农产品周刊

金信期货研究院 农产品周刊 2023/9/25 产业图谱 数据来源：金信期货 供需： 豆粕 美豆：截至9/17，美豆优良率52%，环比持平，市场预期51%美豆：截至9/17，美豆收割率5%，同比+2%，市场预期4% 国内：截至9/22，大豆周度压榨量188.44万吨，环比+10.93万吨 品种周观点思路 库存：截至9/22，豆粕库存78.43万吨，环比+9.98万吨 偏空 豆粕价格：截至9/22，沿海地区豆粕现货价格4500-4600元/吨，华东基差01+570 总结：上周美豆跌破1300，收割压力叠加出口不及预期，还面临巴西旧作的出口挤压。国内成本传导，市场看空情绪升温，豆粕现货价格持续回落，成交依旧清淡，短期豆粕价格维持偏弱运行，中期关注密西西比河水位问题是否发酵。 数据来源：金信期货 油脂 供需： 库存： AmSpec：马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为821408吨，上月同期为806655吨，环比增加1.8% 海关：中国8月棕榈油进口量为52万吨，同比增加72.4%，1-8月棕榈油进口量总计为257万吨，同比增加118.5% 截至9/22，棕榈油库存73.44万吨，环比-4.54万吨截至9/22，豆油库存100.64万吨，环比+2.38万吨 品种周观点思路 偏空 油脂价格：截至9/22，华东豆油基差01+530，华南棕榈油基差01-10 总结：上周油脂受供应端的压力持续下跌，棕榈油库存历史同期高位，基差承压回落。短期油脂基本面缺乏向上驱动，印度棕榈油库存大幅累库利空未来产地出口，在供应端出现变化前维持看空观点；中长期关注厄尔尼诺对棕榈油产区的天气炒作。 数据来源：金信期货 美豆产区 优良率：截至9/17，美豆优良率52%，环比持平，市场预期51%，同比看仍处历年低位； 收割率：截至9/17，美豆收割率5%，市场预期4%，去年同期3%。 数据来源：USDA、金信期货 77 74 71 68 65 62 59 56 53 50 47 5月31日 6月6日 6月11日 6月14日 6月19日 6月23日 2017年 6月26日 6月30日 7月3日 7月7日 2018年 7月10日 7月14日 7月17日 7月21日 2019年 7月24日 美豆优良率 7月28日 7月31日 8月4日 2020年 8月7日 8月11日 8月14日 8月18日 8月21日 2021年 8月25日 8月28日 9月1日 9月5日 2022年 9月9日 9月12日 9月16日 9月19日 2023年 9月23日 9月26日 9月30日 10月3日 10月7日 10月10日 10月14日 10月20日 美国供需 USDA9月报告小幅上调美豆面积对冲单产下调，受减产影响同步调减了国内压榨和出口需求，最终期末库存调减，但高于市场预期。报告中性偏空，内外盘表现颓势，但是美豆库消比紧张格局并未改变。9月优良率没有好转，10月报告上调单产概率较小。 数据来源：USDA、金信期货 中 国进口 1150 中国棕榈油进口数量(万吨) 80 70 60 50 40 30 20 10 1050 950 850 750 650 550 450 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国大豆进口数量(万吨) 1250 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 大豆：中国8月大豆进口量为936.2万吨，同比增加30.6%，1-8月累计进口大豆7165.4万吨，同比增加16.8%。 棕榈油：中国8月棕榈油进口量为52万吨，同比增加72.4%，1-8月棕榈油进口量总计为257万吨，同比增加118.5%。 数据来源：海关总署、金信期货 240 210 180 150 120 90 60 30 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 1月1日 1月15日 1月31日 2月15日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 11月12日 11月29日 12月16日 130 110 90 70 50 30 10 1月1日 1月15日 2月2日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月4日 10月22日 11月8日 11月25日 12月11日  截至9/22，豆粕库存78.43万吨，环比增14.58%。上周压榨量上升，而下游提货没有起色，导致豆粕累库。现阶段豆粕供应充足，现货和 基差下调，成交清淡。  截至9/22，豆油库存约100.64万吨，环比增2.42%；棕榈油库存约73.44万吨，环比降5.82%。油脂库存水 平整体不低。 12月28日 1月1日 2018年 1月15日 1月31日 2月15日 3月2日 2019年 3月16日 3月30日 大豆压榨量(万吨) 豆油库存(万吨) 4月13日 4月27日 5月11日 2020年 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 2021年 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月12日 11月29日 12月16日 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 国内库存 2018年 1月15日 1月31日 2月15日 3月2日 2019年 3月16日 3月30日 豆粕库存(万吨) 棕榈油库存(万吨) 4月13日 4月27日 5月11日 2020年 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 2021年 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月12日 11月29日 12月16日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联、金信期货 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 截至9月22日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损43.81元/头，9月15日为亏损27.49元/头；外购仔 猪养殖利润为亏损99.54元/头，9月15日为亏损80.09元/头。 数据来源：iFind、钢联、金信期货 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 养殖利润:自繁自养生猪 2022-06-07 生猪养殖利润(元/头) 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 养殖利润:外购仔猪 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 饲料需求 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 饲料企业豆粕物理库存天数 3月25日 4月7日 2021年 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 2022年 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 2023年 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月8日 10月22日 11月11日 11月26日 12月16日 12月31日 马来供需 马来西亚棕榈油产量(万吨) 马来西亚棕榈油�口(万吨) 马来西亚棕榈油库存(万吨) 220 190 340 180 320 200 170 300 180 160 280 150 260 160 140 240 140 130 220 120 200 110 180 100 160 9080 140120 120 100 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 8月马棕累库幅度远超市场预期，主要受出口及国内消费下降影响。8月马棕产量增加近9%，未来两月仍处增产季节，而在印度连续两月大量进口棕榈油后，9月马来出口大概率会延续疲软状态 ，高频数据也显示9月上半月出口环比回落，这显然对9月棕榈油突破上涨不太有利，预计棕榈油价格承压下行。 数据来源：MPOB、金信期货 印度进口 140 120 110 100 90 80 70 60 50 40 130 印度棕榈油进口量(万吨) India:palmoilstock(Ton) 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200,000 100,000 January February March April May June July August September October November December 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 202320222021 印度8月棕榈油继续大量进口112万吨，创9个月以来最高水平，按此推测印度8月植物油总库存仍处高位，国内棕榈油大幅累库。同时在连续两个月的大量补库后，预计9-10月印度进口需求转弱，产地出口难有亮点。 数据来源：SEAI、MPOC、金信期货 生物柴油 POGO价差 1200 1000 800 600 400 200 0 -85 -200 -400 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月8日 2月17日 2月26日 3月7日 3月16日 3月25日 4月3日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月5日 9月14日 9月24日 10月3日 10月12日 10月21日 10月30日 11月8日 11月17日 11月26日 12月5日 12月14日 12月23日 -600 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 此前沙特宣布将减产100万桶/日的协议延长至12月底，俄罗斯也将出口减量30万桶/日的计划延长至年底。该决策超出市场预期，导致布伦特原油突破90美元/桶。目前POGO价差持续回落，已低于转化成本，生柴掺混有利可图，为油脂需求带来边际利好，但尚未主导盘面行情。 数据来源：iFind、金信期货 金信期货研究院 谢谢大家 重要声明 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。分析师不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