原油沥青周报

原油沥青周报 原油：高位震荡格局延续 沥青：供应存减量预期，基本面支撑转强 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月24日 品种主要观点9.25-9.28策略 俄罗斯禁止汽柴油出口短期提振柴油价格，间接支撑油价，年内沙俄减产背景下供应紧张局势延续，原油基本面仍然存在支撑。海外加息尾声阶段，市场流动性以及风险偏好有所转好，美国经济韧性加强了软着陆的市场预期。基本面和宏观 情绪共振情况下，短期油价预计延续高位运行。需求方面，美国汽油消费正季节原油性转弱，且超额储蓄不断消耗的情况下，美国消费支撑预计随之走弱，但美国制 造业好转对柴油需求有一定支撑；宏观方面，鲍威尔为后期加息留有余地，美国 政策利率预计维持高位，中长期海外经济走弱预期持续，且美联储加息预期反复，届时将对油价上方带来压力。 高位震荡思路，建议区间操作，布油参考90-97美元/桶 原料成本高位挤压炼厂利润，沥青炼厂理论利润持续偏低，近期多家炼厂出现停产或转产计划，沥青供应高点已现，隆众给出10月国内沥青排产为298.9万吨，环比9月减少14.8%。需求方面，后期天气状况改善预计需求随之好转，现货价格回 沥青落后，下游采购积极性有所增加，关注国庆节前的补货需求。供应减量情况下，如若需求好转兑现，叠加当前油价上行驱动走弱，沥青裂解价差将缓慢修复。单边方向上，油价高位震荡情况下，沥青下方支撑较强，叠加沥青估值偏低，沥青短期预计延续高位区间运行。 单边建议回调至低位做多，11合约参考3820-3980元/吨；套利方面，建议低位做多裂解价差 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价震荡走弱。前半周美联储议息会议维持政策利率水平不变，但美联储上调美国今年经济预期走势，且为潜在加息留有余地，受此影响市场风险偏好有所降温，油价连同美股走跌。但原油供需结构继续释放紧张信号，EIA原油和成品油继续呈现去库，周四俄罗斯对汽柴油出口实施禁令，进一步加剧了柴油紧张的格局，间接对油价带来一定支撑，油价收回部分跌幅。 沙特上调2023年10月至美国和亚洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 沙特至亚洲OSP 8 3 -2 2011/9/1 2012/4/1 2/11/1 /6/1 /1 -7 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 -2 -4 2011/9/1 2012/4/1 2/11/1 /6/1 /1 -6 沙特至欧洲OSP 6 1 -4 -9 -14 沙特至欧洲OSP 2011/9/1 2012/4/1 2012/11/1 2013/6/1 2014/1/1 2014/8/1 2015/3/1 2015/10/1 2016/5/1 2016/12/1 2017/7/1 2018/2/1 2018/9/1 2019/4/1 2019/11/1 2020/6/1 2021/1/1 2021/8/1 2022/3/1 2022/10/1 2023/5/1 10月沙特OSP官价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质中质重质 3.60 0.10 7.45 0.20 5.70 -0.10 3.45 0.10 8.15 0.20 4.50 -0.10 1.70 0.10 7.70 0.20 1.80 -0.10 轻质中质重质 上周内外盘价差走弱，B-W价差震荡，EFS价差震荡 2023/9/22 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 3.42 0.31 18.93 -18.62 沪油-美油 39.37 36.25 61.05 -24.81 B-W 3.24 3.25 3.33 -0.08 EFS -0.64 -0.55 -0.86 0.31 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 150 100 50 0 -50 -100 -150 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 20 15 10 5 0 -5 -10 原油跨区价差(美元/桶) 10 8 6 4 2 0 -2 2022/9/222023/7/22 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶） 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 4 11 3 9 2 7 51 30 1-1 -1-2 Brent月差结构 127 106 5 84 63 42 1 20 0-1 2023/5/302023/6/302023/7/312023/8/31 M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3 2023/5/312023/6/302023/7/312023/8/31 M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 50 40 30 20 10 0 -10 SC月差结构 80 60 40 20 0 -20 Dubai月差结构 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2023/6/62023/7/62023/8/62023/9/6 M1-M2M1-M3M1-M6(左) 2023/5/312023/6/302023/7/312023/8/31 M1-M2M1-M3M1-M6 