 54 -2,077 -2,131 EG01-PTA01 62 -1,920 -1,982 EG05-PTA05 60 -1,786 -1,846 EG09-PTA09 57 -1,649 -1,706 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年2021年 500 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 0 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com