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 311,274 17,528 29,654 -62 281,620 17,590 Brent 299,443 5,025 36,141 -11,727 263,302 16,752 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/3/5 2020/3/5 2021/3/5 2022/3/5 2023/3/5 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/3/5 2020/3/5 2021/3/5 2022/3/5 2023/3/5 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2011/10/1 2012/5/1 2012/12/1 2013/7/1 2014/2/1 2014/9/1 2015/4/1 2015/11/1 2016/6/1 2017/1/1 2017/8/1 2018/3/1 2018/10/1 2019/5/1 2019/12/1 2020/7/1 2021/2/1 2021/9/1 2022/4/1 2022/11/1 2023/6/1 20000 千桶/天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博数据，8月OPEC原油产量2782万桶/天，环比上月份增加4万桶/天，其中沙特产量环比减少了13万桶/天，抵消了伊朗和尼日利亚日产量的增长。8月伊朗的产量恢复到了五年来的最高水平，每天略高于300万桶。 沙特将自愿减产100万桶/日延长至2023年12月底。俄罗斯将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。 8月OPEC原油产量2782万桶/天，环比上月份增加4万桶/天 2023/8/31 8,980 4,260 3,070 1,140 220 800 1,130 1,340 90 2,560 940 3,050 240 27,820 2023/7/31 9,110 4,250 2,980 1,100 200 780 1,150 1,260 80 2,550 970 3,090 260 27,780 2023/6/30 9,960 4,180 2,950 1,150 210 780 1,110 1,390 70 2,570 960 3,100 260 28,690 2023/5/31 9,960 4,140 2,890 1,120 200 740 1,110 1,380 50 2,550 970 3,130 250 28,490 2023/4/30 10,470 4,130 2,680 1,100 190 730 1,050 1,200 70 2,680 1,010 3,180 270 28,760 2023/3/31 10,400 4,380 2,580 1,130 200 720 990 1,440 50 2,680 1,020 3,250 270 29,110 2023/2/28 10,370 4,460 2,560 1,140 200 700 1,100 1,440 60 2,690 1,010 3,230 280 29,240 2023/1/31 10,380 4,470 2,600 1,100 190 670 1,140 1,360 60 2,690 1,010 3,190 260 29,120 2022/12/31 10,480 4,480 2,640 1,170 160 660 1,080 1,330 60 2,670 1,020 3,170 260 29,180 2022/11/30 10,470 4,480 2,520 1,150 190 690 1,090 1,200 80 2,670 1,010 3,180 260 28,990 2022/10/31 10,910 4,570 2,510 1,170 210 660 1,050 1,150 80 2,810 1,050 3,420 250 29,840 2022/9/30 11,010 4,520 2,490 1,200 200 670 1,160 1,100 100 2,820 1,040 3,350 290 29,950 2022/8/31 10,930 4,430 2,520 1,080 200 640 1,170 1,130 100 2,810 1,030 3,350 270 29,660 2022/7/31 10,780 4,420 2,520 700 200 710 1,130 1,200 100 2,770 1,020 3,240 260 29,050 2022/6/30 10,600 4,420 2,550 670 190 710 1,200 1,230 90 2,640 1,020 3,190 270 28,780 2011/7/1 2012/2/1 2012/9/1 2013/4/1 2013/11/1 2014/6/1 2015/1/1 2015/8/1 2016/3/1 2016/10/1 2017/5/1 2017/12/1 2018/7/1 2019/2/1 2019/9/1 2020/4/1 2020/11/1 2021/6/1 2022/1/1 2022/8/1 2023/3/1 2012/3/1 2012/10/1 2013/5/1 2013/12/1 2014/7/1 2015/2/1 2015/9/1 2016/4/1 2016/11/1 2017/6/1 2018/1/1 2018/8/1 2019/3/1 2019/10/1 2020/5/1 2020/12/1 2021/7/1 2022/2/1 2022/9/1 2023/4